论企业筹资管理
摘要:资金是企业赖以生存和发展的基础,是企业的持续经营与未来发展的原
动力。
企业的理财活动是以筹集企业所需资金为前提,在筹资活动中,企业应考虑筹资方式的选择,注意筹资规模和筹资风险的大小,并采取积极措施降低企业的筹资成本,防范企业的筹资风险,进而提高企业的筹资效率。
本文首先阐述企业筹资应因素,并分析如何确定筹资规模,最后提出筹资风险以及防范筹资风险的措施。
一、企业筹资应关注的因素
企业筹资的目的是为了满足企业正常的生产经营与发展的需要。
在筹资活动
过程中,企业必须对影响筹资活动的各种因素进行分析,并遵循一定的筹资原则,只有这样,才能提高筹资效率、降低筹资风险与筹资成本,并最终实现筹资目标。
筹资应关注一下五个因素:
(一)投资项目及其未来收益
一般企业筹资是为了某一个投资项目正常运营的需要,或者满足企业资本结构调整的需要。
因此,如果投资项目未来发展前景和收益能力并不看好,为该项目筹资有可能不仅不能给企业带来收益,而且有可能增加企业的运营成本和企业的财务风险。
(二)资金结构及其弹性
不同的筹资方式和筹资渠道对企业资本结构的影响不同,因此企业在筹资要考虑不同筹资方式对企业资金结构及其弹性的影响。
如负债筹资会增加企业偿债风险,但会产生财务杠杆利益,从而提高资本收益率。
而股票筹资会增加企业资本,同时也增加企业财务实力,有利于企业扩大负债规模,但是不利于提高股权资本的收益率。
(三)企业筹资成本
企业筹资成本是筹资过程中所支付的各种代价,筹资过程中的筹资成本用筹资成本的相对数表示,即资本成本率。
不同的筹资方式筹资成本是不同的,进行资本筹资决策时,要根据各种筹资方式的筹资成本的个别资本成本率的高低,比较选择筹资方案。
(四)企业筹资风险
企业筹资风险,是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。
它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。
企业筹资方式不同,企业筹资成本就不一样,这样给企业带来的风险也是不一样的,可以说筹资风险是有筹资方式不同引
起的。
如债务筹资,容易出现到期不能换本付息的风险和压力。
同时筹资风险和筹资成本是相对的,即筹资成本高,筹资风险相对就高,反之,就低。
因此,对于企业的筹资管理来说,合理的管理原则是,在一定的筹资风险情况下,筹资成本最低,或者在筹资成本一定的情况,筹资风险最小。
(五)企业筹资数量的多少
筹资数量是指企业筹集资金的多少,它与企业的资金需求量成正比。
因此,企业筹资时必须根据企业资金的需求量合理确定筹资数量,避免多筹资或者少筹资给企业经营带来风险。
二、企业筹资方式
企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。
在市场经济中,企业筹集资金的方式有很多,按时间划分,筹资分为短期筹资和长期筹资;按照所筹资金的性质划分,可以分为权益资金的筹集和负债资金的筹集。
(一)短期资金筹资
短期资金常指一年以内的资金,主要用于发放工资、购买原材料等,主要有以下几种。
(1)民间借贷:适用于中小企业,主要向亲戚、朋友借钱。
(2)商业信用:企业间购买产品可以在一定时间延期付款(赊购)或预收货款,相当于销货方向购货方提供一笔贷款。
为防止商业信用被滥用,通常在付款条件中规定促进按期付款的优惠折扣条件。
(3)金融机构借款:向商业银行或保险公司、信托投资、证券公司、基金会等其他金融机构借款。
(4)发行商业汇票:商业汇票是一种无担保的短期期票,由收款人或付款人签发,由承兑人承兑并于到期日向收款人或被背书人支付款项。
通常信用高的大企业才能发行,国家有额度控制。
(5)充分利用企业内部资金:企业内部形成的资金,主要是指企业利润所形成的公积金,此项经营积累是企业生产经营资金的重要补充来源。
此外,还有折旧准备资金。
(二)长期资金筹集
长期资金一般指一年以上的资金,主要用于设备、固定资产投资等,主要有以下几种投资方式。
(1)发行股票:通过公司或下属企业发行股票成为上市公司,直接从资本市场筹资。
(2)发行公司债券:通过发行公司债券或可转换债券,从资本市场筹资。
(3)长期贷款:从金融机构取得长期限的借款。
(4)租赁:租赁又分为融资租赁和实物租赁。
为扩大资金流量,可运用杠杆租赁或出售回租办法。
(三) 权益资金筹集
权益资金,也叫权益资本或自有资金,是指企业通过接受投资、发行股票、内部收益留存等方式筹集的资金。
作为一个股份有限公司,普通股筹资、优先股筹资和盈余筹资是权益资本重要的筹资方式。
以下简单地介绍普通股筹资。
普通股筹资作为股份公司主要的权益资本筹资方式,具有以下特点:发行普通股筹
措资本具有永久性,无到期日,不需归还,这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益;普通股筹资没有固定股利负担,股利的支付视公司有
无盈利和经营需要而定,不存在不能偿付的风险; 增加公司的举债能力,提高公司的信誉。
公司发行股票并成功上市,其在市场上的地位会因此而提高;普通股作为公司最基本的资本,反映了公司的实力,可作为其他方式筹资的基础,尤其可为债权人提供保障,提高公司的信用价值,有效地增加公司的举债能力; 站在投资者角度,普通股的预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响,因此普通股筹资容易吸收资金。
(四)负债筹资
负债筹资的特点:筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还;不论企业经营好坏,需固定支付债务利息;负债的筹资成本一般比普通股筹资成本低,且不会分散投资者对企业的控制权。
负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。
三、企业的筹资风险
筹资风险,是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。
它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。
企业的筹资风险主要来源于以下几个方面:
(一)企业投资利润率和借入资金利息率的不确性。
当企业投资利润率高于借入资金利息率时,企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。
(二)企业经营活动的成败
负债经营的企业,其还本付息的资金最终来源于企业的收益。
如果企业经营管理不善,长期亏损,那么企业就不能按期支付债务本息,这样就给企业带来偿还债务的压力,也可能使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致企业陷入财务风险。
(三)负债结构
借入资金和自有资金比例的确定是否适当,与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。
在财务杠杆作用下,当投资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率。
反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。
同时,负债规模一定时,债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险。
若长、短期债务比
例不合理,还款期限过于集中,就会使企业在债务到期日还债压力过大,资金周转不灵,影响企业的正常生产经营活动。
(四)利率变动
企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。
利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。
当国家在实行“双松”政策,即扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增加,贷款的利息率降低,企业此时筹资,资金成本较低,企业所负担的经营成本减少,这样就降低了企业的筹资风险;相反,当实行“双紧”政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提高,企业此时筹资,资金成本增加,企业所负担的经营成本提高,这样企业就要承担较大的筹资风险。
(五)汇率变动
企业倘若筹借外币,还可能面临汇率变动带来的风险,当借入的外国货币在借款期间升值时,企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。
当汇率发生反方向变化时,即借入的外币变软(贬值)时,可以使借款企业得到“持有收益”,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。
(六)决策失误
投资项目需要投入大量的资金,如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力,无法尽快地收回资金来偿还本息,会使企业承受巨大的财务危机。