跟进投资。即引导基金与创业投资机构联合投资于初创期中小
企业。主要支持已经设立的创投机构，降低其投资风险。 助，增强创业投资机构抵御风险的能力。
风险补助。即对已投资于初创期中小企业创投公司予以一定补
投资保障。即创投机构挑选出有潜在投资价值、但有一定风险
的初创期中小企业，此时由引导基金对这些企业先期予以资助， 同时，由创投机构向这些企业提供无偿创业辅导。主要支持科 技企业孵化器等。
为抢抓“一带一路”、长江
国内政府引导基 金的案例
湖北省长江经济带产 业基金
经济带开发开放和长江中游 城市群建设等国家重大战略 机遇，湖北省于2015年12月 发起设立最具市场化规模的 湖北省长江经济带产业基金。
该基金由湖北省财政出资
400亿元人民币发起设立引 导基金，由引导基金募集社 会资金，发起多支母基金， 其总规模为2000亿元左右， 共同构成湖北省长江经济带 产业基金。母基金再通过发 起子基金或直接投资的方式 实现对外投资，力争放大到 4000亿元，最终带动约 10000亿元的社会投资投向 实体经济。
三、四级城市，或县级地所设立的政府引导基金，可
能因为在当地找不到足够多的好项目，导致一些优秀 的创投企业不敢与政府引导基金合作。
长此以往，引导基金资金出现沉淀、闲置现象，资金
利用效率低下，政府资金的引导作用受到严重制约。
寻租双方利益诉求存在分歧
政府引导基金的市场化运作过程中，创投机构与政府
不直接参与 创业投资
政府引导基金的特点
非营利性
市场化、有 偿方式运作
Non-profit Indirect Marketable
特点
政府引导基金的资金来源
支持创业投资企业发展的财政性专项资金; 引导基金的投资收益与担保收益;（实现财政资金的循环
利用，可以不断积累投放）
闲置资金存放银行或购买国债所得的利息收益; 个人、企业和社会无偿捐赠的资金等。
五种管理方式

成立独立的事业法人主体作为基金的管理机构。例如：深圳市创业投资引导基金管理 委员会办公室和南京市创业投资发展中心。 委托地方国有资产经营公司或政府投资平台公司负责引导基金的管理运作。例如：石 景山区国有资产经营公司作为受托管理机构，负责北京石景山区创业投资引导基金的 运作。


