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15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯， 想念就 联系， 疲惫就 放空， 被孤立 就讨好 ，脆弱 就想家 ，不要 被现在 而蒙蔽 双眼， 终究是 要长大 ，最漆 黑的那 段路终 要自己 走完。
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21、每个人都有潜在的能量，只是很 容易： 被习惯 所掩盖 ，被时 间所迷 离，被 惰性所 消磨。
主要内容
NPV决策方法 NPV决策方法的优点 NPV决策方法的局限性 小结
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NPV决策方法
现金流的概念
– 指一个项目引起的现金支出和现金收入增加的数量， 包括现金流入量，现金流出量和净现金流量。
– 现金流入量是指一个方案引起的现金支出的增加； 现金流出量是指一个方案所引起现金收入的增加； 净现金流量是现金流入量和现金流出量的差额。
– 要根据企业是否有选择权及投资项目的性质、阶段选择合适的方 法。
课后作业已在BBS教学平台上发布，请自己完成。
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1、不是井里没有水，而是你挖的不够深 。不是 成功来 得慢， 而是你 努力的 不够多 。
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2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给 来的人 一个惊 喜，也 给自己 一个好 的交代 。
144.18
故现在投资经济上不合适，保留选择权更有价值。
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进一步的说明
– 如果企业由于某些原因，没有等待的可能，如 参与市场竞争的需要、资源占有权会丧失、专 利失效等，这种情况下企业正确的决策仍然依 赖NPV方法。
– 如果企业有选择权，应该对这种权利进行合理 的评估。
– 要根据企业是否有选择权及投资项目的性质、 阶段选择合适的方法。
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74、先知三日，富贵十年。付诸行动， 你就会 得到力 量。
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75、爱的力量大到可以使人忘记一切， 却又小 到连一 粒嫉妒 的沙石 也不能 容纳。
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1、这世上，没有谁活得比谁容易， 只是有 人在呼 天抢地 ，有人 在默默 努力。
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2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处 容身。 缺乏热 诚的人 也没有 明确的 目标。 热诚使 想象的 轮子转 动。一 个人缺 乏热诚 就象汽 车没有 汽油。 善于安 排玩乐 和工作 ，两者 保持热 诚，就 是最快 乐的人 。热诚 使平凡 的话题 变得生 动。
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11、这个世界其实很公平，你想要比别 人强， 你就必 须去做 别人不 想做的 事，你 想要过 更好的 生活， 你就必 须去承 受更多 的困难 ，承受 别人不 能承受 的压力 。
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12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经 得起环 境考验 的人， 才能算 是真正 的强者 。自古 以来的 伟人， 大多是 抱着不 屈不挠 的精神 ，从逆 境中挣 扎奋斗 过来的 。
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3、命运给你一个比别人低的起点是想告 诉你， 让你用 你的一 生去奋 斗出一 个绝地 反击的 故事， 所以有 什么理 由不努 力!
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4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。 口里不 说多余 的话， 自然祸 就少。 腹内的 食物能 减少， 自然病 就少。 思绪中 没有过 分欲， 自然忧 就少。 大悲是 无泪的 ，同样 大悟无 言。缘 来尽量 要惜， 缘尽就 放。人 生本来 就空， 对人家 笑笑， 对自己 笑笑， 笑着看 天下， 看日出 日落， 花谢 花开， 岂不自 在，哪 里来的 尘埃!
