3.混合经济体制下货币供给的性质。 混合经济条件下货币供给具有内生变量 和 外生变量的双重性质。 4.中国转轨经济体制下货币供给的性质。
纯粹市场 纯粹计划 混合经济 转轨经济 经济 经济 货币供给 内生变量 外生变量 既是内生 既是内生 的性质 变量又是 变量又是 外生变量 外生变量
（三）从货币供给结构看货币供给的性质 众所周知： 市场货币量=通货+银行存款（Ms=C+D） 由此市场货币量当中的C完全由中央银行 控制，是纯粹的外生变量；存款货币由中央银 行、商业银行体系、企业、家庭等经济行为主 体共同决定，从货币供给角度看，它既是内生 变量又是外生变量。
货币的中性非中性的关系： 货币（因） 经济（果） p y = f (Ms)

是即非 否即中
货币供给内外生性的关系： 是即内 货币供给（果）
Ms = f (s
经济变量（因）

I c i y)
否即外

二、货币内外生性理论发展与变迁（王广谦43）



1、早期论述
（1）货币本质观与货币的内生性、外生性

4、新桥学派对货币“内生性”的论述（王P49）
基本观点：货币供应量是中央银行被动地适应公众 货币需求的结果

5、新古典综合派对货币内生性与外生性理论的 发展（王P50）
（1）拉德克利夫定义货币：流动性，是央行无法控制 的内生变量。 （2）格利、肖主张用更广义货币：M3、M4是央行无 法控制的内生变量。 （3）托宾：货币具有内生性与不可控性 （4）新古典综合派：货币供应量是由银行和企业的行 为所决定，而银行和企业的行为又取决于经济体系内 的许多变量。 6、货币供给的内外生共性论:哈里斯（崔74）
2、共同点 （1）都可以用卡尔多模型来解释 （2）两种理论的内生性都是它们外生性的隐蔽形式 3、不同点 五、两种理论的主要局限
六、内生货币理论的新表述及其政策意义（教P204） 1. MD（Y）= Ms (Y) = PQ 当V不变， W↑ 〉 A↑ D（Y）↑--- Dˊ（Y）(曲线右移) 第一，MS不变，只有将i1↑--- i2 ，抑制过多的MD则 MD（Y）↑= MSV= P ↑ Q ↓（垂直曲线） 第二, MS 增加到B点（从M1↑--- M2） MS↑V = P ↑ Q ↑（大幅）（水平曲线） 2. V ↑加快， MS不变，则MS增加到E点（从M1 ↑--M3 ）， MSV ↑= P ↑ Q ↑（小幅）（倾斜曲线）


问题：货币供给决定于货币需求，货币需求决定 于收入（内生性），收入决定于投资，投资决定 于利率，利率决定于央行（外生性）。 回答：央行只能确定纵轴的利率水平，而不能确 定横轴的货币供给量
三、文特劳布内生货币的基本模型及分析
1 涵义：货币供给不为中央银行独立决定，而由经 济运行的客观要求所决定。 2 文特劳布模型：商品价格由劳动成本与某种加成 之和决定。（教P198） P = K（ W / Q ） K（ W/L ÷ Q/L ） P =K（ w / A ） A相对稳定，w 〉A ，P↑ P =P（ w ）
（教P92、王P48）
三、凯恩斯的货币本质观：典型的名目主义者 （一）货币是用于债务支付和商品交换的一种符号 （二）货币的基础是＂计算货币＂，一种观念上的货币 （三）货币的职能：交换媒介职能、贮藏财富职能
（四）货币的特征：货币的生产弹性等于零、代替弹性 趋于零、周转具有灵活性及保藏费用低。 （五）货币的供需矛盾，宏观政策：国家可凭借权力创 造和增加货币供应
货币供给的内生性是指货币供给的变动，主要取 决于经济体系中的实际变量如收入、储蓄、投资、消 费等因素以及公众、商业银行等微观主体的经济行为， 而不是取决于货币当局的政策意愿，因而货币当局并 不能有效地控制货币供给量。 Ms = f (y s I c i)（曲线）


