其 中 为股 票真 实价 值‘ 现 值） ， Ｄ ． ・ ． 为各 期股 利收 ＾ ． ＾ 为第 一期股 票 价ｌ 苦． Ｉ 为 投 资者 按照 风 险程 度 自 己确 定的贴 现 率 。 如 果预计 服 利将 以 某种 固 定水 平 增长 ． 邢 幺上式 可写 成 ，
一
模 糊 的或 不 完 善 的 ． 推 理 规 埘是 不 清晰 或 易变 的 ； 输 ∑ ＋ （ ｚ ） 出结果 是高 度 窖错 的 ， 因而 采用 一般 方法 求解 困难 报 大． 而Ａ Ｎ Ｎ 良好 的 自适应 与 窖错 性 ． 正好 解 了上 进 ２ １ － ２ ， 估 价模型 ． 难题 。 母腮 价ｌ 苦一 收益 比率 ‘ ， ／ ｅ ）估价就 是将普茹 股 的
、
＂
（ ＾＋ １ ）一 Ｊ （ ＿ ）＋ ～ ， ＋６ （ Ｊ （ ） 一 ＇ ｒ ｊ Ｊ （ ＿一 １ ） ）
＋ （ ． ｜ （ 一 １ ）一 Ｊ （ ＿一 ２） ） （ ８ ）
ｒ＝ （ ； ）土 （ ）
（ ８ ）
式 中， ｎ为 学习率 且 ∈ （ Ｏ 。 １ ） ， ｂ ， ｃ 为 动量 因子 。
（ ７ ） 构 造。 ４ ． １ 数据的 预处理 其中 ｒ ， 为无 风 险收益率 。 数 据预 处理 就 是 将 输入 与 输 出 信 息转 化成 能 为 ２ ． ２ 股票基 本分析 Ａ Ｎ Ｎ所 识别的 输入输 出矢 量 ， 并尽 可能 地减 少输入 信 股 幂 基本 分析 是通 过设 立一 系 列指标 ． 然后监 察 号 的噪声 ， 以减 轻神经 网络 的 负担 。 这 些 指 标的 变 化米判 别 股 票 公 司及 其股 票未 米 的 前 ４ ． １ ． １ 原始 数据 选择趸 处理 景． 其 预测方 法包 括 ｔ 输入 信息 的原 始数 据栗 用坪 圳上 市 公 司 １ ９ ８ ９～
塞
＋ 业
㈤
者 所喜爱 ， 因为 它直 接针对 每 个投资 者最关 心的 每股 蔓 肓趋 势分 析和 比率分 折两 种 ， 本 文将 两者 在时 空上 综 合起 束 ， 使得 趋势 分析 中包 含 营比 率 。 比率分 析 中 盈利 。 包 含营莳铮 ， 缺一不可 。 ２ ． １ ． ５ 随 机估 值模型 任 何 一 个 投 资音 最关 心 的是 价格 变 化 的百 分 比 ５ ＡＮ Ｎ用于股票 投资 对象 选择的 基本 原理
ｔ
股 继带 职 娥贺
．
维普资讯
《预 测 》 Ｉ ９ ９ ５年 第 ｄ期
・预 测 方 法 研 完 ・
砰 基 于 人 工 神 经 网 络 的 股 票 选 择 系 统
Ｊ幽
１ 引言
董翅量
４ ３ ０ ０ ７ ２ ）
于
（ 武 汉 啦 利 力上 学
本文将 Ａ ＮＮ应用 于股 票投 资对 象选 择系 统 的 开 发， 意在 建立 更加 接近 于 人类 思维 摸式 的 动态股 票选 从 事 股 票投 资 的 投 资 音 都要 面 临 两 个 最 基 本的 择 摸型 。 通过 对给 定样 本模 式 的 学 习 ， 该 系统 自动 藏 问题 ， 一 种 是股 票 投 资对 象的 选 择 问题 ． 另一 种 是股 取 吾种股票 未 来一年 的可 能收益 与 描述 该 公司 、 该 公 票 投 资时 机的 选择 同题 。 本文 讨 论 第 一种 问题 ， 即 在 司所 属行 业 国 民经 济的 各种 经济 数据 与 船势 之 问 投资风险相当的情况下 ， 究 竞 选择 何 种股 票 进 行投 的关 系 ． 以完 成 人类 专家 难 以完 成的 综合 分类 与评 估 资． 使得 投 资该股 票 所获 收益 明 显大 干 投资 萁它股 票 问题 采 用帮 圳上 市 公 司实际 数据 对 这个 系境 的训 练 所获 收益 与 评 皤表明 ， 该 彖统其 育 明显 的 分类 选股 能 力 ． 因 而 股 票 投 资 对 象 选 择 是 一 项 复 杂 的 多 目标 决 策 活 在理 论上 和 实际 叶 ・ 具 有一 走 沂逍 动， 它 不仅 涉及 的 因 素 多． 指 标 体 系层 次 多， 不确 定性 ２ 股 票投 资对 象的选 择 ． 多， 而 且 许 ＃信 息 往 往 多是 描 述 性 的 （ 例如 政 治 局 股 票 投 资对 象的选择 问题 ｊ 步及 的范 围根 广 ， 它不 势、 经 济政 策 、 组织 管 理 等） ． 甚 至 是 模糊 的 和无 一 定 仅要 考虑 投 资者 资金 状况 、 各种 风 险的 大 小以及 服市 评 估标准 的 ， 譬如 ． 从 理 眨上讲 ， 每股 的价 格 一 收 益 比 波动的 鹅势 ． 还 必须 皖据 一 定的方 法 ， 数据 ． 考虑 各种 率 越 低 的股 票 越适 合 投 资 ． 因为 其价 格下 跌 可 能 日常， 对 各 种股 票 进 行练 台 分析 ， 才 能 作 出正 确 的投 性征 ， 风 险 低 固丽 我们 应该选 择 低的股 票 作为 资决策 。 一 般 说束 ． 分 析的方 法可 蚋分 为两 大 类 一 投资 对辇 但是 ． 在股 票 市场 上 ． 也只有 那些昔 垧 被投 类是 帔 票的 估值 ； 另一类是 股票 的基车 分析 。 资 音认为 逍得 投资的股 票 ． 股 价 才会上 升 ， 从而 ， ｅ 升 ２ ． １ 普遍 股票的 估价 高 相 反 ． 那些 披 投 资 音普 遍认 为 不 值得 投 资的 股 票 股 票的 估值 的 目的 是 力 图找 出 各种 股 票 的 内在 竹 倍 电就越 低 ． 从而 ｐ ｉ ｅ电越 ｆ Ｉ ￡ 。 可 见． 作 为股票 选 择 价值或 稚 真 实 价值 。 在 确 定 了 一 种股 票 的 内 在 价值 最 主要 指 标之一 的 ｐ ｉ ｅ ． 萁高 低 也无固 定评 估标准 到 后， 就 可能 将 就与 该 股 票现 行市 场 价 格进 行 比较 ． 如 目前 为止 ． 国外 已有 不少 应 用 于股 票投 资对 象选择 的 果 浚股票 的市 场 价格 远高 于萁 内在 价值 ． 则可 以认 为 专 家 系统 ， 但 大 多数 系统 的推 理规 刚是 固 定的 ． 不 能 该 股 票 价格过 高或 昔价值 被高 估了 ． 其 结论 就 是诙 种 有效地 处理 股 票 市场 的 动态性 与 复杂 性 。 一 且 市场 环 股 票 不值得投 资 。 境 发 生变化 ， 整 个系统 必 须避 行 重 新调 整 ， 而 每 一 次 ２ １ ． １ 股票 估值模型 调 整需 要重 新编写 程序 ． 因而花 时 多． 价格 昂贵 。 股 票 估 值理 论 认 为股 票 真 实 价 值 的计 算 就是 把 人工 神 经 网 路 ‘ Ａ ｒ Ｉ Ⅱ ｉ ｃ ｉ ａ Ｉ Ｎ ｅ ｌ ｌ ｒ Ｎ ｅ ｔ ｗｏ Ｔ ｋ ｓ 、简 弥 未 来的 现金 收＾ 贷 本 化 （ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ａ Ｌ ｉ ｚ ａ ６ ｏ ￣ ）或 聃 现 Ａ Ｎ Ｎ）是 ８ ０年代 后期 迅速 发展起 来的 一 门新兴 学 科 ， ｔ Ｄ ｉ 蜥ｎ ｎ ｔ ） ， 按公 式可表 连如下 它可 以模 拟 人脑的 藁些 智 能 行为 如知 慌 、 灵 感 和形象 ｎ ． ， ｌ … 思维 等 ． 