委托地方国有创投企业负责引导基金管理运作。如苏州工业园区创业投资引导基金的 管理机构为苏州元禾控股集团。
自1999年国内政府引导基金起步至今，政府在引导基金中扮演的角色也逐 渐地从直接投资者转变为间接投资者，不再设立创投公司，而是设立创业 投资引导基金。
政府引导基金的政策分析
政府投资基金的运行情况 接受财政、审计部门的审 计、监督。各级财政部门 会同有关部门对投资基金 的运作情况进行年度检查。 对于检查中发现的问题按 照预算法和《财政违法行 为处罚处分条例》等有关 规定予以处理。涉嫌犯罪 的，移送司法机关追究刑 事责任。
政府投资基金可以由各级 政府出资设立，由上级政 府与下级政府共同设立， 或是政府部门与社会资本 共同出资设立，财政部门 将当年政府出资金额纳入 财政预算。
政府引导基金的运作方式
四种投资方式
阶段参股。即引导基金向创业投资机构参股，并按事先约定条
件，在一定期限内退出。主要支持设立新的创业投资机构，以 扩大对科技型中小企业的投资总量。
以色列政府于1993年1 月拨款1亿美元设立了 Yozma政府引导基金。
以色列政府+民间政府创业投资
基金的模式，是“资本+海外资 本”三者相融合的模式。这种多 种资本相互融合的模式，不仅增 强了资本实力，而且有利于资源 的优势互补。
海外政府引导基 金的案例
英飞尼迪集团的第一支中国概念基 金Infinity-CSVC，成立于2004年，是中 国最早的中外合作人民币创业投资基金， 获得中国政府颁发的第一张非法人制中外 合作创业投资基金的营业执照。设立于 2007年的Infinity I-China基金是英飞尼 迪的第二支中以基金，管理着等值于3亿 美金的资金(包括人民币和美元)。 自2010年开始，英飞尼迪在中国主 要城市和高新技术开发区设立了16支合作 PE基金，并通过引入成熟的技术和专利， 以支持中国地方经济的发展。新基金的设 立，标志着继2004年设立第一支人民币基 金，和2009年设立第一支跨境基金之后， 英飞尼迪进入了其“中国十年计划”的第 三阶段。
政府引导基金发展的开端。
2005年，在国务院十部委联合发布的《创业投资企业
管理暂行办法》中第一次出现引导基金的概念。
2007年开始，国内创业投资进入高速发展期，政府引
导基金也得到了快速发展。从科技部到地方地级市政 府，都开始或筹划设立创业投资引导基金。
政府引导基金的发展
2014年5月21日，国务院总理李克强主持召开国务院
（3）向任何第三方提供赞助、捐赠（经批准的公益性捐赠除外）； （4）吸收或变相吸收存款，或向第三方提供贷款和资金拆借； （5）进行承担无限连带责任的对外投资；
（6）发行信托或集合理财产品募集资金；
（7）其他国家法律法规禁止从事的业务
政府引导基金存在的问题
引导基金规模普遍偏小
截止2014年12月31日，中国股权投资市场LP可投资本量约
双方存在利益诉求的分歧，政府给予财政出资考虑以 资本安全为先，而创投机构也追求更高的投资回报， 导致“利益共享，但风险不共担”的局面出现，会严 重影响基金的运作效率。
政府引导基金的案例
Yozma政府引导基金，由政府独
海外政府引导基 金的案例
资设立的Yozma公司负责运营管 理，主要通过与国际知名的创业 投资机构，合资在以色列发起创 业投资基金。在合资成立的子基 金中，以色列政府出资额最高占 比40%，私人资本则占到60%以 上，因此政府的1亿美元基金，能 够带动1.5亿美元以上的私人资本， 从而起到政府资金的杠杆放大作 用。
成立引导基金管理公司或者由公司制引导基金自行管理。前者如北京股权投资发展基 金管理有限公司、浙江省创业风险投资引导基金管理有限公司，此类公司并非引导基 金的出资主体，而仅作为受托机构负责基金管理运作；后者如上海浦东科技投资有限 公司、成都银科创业投资有限公司等，由公司内部团队负责基金管理运作，内部治理 按照《公司法》执行。 委托外部专业管理机构负责引导基金管理。如上海杨浦区人民政府引导基金，委托美 国硅谷银行，金山区、闵行区创业投资引导基金委托盛世投资，绍兴市创业投资引导 基金委托凯泰基金等。
常务会议，决议共包括两个方面：一是“成倍扩大引 导资金规模”；二是“完善市场化运作机制”。
2015年1月14日，国务院总理李克强再次主持召开国
务院常务会议，决定设立400亿规模的国家新兴产业 创业投资引导基金，助力创业创新和产业升级。2015 年9月1日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会 议，决定设立600亿规模的国家中小企业发展基金。
为8850亿美元，而政府引导基金的可投资本量为175.32亿 美元，仅占总投资规模的2.0%。
目前国内引导基金的主要来源为政府财政出资，仅有一小
部分有国家开发银行等政策性银行参与，募资渠道狭窄， 未来有待补充。
限制条件偏多“择地不择优”
引导基金对其合作对象有一定的要求与限制：在不同
地区均设立管理公司/合作基金必须注册在本地。
解读政府引导基金
目录
政府引导基金的定义及作用 政府引导基金的发展 政府引导基金的运作方式 政府引导基金存在的问题
政府引导基金案例
政府引导基金的定义及作用
政府引导基金的定义
政府引导基金又称创业引导基金，是指由政
府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资 机构和社会资本，不以营利为目的，以股权 或债权等方式投资于创业风险投资机构或新 设创业风险投资基金，以支持创业企业发展 的专项资金。
与以往财政专项资金的直接支持方式不同，
属于间接性财政支持。
政府引导基金与纯商业化创投基金
政府引导基金作为一种公共资源，是以实现
一定的政府行为目标，它的目的具有多元性 和政策性。纯商业化创投基金的目的则比较 单一，即最大化财务收益。
政府引导基金绩效考评是基于这些目标是否
得到有效实现的综合考评。纯商业化创投基 金则以单一的投资收益最大化作为绩效考评 指标。
政府引导基金的作用
引导社会资金集聚，形成资本供给效应; 优化资金配置方向，落实国家产业政策 引导资金投资方向，扶持创新中小企业; 引导资金区域流向，协调区域经济发展； 资金可持续循环利用，实现财政资金杠杆放大效应。
政府引导基金的发展
政府引导基金的发展
2002年，中关村创业投资引导资金的成立标志着我国


三类分红机制
不参与分红，只要保证本金和利息的安全。
可承担风险，参与分红，在约定几年内给享有回 购权利，回购后政府相当于不参与分红。
承担风险，参与低比例分红。
两种退出方式
引导基金在所投资的创业 投资企业存续期内将其所 持股份有限转让给其他社 会投资人或公开转让，但 原始投资者同等条件下具 有优先购买权。
转让
退出 方式
清算
引导基金投资的创业 投资企业到期后清算 退出。
四种投资领域
2015年11月12日，财政部发布《政创新创业企业，投资处于种子期，起步期的发展前景好的
创业企业。
中小微企业，投资有发展潜力的中型、小型、微型企业。 产业转型升级和发展建设项目。投资扶持重大关键技术产
谢谢
业化项目。
基础设施和公共服务领域建设项目。投资重大基础设施建
设及公共服务领域建设项目。
七项禁止业务
政府投资基金在运作中不得从事以下金融业务：
（1）融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务； （2）投资二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA