例：4月10日，某交易者在国际货币市场以1 英镑=1.5363美元的价格买进200手（ 62500英镑/手）6月到期英镑期货合约，同 时在伦敦国际金融期货交易所以1英镑 =1.5486 美元的价格卖出500手（25000英 镑/手） 6月期英镑期货合约。5月10日，该 交易者以1英镑=1.4978美元的同样价格分 别在两个交易所对冲手中合约。
卖出20手9月到期的日元期货合约对冲平 仓，成交价格为JPY/USD=0.007030 （该报价相当于即期市场报价法的 USD/JPY=142.25）
损失 盈亏 －1756230=－52070美元
盈利 20× (0.007030一0.006835) ÷ 0.000001× 12.5=48750美元
• 外汇期货套利
外汇期货卖期保值期汇率为
卖出4手6月到期的欧元期货合约，
EUR/USD=1.3432，表示1欧元兑 成交价格EUR/USD=1.3450(表
1.3432美元。购买50万欧元，付出 示1欧元兑1. 3450美元)
67.16万美元
6.1
当日欧元即期汇率为
买入4手6月到期的欧元期货合约
元、美元、瑞典克朗等。 • 澳大利亚悉尼期货交易所：澳元期货、澳元期货期权。 • 新加坡交易所：英镑、日元期货等。
外汇期货的规格
• 外汇期货合约的交易单位。每一份外汇期货合约都由 交易所规定标准交易单位。例如，芝加哥商业交易所 的离岸人民币期货合约（标准合约）规模为100000 美元。
• 交割月份。一般为每年的3月、6月、9月和12月 。
• 外汇期货卖出套期保值
• 外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空 头套期保值，是指在现汇市场上处于多头 地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外 汇期货市场卖出期货合约。
• 适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要 包括：(1)持有外汇资产者，担心未来货币 贬值。(2)出口商和从事国际业务的银行预 计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了 避免外汇汇率下跌造成损失。
外汇期货买期保值
现货市场
期货市场
6.1 当日即期汇率为
USD/JPY=146.70 2.5亿日元价值美元
买入20手9月到期的日元期货合约。成交 价为
JPY/USD=0.006835 （该报价相当于即期市场报价法的 USD/JPY=146.30）。
9.1 当日即期汇率为
USD/JPY=142.35 即期买入2. 5亿日元，需付 美元。
• 例：在6月1日，某美国进口商预期3个月后 需支付进口货款2.5亿日元，目前的即期汇 率为USD/JPY=146.70(表示1美元兑146.70 日元)。该进口商为避免3个月后因日元升值 而需付出更多的美元来兑换成日元，就在芝 加哥商业交易所外汇期货市场买入20手9月 到期的日元期货合约，进行多头套期保值， 每手日元期货合约代表1250万日元（最小变 动价位0.000001，即12.50美元）。
• 外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格，二者一 般是同一方向变动。
• 外汇期货合约中货币虽然是商品的一种特殊形式，但 它仍然是有形的商品，有实际价值。
• 外汇期货越接近交割日，现货与期货的差价将随之缩 小，到交割日卖方可以在现货市场购入即期外汇，交 给买方履行交割义务。
外汇期货交易
套期保值：所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进 或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致 相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的 现汇买本盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。外汇 期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。
• 例：某美国投资者发现欧元的利率高于美 元利率，于是他决定购买50万欧元以获高 息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧 元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风
险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇
期货市场进行空头套期保值。每手欧元期 货合约为12.5万欧元（最小变动价位 0.0001，即12.50美元）。
• 外汇期货套利交易。是指交易者同时买进 和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一 段时间再将其手中合约同时对冲。从两种 合约相对的价格变动中获利的交易行为。 外汇期货套利形式与商品期货套利形式大 致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利 和跨月套利三种类型。
• 跨市场套利
• 跨市场套利，是指交易者根据对同一外汇 期货合约在不同交易所的价格走势的预测 ，在一个交易所买入一种外汇期货合约， 同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合 约，从而进行套利交易。
第七章 外汇期货
世界主要外汇市场
• 伦敦外汇市场 • 纽约外汇市场 • 东京外汇市场 • 瑞士苏黎世外汇市场 • 德国法兰克福外汇市场 • 香港外汇市场 • 新加坡外汇市场
外汇期货
• 外汇期货是一种由交易双方约定在未来某 个确定日期买入或卖出，并且在合约到期 之前可以利用相反方向交易对冲合约的外 汇交易工具。
• 通用代号。在具作操作中，交易所和期货佣金商以及 期货行情表都是用代号来表示外汇期货。曾经的八种 主要货币的外汇期货的通用代号分别是，英镑BP、 加元CD、荷兰盾DG、德国马克DM、日元JY、墨西 哥比索MP、 瑞士法郎SF、法国法郎FR。
外汇期货的特点
• 外汇期货合约反映的是交易双方对有关货币汇价变动 方向的预测。
世界主要外汇期货
• 美国芝加哥商业交易所：澳元、英镑、雷亚尔、加拿大元、 日元、瑞士法郎、欧元、小型欧元期货、墨西哥比索、新 西兰元、卢布、瑞典克朗、挪威克朗等。
• 美国费城期货交易所：英镑、加元、澳元、日元、欧元、 小型欧元期货等。
• 美国中美洲商品交易所：英镑、加元、日元、瑞士法郎等。 • 英国伦敦国际金融期货期权交易所：英镑、瑞士法郎、日
EUR/USD=1.2120，
对冲平仓，成交价格为
出售50万欧元，得到60.6万美元
EUR/USD=1.2101。
盈亏
损失 60.6－67.16=－6.56万美元
盈利 4× (1.3450一1.2101) ÷ 0.0001× 12.5=6.745万美元
• 外汇期货买入套期保值
• 外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多 头套期保值，是指在现汇市场处于空头地 位的人，为防止汇率上升带来的风险，在 期货市场上买进外汇期货合约，适合做外 汇期货买入套期保值的情形主要包括：(1) 外汇短期负债者担心未来货币升值。(2)国 际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上 升造成损失。