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25、你不能拼爹的时候，你就只能 去拼命 ！
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26、如果人生的旅程上没有障碍，人还 有什么 可做的 呢。
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27、我们无法选择自己的出身，可是我 们的未 来是自 己去改 变的。 励志名 言：比 别人多 一点执 着，你 就会创 造奇迹
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28、伟人之所以伟大，是因为他与别人 共处逆 境时， 别人失 去了信 心，他 却下决 心实现 自己的 目标。
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52、思想如钻子，必须集中在一点钻下 去才有 力量。
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53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势 不可挡 ，只是 我们还 没学会 去战斗 。经过 一番努 力，我 们终于 学会了 战斗， 却已没 有了拼 搏的勇 气。因 此，我 们转向 自身， 攻击自 己，成 为自己 最大的 敌人。
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54、最伟大的思想和行动往往需要最微 不足道 的开始 。
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小结
本节课介绍了NPV投资决策方法及其局限性
– NPV决策方法对于评估现金流量比较稳定的项目来说非常适用， 它考虑了货币的时间价值和风险结构；简单易行，被广泛接受； 对所有项目具有清晰、一致的决定标准。
– NPV决策方法自身存在一定的缺陷，没有考虑到管理者的积极主 动进行决策、有关投资项目内外信息的不断变化和项目技术的一 些不确定性。
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3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人 生就像 一场马 拉松比 赛，拼 的不是 起点， 而是坚 持的耐 力和成 长的速 度。只 要努力 不止， 进步也 会不止 。
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4、如果你不相信努力和时光，那么时光 第一个 就会辜 负你。 不要去 否定你 的过去 ，也不 要用你 的过去 牵扯你 的未来 。不是 因为有 希望才 去努力 ，而是 努力了 ，才能 看到希 望。
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5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生 什么， 我们谁 也不知 道。所 以，放 下心里 的纠结 ，放下 脑中的 烦恼， 放下生 活的不 愉快， 活在当 下。人 生喜怒 哀乐， 百般形 态，不 如在心 里全部 淡然处 之，轻 轻一笑 ，让心 更自在 ，生命 更恒久 。积极 者相信 只有推 动自己 才能推 动世界 ，只 要推动 自己就 能推动 世界。
61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人 群中寂 寞。
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62、心里的感觉总会是这样，你越期待 的会越 行越远 ，你越 在乎的 对你的 伤害越 大。
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63、彩虹风雨后，成功细节中。
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64、有些事你是绕不过去的，你现在逃 避，你 以后就 会话十 倍的精 力去面 对。
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65、只要有信心，就能在信念中行走。
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66、每天告诉自己一次，我真的很不错 。
– 错？
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NPV决策方法
净现值法（NPV）
– NPV是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出 的现值之间的差额。
– 计算公式：
n
NPV
CkI - n
CO k
k0(1 i)k k0(1 i)k
式中：n是投资涉及的年限；CIk是第k年的现金流入量；i是预定的 贴现率；COk是第k年的现金流出量。
NPV08000.5t2(110% )t 0.5t2(110% )t
8000.51117.19+0.5558.60
=37.90
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假如企业有可以等待一年的选择权，即当市场形 势明朗后再进行投资决策，那么企业该如何进行 投资决策？
12 200
800
NPV0,10.5t3(110%)t 110%
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31、我们无法选择自己的出身，可是我 们的未 来是自 己去改 变的。
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32、命好不如习惯好。养成好习惯，一 辈子受 用不尽 。
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33、比别人多一点执着，你就会创造奇 迹。
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50、想像力比知识更重要。不是无知 ，而是 对无知 的无知 ，才是 知的死 亡。
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51、对于最有能力的领航人风浪总是格 外的汹 涌。
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29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人 也无法 逆向而 行，只 能在急 促而繁 忙的进 程中， 偶尔转 过头来 ，回望 自己留 下的蹒 跚脚印 。
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30、时间，带不走真正的朋友；岁月， 留不住 虚幻的 拥有。 时光转 换，体 会到缘 分善变 ；平淡 无语， 感受了 人情冷 暖。有 心的人 ，不管 你在与 不在， 都会惦 念；无 心的情 ，无论 你好与 不好， 只是漠 然。走 过一段 路，总 能有一 次领悟 ；经历 一些事 ，才能 看清一 些人。
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NPV分析最为有用
新的分析方法好
实物期权、
蒙特卡罗模 拟
项 目 的 战0 略 价 值
历史期间
预测期间
战略期间
预测的现 金流现值
时间
记忆阶段 现在 预算阶段 预测预 战略估 结束阶段 算阶段 价阶段
来源：Johnathan Mun, 2002, Real Options Analysis, pp.65.
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NPV方法的局限性：一个案例
例2 企业考虑一个投资项目，市场收益率为10%，无论 何时决策，投资额I都等于800，建设期为一年，第二年 完全达产，该项目生命周期有十年（即不受市场变化及 投资时间影响，项目投产后将稳定生产10年），项目无 残值，达产后的年净现金等于产品的价格S=200。 企业目前已知一年后产品市场价格可能会变化，有 P= 0.5的概率保持项目达产后净现金流不变，有1-P=0.5 的概率净项目达产后现金流降为100，以后市场将现金 流稳定不变。 企业此时应如何进行投资决策？
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55、不积小流无以成江海，不积跬步无 以至千 里。
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56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于 今日。
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57、理想的路总是为有信心的人预备着 。
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58、抱最大的希望，为最大的努力，做 最坏的 打算。
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59、世上除了生死，都是小事。从今天 开始， 每天微 笑吧。
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60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事 。
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N PV (B )=1+ 46 10 00 % +(1+ 41 60 0% 0)2+(1+ 41 60 0% 0)3-12000 =-560
故A方案较B方案好。
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NPV决策方法的优点
考虑了货币的时间价值和风险结构 简单易行，被广泛接受 对所有项目具有清晰、一致的决定标准 不管投资者的风险偏好如何，都存在相同的结
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例1 设贴现率为i＝10％，有两个投资方案，有关数据如下， 用NPV法比较哪个方案较好。红箭头和蓝箭头的区别
A方案