定的折现率或基准收益率折算到期初的现值之和
2、计算公式
n
n
NPV＝ t 0
Ft/(1+i0)t＝t 0Ft（P/F,
i0,t）
式中： Ft—方案在第t年的净现金流量
i0—折现率或基准收益率
n—方案寿命年限
3、特殊情形
一次性投资（记总投资K），各年净现金流量
（即净收益，记为A）相等，其净现值的计算为：
NPV＝－K＋A（ P/A, i0,n）
4、评价判据 ※ 若NPV﹥0，方案可行；否则不可行 ※ 互斥方案比较择优，NPV越大越好 5、净现值应用的优缺点 ※ 反映方案在期望收益率背景下的绝对（总体） 收益水平，便于理解和应用 ※ 用于投资总额不等的互斥方案排序比选可能出 现问题 ※ 无法体现项目方案的相对收益能力 （二）净现值函数及其曲线 1、净现值函数
3、评价判据 若项目投资中部分资金为贷款时，当全
部投资 IRR和自有资金IRR均 大于i0时， 该项目（贷款）方案可行
（六）内部收益率与净现值的关系
1、独立方案评价（常规方案） ※ 当IRR﹥i0时，有NPV（ i0 ）﹥0
当IRR﹤i0时，有NPV（ i0 ）﹤0 ※ 当NPV（ i0 ）﹥0时，有IRR﹥i0
（四）内部收益率评价判据 若IRR﹥i0，方案可行；否则方案不可行 （五）自有资金的内部收益率 1、投资项目的资金构成 ※ 借贷资金和自有资金形成项目的全部投资 ※ 为了分析贷款的利弊，在考察全部投资经济效 果的同时，还需考察自有资金的经济效果 2、自有资金现金流量表与全部投资现金流量表 编制内容（项目）的区别 ※ 现金流出中增列贷款的本金偿还及利息支付 ※ 现金流入中投资项只计自有资金的投入
n
NPV（i）＝ tFt0/(1+i)t ＝f（i）
2、净现值曲线
（1）常规方案的净现值曲线
※ 常规方案：先投资，后有收益，正常经营
NPV
0
i
※ 非常规方案：（不要求） （三）基准收益率（折现率） i0的确定
1、 i0是投资部门确定的重要决策参数 ※ i0太高，可能会拒绝许多好的方案 ※ i0太低，可能会接纳效果差的方案 2、 i0的确定依据： 根据项目所在部门或行业的历年投资收益水平，
F—项目投产后的年平均净收益
※ 适用：项目投产后年净收益均衡的情形
2、实际投资回收期
t 0
Ft＝0
※ 利用全部投资现金流量表推算，算式为：
＝累计净现金流量开始出现正值的年份数－１
＋上年累计现金流量的绝对值／当年净现金流量
※ 现金流量（计算）表：反映投资项目寿命期内 逐年现金流量构成明细并据此计算年度净现金流 量及净现金流量累计值的一种表格，一般格式为：
2、差额投资回收期 （1）适用：（产出相同）互斥方案比较择优 （2）含义：两个互斥工程方案比较中，以投资 较大方案的年经营成本的节约额，来补偿其投资
增额部分所需要的时间
（3）计算公式 T′＝（K1－K2）/（C2－C1）
式中： T′—差额投资回收期 K1、C1—分别为投资高方案的投资额和年 经营成本
静态经济分析法
※ 特点：不考虑资金时间价值 ※ 优点：计算简便、直观 ※ 应用：工程建设方案初选 一、静态投资回收期 （一）概念 ——投资回收期是指项目投产后以每年取得的净 收益抵偿总投资所需要的时间（一般从投资时算 起，也可从投产年算起）
（二）计算
1、简单投资回收期T
T＝K/F
式中：K—项目总投资
K2、C2—分别为投资低方案的投资额和年 经营成本
（4）评价依据 若T′﹤T0 ，投资高的方案较优 四、差额投资收益率
※ 适用：（产出相同）互斥方案比较择优 ※ 含义：两个互斥工程方案比较中，投资高方案 以年经营成本的节约额与其投资增额的比值
※ 计算公式 RE′＝（C2－C1）/ （K1－K2）
※ 评价依据 若RE′﹥E0，则投资高的方案较优 ※ 差额投资回收期与差额投资收益率用于互斥方 案比较选优的评价结果是等效（一致）的
序
号
项目
一 现金流入 ×××× ××××
二 现金流出 ×××× ××××
三 净现金流量
建设期 投产期
生产期
0 1 2 × × ×× … ×
四 累计净现金流量
※ 适用：项目各年净收益不等的情形
（三）评判依据
1、评价标准——基准投资回收期T0 2、判据：若静态投资回收期（T或）﹤基准回
收期（T0），可判项目可行 二、静态投资收益率
测算得到的一个最低可接受折现率水平—MARR 3、 i0的取值原则：高于贷款利率 二、内部收益率法
（一）内部收益率的概念
1、概念——工程方案在其寿命期内，使各期净 现金流量的现值之和为零时的折现率
n
2、公式定义： NPV＝ tF0t/(1+IRR)t＝0
（二）内部收益率的经济含义
1、IRR是项目的投资盈利率
当NPV（ i0 ）﹤0时，有IRR﹤i0 ※ IRR判据与NPV判据用于独立方案评价等效
2、IRR表示项目投资全寿命期偿还的利息率
（三）内部收益率的计算
1、计算方法——试算法
（1）分别估算出两个折现率i1和i2，满足i1﹤ i2， 且计算所得NPV1和NPV2反号（一正一负） ※ i1和i2之差一般不超过5% （2）采用线性插值法，代入下式计算IRR近似值：
IRR＝i1+∣NPV1∣/{∣NPV1∣+∣NPV2∣} ·（i2- i1）
1、概念
——投资收益率（又称投资效果系数）是指项目
达到正常生产规模时年净收益与投资总额的比值
2、计算公式： 3、评判依据
RE＝F/K
（1）评价标准——基准投资收益率E0 （2）判据：当RE﹥ E0时，项目（——某方案群中接受一个方案后则必须放弃其余 所有方案，则称这些方案互斥（方案的排他性）
五、静态评价标准的确定
1、T0和E0是取舍方案的重要决策标准
2、基准投资收益率的确定原则 ※ 应不小于投资项目所属部门的平均盈利率 ※ 项目的经济寿命越短、技术更新越快，其投资 收益率应越高
动态经济分析法
※ 特点：考虑资金时间价值；将项目整个寿命期纳 入分析范围
※ 优点：结论客观、准确 ※ 应用：工程建设方案评价择优 一、净现值法 （一）净现值的概念与计算 1、概念 ——将工程方案寿命期内各年的净现金流量按一