实务感悟
经营成功的企业，各有不同的战略和秘密，但
经营失败的企业，都有共通的问题和征兆，就 是现金链条断裂。
发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭的
企业中，有四家是盈利的，只有一家是亏损 的。
可见，企业的倒闭主要是因为缺乏现金，而并
非因为盈利不足。
第一节 现金流量表分析的目的与内容
一、现金流量表之现金与现金流量 现金流量表是以收付实现制为基础编制 的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价 物流入和流出信息的一张动态报表。 现金流量表中的现金——广义——包括现金 和现金等价物。
现金 指企业库存现金以及可以随时用于支付的银行存 款。 现金等价物 指企业持有的期限短、流动性强、易于转换成已知 金额现金、价值变动风险较小的投资。 必须同时具备的四个条件： (1)期限短（三个月内到期的短期债券投资）； (2)流动性强； (3)易于转换成已知金额的现金； (4)价值变动的风险较小。
第二节 现金流量表分析
现金流量表一般分析 现金流量表水平分析 现金流量表垂直分析 各项目分析
一、现金流量表一般分析
不论是经营活动、投资活动还是筹资活 动，在任意会计期间均有可自出现大的波动。 那么，哪些因素会导致这些重大变化呢？
企业现金流量变化的主要原因
经营类：
1.行业特点 2.发展阶段 3.营销策略 4.收付异常 5.关联交易 6.异常运作 7.计算偏差
35
2.非经营活动损益
�置固定��、无形��和其它�期���失 公允价���失 ���用 投��失
增加-净利润小于经营活动净现金流量
36
3.非现金流动资产变化
�延所得税�� 存� ��性�收�目
减少-净利润小于经营活动净现金流量
37
4. 流动负债
�延所得税�� ��性�付�目
增加-净利润小于经营活动净现金流量
出。
3. 大量买回自家股票，发放大量现金股
利。
危机四伏的地雷公司
1. 净利增长，但出现经营活动现金净流出（好
大喜功，管理失控）。
2. 投资活动现金大幅增加（仍积极追求增
长）。
3. 短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少
（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供 信用）。
经营衰退的夕阳公司
经营现金流量充裕率 经营现金净流量对资本支出、借款偿还、股利
支付比率
折旧摊销影响比率 销售收入的现金含量比率 经营指数
1.经营现金流量充裕率=
>1
经营活动净现金流量/（购建固定资产的现金流 出+偿还银行借款的现金流出+支付股利的现金 流出）
越小越好，净利与经营NCF差异越 小
2.折旧摊销影响比率= （折旧费用+摊销费用）/经营活动净现金流量
�售收入 �利� ���金 流量��
95 0.89 13.73
126 1.76 -29.73
141 2.41 -7.75
115 -36.81 7.60
二、附注主要项目分析
1.不减少现金的经营性费用
����准� 固定��折旧 无形��及��支出�� �期�延����
增加-净利润小于经营活动净现金流量
�目
�利�
加：����准� 固定��折旧 无形��及��支出�� �期�延���� �置固定��、无形��和其它�期��的�失（�：收益） 公允价����失（�：收益） ���用（�：收益） 投��失（�：收益） �延所得税���少（�：增加） �延所得税��增加（�：�少） 存�的�少（�:增加） ��性�收�目的�少（�：增加） ��性�付�目的增加（�：�少）
2
四、现金流量表各项目分析
经营类流量 投资类流量 筹资类流量
第三节
现金流量与利润的关系分析
一、净利润与经营活动净现金流之关系 二、现金流量表附注主要项目分析 三、现金流量表附注水平分析 四、 经营活动现金流量的操纵分析
一、净利润与经营活动净现金流之关系
间接法下的公式一言以蔽之： 经营活动的现金净流量= 本期净利润 +不减少现金的经营性费用 + 非经营性费用损失 +非现金流动资产的减少 +流动负债的增加
投资类：
1.扩张加剧 2.战线收缩和处置不良固定资产 3.投资收益获取
筹资类：
1.融资环境 2.不当融资 3. 理财能力
二、现金流量表水平分析
三、现金流量表结构分析
（一）现金流入结构分析 （二）现金流出结构分析
经营、投资、筹资活动现金流量的 搭配，看出企业特质
2007年 789 140 506 870 103 051 0
增�� -369 782 77 819 12 329 14 356
增�(%) 31.73 -46.86 15.35 11.96