2. 外生性涵义

货币供给的外生性是指货币供给的变动，主要取决 于货币当局的政策行为，而不是取决于经济体系中的实 际变量和微观主体，因而货币当局能够有效地控制货币 供给量。 Ms = f (货币当局) （曲线） 关键在于货币供给量是否是央行能够控制的独立变量 ? 是否具有可控性？ 3 .货币供给内外生性与货币的中性非中性 货币供给内外生性与货币的中性非中性的关系：二 者都是反映货币与经济的关系，只是因果关系相反而已。 是一个问题的两个方面。
所以，经济运行决定货币供给（量），货币供 给具有内生性。
四、两种内生货币模型比较（教P201）
1、函数图形分析：（文特劳布图解） （1）D（Y）右移到Dˊ（Y） (Md 〉Ms即 M2 〉M1 ） （2）央行的两种选择： 一是M1不变：提高i1——i2（Q ，外生性） 二是在i1不变、V不变时，M1——M2 MS↑V =P↑Q =Y ， （内生性）
5.2 文特劳布—卡尔多内生货币理论 一、新剑桥学派对货币“内生性”的概述（王
49）二、卡尔多ຫໍສະໝຸດ 型1.内生货币供给的基本观点
货币供给决定于由收入水平所支配的货币需 求，货币需求创造货币供给。
( i— )----I-----Y --- MD ----Ms
（教材P200）（这是难点，要注意重点备课）
2. 函数图形分析：
参考文献：
1、王广谦：《20世纪西方货币金融理论研究：进展与述 评》第2章 经济科学出版社2003年4月 版 2、孙伯银：《货币供给内生的逻辑》中国金融出 版社2003年7月版 3、李杨等：《中国金融理论前沿2》社会科学文 献出版社2001年6月版 4、崔建军：《中国货币政策有效性问题研究》中 国金融出版社2006年1月 5、楚尔鸣： 《中国货币政策传导系统有效性的实证研究 》中国金融出版社2008年3月
2、从准备金↓到各种融资工具↑从而达 到B的取得不依赖于央行，而从金融市场直 接融资取得，其规模和时间取决于企业贷 款需求，从而从外生性转变成内生性。
四、银行角色转换传导的内生性

1、基本观点（图象说明） 金融市场

DD 批发市场 （筹资）商业银行（贷款） 零售市场 DL 存款供给 存款需求 贷款条件接受者 贷款条件决定者（银行）
二、利率外生理论（教218） 1、利率是外生政策变量 2、外生利率的经验证明 3、外生利率决定的公式 传统公式：R = r + ( P + t ) 莫尔公式: r = R —( P + t )
4、利率调节是主要政策手段（教224）
5、对IS —LM分析的否定（教222） 6、汇率外生论
三、对于传统理论的挑战（教212）

贷款数量决定者 资金（货币）供给 DD
决定 内生性
贷款数量接受者 资金（货币）需求 DL
5.4内生货币理论的宏观经济意义
一、货币供求理论 1、货币需求创造货币供给（教216） 2、货币乘数也是内生变量且没有意义（教211） 3、不发生货币余额的变化（教220,98） 4、投资直接决定储蓄（教221） 5、通货膨胀不是货币现象（教223,227）
四、对于水平主义的批评与反批评（教216）
5.5 货币政策有效性理论的政策启示
一、内生货币理论的主要特色（教226） 二、内生货币理论对中国的货币政策启示 1、货币供给内生论（代表观点 孙伯银崔P75 ） 2、货币供给内外生论（代表观点 崔建军P60 ）
三、对中国经济学界货币供给内外生性的讨论
（一）不同币材件下货币供给的性质（代表观点 崔建军P76 ）
又当 MS V = Y = P•Q 中的MS V 不变， 则 Y不 变；P↑，必然Q↓，就业也下降， （或P↑〉Y↑，Q↓） 结果有悖于中央银行银行的双重货币政策目标。 为了增加产量、降低失业，中央银行只有增加 MS↑ 因为： 在V不变时， MS↑V = Y = P↑Q

3、结论： 物价是年平均工资率W与平均劳动生产率A的函 数: 当 w↑ 〉 A↑ 则P↑ Q↓；货币当局要保证就业 ↑— Q↑， 就必须使MS↑
货币金属观（足额准备论）：内生性 货币名目观（管理通货论）：外生性 （2）传统货币数量论 M↑— P↑ 外生性 （3）古典经济学家 W（G）↓—M↑— P↑ 内生性 （4）“通货论争”中的银行主义 通货数量由社会交易的商品价格总额所决定 内生性




2、凯恩斯的外生货币供给理论（一章3节三） 3、货币学派对外生货币论的拓展
纵轴是利率i，横轴是货币需求量M，货币曲线D是 名义收入Y的增函数，是利率i减函数：利率i↓，投资 需求I↑，收入Y将↑，货币需求量M↑（从货币曲线D上 的A点到C点，货币需求量从M2↑- M1），货币供给 SM必须增加，否则，收入Y就不↑，而停留在货币曲 线D的A点上。
3. 结论：动态来看：MS = MD（Y） 中央银行Ms是被动、被迫作为最后的贷款人
第五章
货币供给的内生性与外生性
5.1 货币供给的内生性与外生性理论概述 5.2 文特劳布—卡尔多内生货币理论 5.3 莫尔的水平主义货币供给理论 5.4 内生货币理论的宏观经济意义 5.5 货币政策有效性理论的政策启示
5.1货币供给的内生性与外生性理论概述
一、货币供给的内生性与外生性的基本范畴 1.内生性涵义
5.3 莫尔的水平主义货币供给理论（教P206）
20世纪70年代在金融创新的大背景下(三个转变） 一、信用货币的内生本质 货币：（商品货币、政府货币、信用货币） 商品货币（供给）（生产成本决定） 政府货币（供给） (政府利益决定） 以上二者与需求无直接相关，是外生货币
i
Ms
M
信用货币（供给）由银行贷款量决定，公众贷 款需求决定，具有内生性。 货款决定存款，存款决定信用货币供给 二、基础货币供给的内生性
1 m h r t s e
基础货币与货币乘数的构成要素的货币供给性质
内生变量 基础货币的构成要素
货币乘数的构成要素