２０１８年汽车车灯行业深度分析报告投资摘要关键结论与投资建议1）车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。
2）2018年是LED前大灯在中低端车型中全面渗透的元年。
3）前大灯LED化是车灯行业确定性趋势，未来趋势在于激光大灯。
4）推荐零部件细分最优质赛道的自主龙头企业：星宇股份、华域汽车。
核心假设或逻辑我们坚持认为车灯行业是汽车零部件中较为优质的细分板块，主要逻辑在于以下三点：第一，起点高-单车价值量高汽车零部件中超过车灯单车价值量的部件只有动力总成（发动机变速箱6000-10000均价）和座椅总成（2000均价），车灯总成（1600左右），车机系统（1500左右），轮胎（1000左右），玻璃（600左右）。
以60%卤素、30%氙气、10%LED假设下，单车全套车灯的价值量大约在1600元左右，对应国内现有的前装空间在500亿左右。
第二，弹性大-技术升级带来的价值量大幅提升车灯是汽车车身上重要的外观件，车灯的形态和设计对汽车消费者有重大影响，在汽车电子化、个性化的趋势当中，车灯在整车中的成本占比也越来越高。
以前大灯为例：“卤素-氙气-LED-激光-”的技术路径下，单只大灯的均价大致从：“200元-400元-1000元-1万元以上-”，价值量持续快速提升。
第三，持续长-空间广，产品持续升级车灯目前经历了从卤素-氙气-LED的产品升级，未来更智能的矩阵式ADB大灯、激光大灯是发展方向，升级过程中，单车价值量持续提升（大灯LED化过程，全套车灯从1600元到3000元）。
汽车车灯在前照大灯、后尾灯、氛围灯等各领域，均存在较大的技术升级空间，光、电等前沿领域在汽车车灯上的应用相对具备较大的空间。
总结而言，能和车灯的单车价值量相匹敌的其余零部件细分行业中比较的话，1）车灯比动力总成更通用（不会在新能源趋势下萎缩）；2）车灯比座椅、轮胎总成有更强更确定性的升级趋势（座椅和轮胎相对产品形态和价值量稳定）。
我们认为，车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。
股价变化的催化因素第一，激光大灯/OLED的量产进度。
第二，主流光源企业的成本下降速度。
核心假设或逻辑的主要风险第一，LED车灯降价风险。
第二，激光大灯的稳定性问题。
内容目录写在前面的 (6)车灯是零部件细分优质赛道 (6)车灯：全球千亿市场空间，国内500亿OEM (7)整车车灯分类 (7)全球现有车灯市场规模224亿美元 (10)国内车灯市场测算规模500亿元 (11)潜力无限汽车车灯后市场 (11)主流车灯技术类型比较 (12)现有路面在跑车型使用的车灯主要有三类：卤素灯、氙气灯和LED灯。
(12)卤素灯：优势在价格便宜，目前仍是使用率最高类别 (13)氙气灯：优势在高亮度，性价比一般 (14)LED灯：更小、更亮、更耐用，更智能，是未来趋势 (15)LED车灯新蓝海，产业链高盈利能力 (16)车用光源中LED可使用的范围广阔 (16)LED前大灯：蓝海市场吸引产业链进场 (17)2018年是LED前大灯渗透中低端车型的元年 (18)卤素、氙气、LED车灯市场空间测算 (21)LED车灯产业链分析 (22)LED化之后？ (25)前灯：卤素-氙气-LED-激光（基于光源）、传统-智能（基于功能） (26)尾灯：卤素-LED-OLED（基于光源）、分离到贯穿（基于形态） (32)氛围灯：环绕立体化（基于覆盖范围）、个性定制化（基于功能） (35)豪华品牌高端车型车灯盘点：激光已然不新鲜，车灯投影不是梦 (37)风物长宜放眼量，前瞻储备各家览 (41)自主车灯龙头-星宇股份研发投入及技术布局 (41)其他国际车灯厂商技术布局 (42)推荐星宇股份、华域汽车，关注鸿利智汇 (45)星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈 (46)华域视觉（上海小糸）：小糸技术基因，内资化打开 (46)风险提示 (48)图表目录图1：汽车前大灯技术升级路线 (6)图2：汽车后尾灯技术升级路线 (7)图3：汽车氛围灯技术升级路线 (7)图4：汽车车灯主要布局图 (8)图5：前大灯组成 (8)图6：前大灯在车身上应用 (8)图7：后组合灯组成 (9)图8：后组合灯在车身上应用 (9)图9：雾灯 (9)图10：小灯主要用于内部照明 (10)图11：车内阅读灯及氛围灯一览 (10)图12：2010-2016年全球、国内车灯需求量及国内占比 (10)图13：全球车灯市场空间估测 (10)图14：2007-2016年全国汽车产量 (12)图15：2007-2016年全国汽车保有量 (12)图16：车灯发展历程 (12)图17：各类型光源比较 (13)图18：卤素灯光源 (14)图19：卤素灯光源内部结构拆分 (14)图20：卤素灯是点光源 (14)图21：HID内部结构拆分 (15)图22：HID反应腔及保护管 (15)图23：LED前大灯内部结构一览 (16)图24：工作中的LED状态 (16)图25：车内LED光源应用场景 (17)图26：车身LED光源应用场景 (17)图27：奥迪是采用LED车灯最为积极的车企 (17)图28：车用LED照明演进趋势 (17)图29：LED产业链核心环节 (22)图30：汽车前大灯技术升级路线 (26)图31：宝马激光大灯与LED大灯照明效果对比 (27)图32：宝马激光大灯点亮后效果图 (27)图33：宝马激光大灯结构 (27)图34：宝马激光大灯工作原理 (27)图35：全新奥迪A8矩阵式激光大灯照明示意图 (28)图36：奥迪R8搭载的矩阵式激光大灯结构 (28)图37：奥迪矩阵式LED大灯点亮后效果图 (29)图38：矩阵式LED内部结构一览 (29)图39：别克Matrix矩阵式全LED大灯系统 (29)图40：AFS结构 (30)图41：AFS照明效果 (30)图42：奔驰E级MULTIBEAM LED大灯结构 (31)图43：奔驰E级MULTIBEAM LED大灯照明效果 (31)图44：ADB技术实施效果 (31)图45：欧司朗Compact ADB 迎头车灯光避让功能 (31)图46：ADB衍生技术电子显微镜设备(DMD) (32)图47：μAFS技术应用下的高分辨率LED (32)图48：全球ADB专利申请量分布图 (32)图49：中国ADB技术原创国申请量分布图 (32)图50：汽车后尾灯技术升级路线 (33)图51：OLED结构 (33)图52：OLED广泛应用于显示设备 (33)图53：奥迪OLED技术 (34)图54：全新奥迪A7配备贯穿式OLED尾灯 (34)图55：凯迪拉克Escala概念车OLED尾灯 (34)图56：宝马M4 GTS限量版OLED尾灯 (34)图57：林肯大陆 (35)图58：广汽传祺GM8 (35)图59：汽车氛围灯技术升级路线 (36)图60：车内氛围灯实装效果图 (36)图61：星宇氛围灯控制器流程图 (36)图62：上汽大众辉昂车内氛围灯 (37)图63：奔驰S400L车内氛围灯 (37)图64：奔驰E级轿车64色氛围灯 (37)图65：宝马7系星空顶 (37)图66：宝马i8配备激光大灯 (38)图67：宝马7系配备激光大灯 (38)图68：奔驰MULTIBEAM LED点亮后效果 (38)图69：奔驰MULTIBEAM LED环岛照明 (38)图70：奔驰DIGITAL LIGHT技术 (39)图71：奔驰迈巴赫S级DIGITAL LIGHT增强现实投影 (39)图72：奥迪矩阵式激光大灯照明 (39)图73：奥迪A8贯穿式尾灯 (39)图74：保时捷PDLS照明系统 (40)图75：路虎揽胜星脉配备矩阵式激光大灯 (40)图76：小糸内含传感器的头灯 (42)图77：小糸内含传感器的尾灯 (42)图78：小糸制作所下一代车灯产品视频（智能迎接车主） (43)图79：小糸制作所下一代车灯产品视频（智能指示环境） (43)图80：车灯模块结构 (43)图81：海拉车灯技术发展历程 (44)图82：全新奥迪A8后组合灯中含OLED (44)图83：途锐自适应式矩阵式头灯 (44)图84：配备激光远光灯的动态高精度矩阵式LED前照灯 (44)图85：全新奥迪A8搭载海拉的动态激光远光灯（X型区内） (45)图86：奥迪首款激光大灯车型——限量版R8LMX (45)图87：全新奥迪A8车顶控制单元的内饰灯 (45)图88：全新奥迪A8内饰极具科技感 (45)表1：各类型车灯配套数量及单价 (10)表2：单车车灯价格估计 (11)表3：车灯市场空间估计 (11)表4：主流车灯类型的比较 (13)表5：高端车型体现LED化趋势 (17)表6：迈腾2018款全系车型灯光配置 (18)表7：高尔夫2018款全系车型灯光配置 (18)表8：LED产业链企业在车灯领域纷纷布局 (18)表9：2018年豪华品牌上市新车的车灯类型梳理 (19)表10：2018年合资品牌上市新车的车灯类型梳理 (19)表11：2018年自主品牌上市新车的车灯类型梳理 (20)表12：车灯分类型市场空间估计 (22)表13：LED车灯产业链各环节的相关企业 (23)表14：LED产业链芯片端A股相关上市公司 (23)表15：LED产业链封装端A股相关上市公司 (24)表16：LED产业链模组端相关上市公司 (24)表17：LED产业链各端财务指标对比 (24)表18：LED车灯光源供应关系 (25)表19：LED车灯总成供应商 (25)表20：矩阵式LED前大灯面临的主要问题 (30)表21：2016年德国汽车杂志AutoZeitung车辆灯光测试结果 (40)表22：2009-2017六家全球主流车灯企业研发收入占比 (41)表23：星宇上市以来的车灯新技术进展 (41)表24：星宇2010-2017年新客户、新订单、批产订单及营收情况 (42)表25：华域视觉发展历程 (47)表26：华域视觉部分配套客户车型 (47)写在前面的车灯是零部件细分优质赛道继国信汽车团队深度跟踪和研究车灯市场来（车灯产业链深度调研、车灯拆解实验、车灯企业和整车厂工程师拜访、国际车灯展调研等），得到客户的较大认可，而车灯作为细分汽车零部件，具备行业属性，又能超汽车整体行业增长，其背后很大原因来至于技术升级带来的车灯价值量提升（起点高、弹性大、持续长），而根本原因是消费者愿意为汽车电子化、智能化等趋势下的车灯（美观、智能、节能）等付出更高的成本。
本文是首篇车灯行业专题-市场空间、技术篇，车灯集外观件-安全件-电子件于一体，是车身上具备强消费驱动力的核心零部件，是汽车每次大小改款的必改项目，产品升级几乎是必然趋势，升级过程中掌握前瞻产品研发技术的企业有望成为下一阶段的赢家。