禀赋效应
经济1101+1107070127+王娜+案例3.1 理论背景
Kabneman ，Knestscb和Thaler在1990年做的以下一组试验可以很好的
观察禀赋效应的影响程度。

参加试验的是44名大学生，随机抽取其中的一半人，给他们一张代币券和一份说明书，说明书上写明他们拥有的代币券价值为x美元(x的价值因人而异)，试验结束后即可兑付，代币券可以交易，其买卖价格将由交易情况决定。

让卖者(得到代币券的学生)从0到8．75美元中选择愿意出售的价格。

同样，
也为没有得到代币券的那一半学生指定因人而异的价值，并询问他们愿意为购
买一张代币券支付的价格。

之后试验者会收集他们的价格，立刻计算出市场出
清价及能够交易的数量，并及时公布。

参加试验的学生可以按填写的价格进行
真实的交易。

这个试验反复进行三次。

三轮代币券交易之后，先后用杯子和钢笔代替代币券进行实物交易的试验。

交
易规则不变，并反复进行多次。

显然，代币券和消费品市场的交易情况大不一样。

在代币券市场，买卖双方的
预期价格是大致相同的。

综合三次试验来看，实际成交量与期望成交量的比
(V/V )是1．0。

与之相对应的是，在杯子和钢笔市场上，报出的卖价的中间值
可达到买价的两倍多，杯子市场的V/V 率仅为0．20，钢笔市场为0．41。

即
使交易反复进行，这两个消费品市场的成交量也没有增加，表明参加试验者并
没有学会达成一致的买卖价格以增进市场效率。

与之形成鲜明对比的是，在代币券市场的交易中，根本就没有交易不足的现象。

这是为什么呢?我们可以比较代币券和消费品的不同之处：代币券的价值是事先确定的，非常精确而人们对消费品的偏好则可能会使其价值变得含糊，也就是说，消费者难以对一件商品确定一个唯一的货币价格。

因此，当购买者购买商
品是为了以更高的价格转手卖出，而不是自己使用时，其对损失和盈利有明确
地衡量，就不会有禀赋效应，如购买股票。

实验结论
以上的试验直观地证明了禀赋效应的存在：一旦人们得到可供自己消费的
某物品，人们对该物品赋予的价值就会显著增长。

这种非理性的行为常常会导
致市场效率的降低，而且这种现象并不会随着交易者交易经验的增加而消除。

课后习题。