具 有 自学 习 、 自组织 ， 自适 应能 力 ， 因 而特 别 百干 叶 ’ 芊 … 运 用于 处理 复 杂的 问题 或 开放 性 系统 ， 因为 在开 放 系 统 中． 内部规 俸不 甚 了解 ， 也不 能用 一 组规 划或方 程 进 行 描谜 ． 因而 一般 方 法 根 难 解 。 对 于股 票 投 资对 象选择 豸 ； 缱 的 设计 而言 ． 由于该 系统 要求 辅＾ 数据 是
股 票投资 对象选 择神经 网络 系统设计 式中。 （ ） 表示 ； 的 期望值 。 （ ）表 示 ；的均 方 整， 同 ４ 时 可代 表投 资 的风 险 程度 ． 另外还 可 以求 出投资 的 要 想设计 一 十成功 的金融 神 经 网络 系统 ａ 一般 需 收益 一 风 险 比率 （ ／ ） 要进 行 以下两 大步 骤 ； 数 据预 处理 和 神经 网络 模 型的
（ 或称收 益率 ） 而 非 价格水 平 ， 因而 正是 价 格变 化的百 ＡＮ Ｎ用 于股 票投 资对 雾 选 择的 基 本原 理 是 将投 分 比决定 营盈 和或 亏损 ． 如 果将 （ ｛ ）中的 用 现行 价 资选 择 的基本指 标的属性 值 作为 Ａ Ｎ Ｎ的输入 向量 ， 将 格 代 替， 再 将预 估的 、 和 （ ／ ｅ ） ． 代人 ． 那 么解出 的 代 表股票未 来一年 内的收 益值 怍为 Ａ Ｎ 的输 出 ； 然后 贴 现率 即为未 来的 收益率 ． 即ｔ 用足 够 的实际群本训 练这 个 Ａ ＮＮ。 使不 同的输 入 向量 得到 各 自对 应的不 同输 出值 ， 逮佯 ＡＮ Ｎ所最 终具 有的 那 组 投值 便 是 同络 经 过 自适 应 学 习 所得 到 的 正确 的 训 练好 的 Ａ Ｎ 便可 以作为一 种智能 专家 系 记 公 司过 去 的 、 、 ？ ／ ｅ的分 布为 （ ）士 （ ） 、 （ ） 内部表示 ；
・ 收 稿 日期 ， ｌ ０ ９ ５ 一Ｏ ３ —２ ３
－
５ Ｊ・
维普资讯
， ＾ 乘 以每 股 盈 利 ， 所 求 出 的乘 积 便是 普 通股 应 当具 发 展具 育重 大 怍用 一样 ， 在评 价 各种股 票的 多因 紊模 有 的价格 ， 即 内在 价值 型 中 电应该 包 括宏观 经 济变 量 。 这 些宏 观 变量是 股 票 ； ｔ ｝ ｅ ） ｔ ｔ ３ ） 市场 价格风 险变化的 源 泉． （ ３ 】 财 务报表 分析 其 中 日为 第 ｆ 期 预 估每股 盈利 ， （ ， ／ ｅ ） 为第 ｆ 期预 估价 财 务报 表 垒 面反 映 一 个 企业 财 务状 况 和 经 营成 格 一 收益 比率 ． 假 设股票 每股 丑和 以每期 的 比率 增 果． 通 过对 财 务 报表 的分 析 ， 投 资者 可 以 了解 一 十股 长， 那 么（ ２ ）式可 以写 成 ｔ 份 公司 的财 务状 况及经 营教 果 。 进而 了 解报 表中 各项 一 数 字的 变化 对股 票 价格 的有 剃与不 利 影响 。 最终 怍出 ， ＾分析， 又称市 盈率 分 析 。 颇 为 证券 分析 人 员及投 资 投 资某 一股 票是 否肓 利 与安全 的判 断 。 其 分析 方 法主