1 451 451 460 484
37 154
23 927
13 227
55.28
128 328 896 990
财务分析
东北财经大学会计学院
第七章 现金流量表分析
第一节 现金流量表分析概述 第二节 现金流量表分析 第三节 现金流量表与利润关系的综合分析
本次课学习目标
掌握�金流量表分析的内容与步� 掌握�金流量表水平分析方法 掌握�金流量表��分析方法 掌握�金流量表的�目分析 明��金流量表与����表及利�表的�系
信心十足的成长型公司
马云
一个公司在两种情况下最容易犯错误，第一是
有太多的钱的时候，第二是面对太多的机会；
一个ＣＥＯ看到的不应该是机会，因为机会无
处不在，一个ＣＥＯ更应该看到灾难，并把灾 难扼杀在摇篮里。
稳健的绩优公司
1. 净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度
不大。
2. 经营活动现金流入大于投资活动现金支
世通事件----财务分析
冲回线路成本，夸大资本支出 （预付容
量）
借：固定资产 贷：线路成本 38.52 38.52
世通事件----财务分析
对现金流量表的影响： 1，虚增净利影响间接法下现金净流量
现金净流量=净利润±调整项
2，现金流重分类影响经营现金流量
借：固定资产 ------------------------------- 投资现金流出 贷：线路成本----------------------------经营现金流出
世通事件----总结
在1999年到2001年的两年间 ，虚构的营业收入 达到90多亿美元 截至2003年底，公司总资产被虚增约110亿美 元。 相关造假凭证每月多达35万笔。 支付5亿美元罚金成为有史以来罚款金额最大的
提示之一 ——现金流量与财务弹性
财务弹性定义：
企业的现金流对市场机遇和市场逆境的应变能 力。
5 983 235 297 668 -4 424 81 469
-1 870 121 1 883 41 599 3 566 444
-31.26 0.63
4 377.67
四、 经营活动现金流量的操纵分析
一般手法有： 篡改现金流性质（eg：应收票据贴现） 操纵经营性应收项目（eg：经营与其他界限 ） 操纵经营性应付项目（eg：经营与其他界限 ） 会计政策调整（ eg：减值折旧摊销等 ）
三、现金流量表与资产负债表、利润表的关系
现金＋非现金流动资产＋非流动资产 =流动负债＋非流动负债＋所有者权益 …….(1)
现金=流动负债＋非流动负债＋所有者权益(同向) -非现金流动资产-非流动资产（反向） ……..(2)
ÏÖ½ð Á÷ Á¿ ±í
¾-Óª»î ¶¯ ÏÖ½ð Á÷ Á¿ ¾» ¶î Ͷ ×Ê »î ¶¯ ÏÖ½ð Á÷ Á¿ ¾» ¶î ³ï ×Ê »î ¶¯ ÏÖ½ð Á÷ Á¿ ¾» ¶î Ïֽ𠼰 ÏÖ½ð µÈ ¼Û Îï ¾» Ôö ¼Ó ¶î Ïֽ𠼰 ÏÖ½ð µÈ ¼Û Îï ÆÚ ³õÓà ¶î Ïֽ𠼰 ÏÖ½ð µÈ ¼Û Îï ÆÚ Ä© Óà ¶î
二、现金流量的分类
经济活动的性质：经营、投资、筹资。 现金流程：现金流入量、现金流出量、净现
金流量。
实务中分类的纠结
惊人的弹性：应收票据向银行贴现——是经营流 还是筹资流？ 实质：是否质押贷款 小案例：长虹 2002年-2003年：收入、利润欣欣向荣，但经营 现金流急剧萎缩 2004年12月：10.75亿应收票据向银行贴现化为 经营流，2004年好转得益于上述10.75个亿。 若剔除，仍为-3.13个亿。 （类似研究样本：ห้องสมุดไป่ตู้界通讯、东方电子）
信心十足的成长型公司 稳健的绩优公司 危机四伏的地雷公司 经营衰退的夕阳公司
信心十足的成长型公司
1. 净利及经营活动现金净流入持续快速增长（
在对的产业做对的事）。
2. 投资活动现金大幅增加（众多的投资机
会）。
3. 长期负债增加，不进行现金增资（对投资报
酬率高于借款利息充满信心）。
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三、现金流量表附注水平分析（千元）
�目
�利� 加:����准� 固定��折旧 无形��及��支出 �� �期�延���� �置固定��、无形 ��和其他�期��的� 失(�:收益) 公允价����失( �:收益) ���用(�:收益)
2008年 1 911 935 419 358 584 689 115 380 14 356
扩展
世界通讯-事半功倍的舞弊手法
世通战略
以股票交换进行并购
动
因
“我们的目标不在于获得市场份 额或全球化，我们的目标是成 为华尔街股票中的NO.1。” 伯纳德· 埃伯斯
切 • 降低收入成本率，实现盈利
预期------苏利文