要求提取减值准备的资产有应收账款、存货、 长短期投资、固定资产、无形资产等。依照 现行会计制度，上市公司在各项准备的计提 和转回方面，具有很大的自我调节余地，能 够利用有关准备的计提和转回来大幅度地调 节损益。
通常情况下，部分企业在业绩较差时少提准 备可以“润色”业绩，有的则在经营较好时 多提准备，以便为随后的会计期间做好“业 绩储备”。而对那些急需恢复上市或“摘帽” 的公司来说，计提和转回更是其跨年度调节 利润的捷径，在铁定亏损的年度“一次提个 够”，在必须扭亏的年度“一次冲个够”的 现象并不鲜见。
一.巧用会计政策： 利用利息资本化调节利润
根据现行会计制度，企业为在建工程和 固定资产等长期资产而支付的利息费用， 在这些长期资产投入使用之前，可予以 资本化，计入这些长期资产的成本。然 而有不少上市公司滥用利息资本化的规 定，在项目投入使用后仍然予以资本化。 利用利息资本化调节利润更隐蔽的做法 是，利用自有资金和借入资金难以界定 的事实，通过人为划定资金来源和资金 用途，将用于非资本性支出的利息资本 化。
两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过 分解可以看出原因各不相同。中意公司是成本费用上 升或售价下跌，而A公司是资产使用效率下降。
杜邦分析法不是另外建立新的指标，它是一种分 解财务比率的方法。推而广之，我们可以通过分解利 润总额和全部资产的比率来分析问题，或通过分解营 业利润和营业资产的比率来说明问题。
从上到下列出营业利润、税前利润、净利润（每股利润） 编制基础：利润=收入-费用
现金流量表：反映公司现金流量变化
从上到下按经营性现金流量、投资性现金流量和筹资性现金流量 列出
净营运资本：流动资产减流动负债。
表2-1 资产负债表
资产 流动资产 现金及其等价物 应收账款 存货 其他 流动资产合计
固定资产 财产、厂房及设备 减累计折旧 财产、厂房及设备净值 无形资产及其它财产 固定资产合计
因此，会计准则规定方法一经确定不得随意变更，如需 变更应在会计报表附注中予以披露。由于使用不同的计 价方法，会直接影响企业本期销售成本的大小，进而影 响着主营业务利润的大小。一些企业产品销售量很大， 变更销售商品成本的计价方法对主营业务成本及利润的 影响非常明显。
一.巧用会计政策： 利用计提资产减值准备
假设公司在第二年采取薄利多销的政策，但是发现
净资产收益率下降了，有关数据如下：
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
第一年 17.95%=14.1%×0.93×1.38
第二年 16.56%=10%×1.2×1.38
通过分解可以看出，净资产收益率下降的原因不在 于资本结构（权益乘数没变），而在于销售净利率的下 降，虽然总资产周转率提高了，但其产生的收益不足以 抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降 的原因是售价太低、成本太高还是费用太大，则需进一 步分析。
上市公司盈余管理的 手段
一.巧用会计政策： 变更会计核算方法
一是变更折旧政策。延长固定资产折旧年限，使本期折 旧费用减少，相应减少了本期的成本费用，增加了本期 账面利润，对固定资产占总资产比重大的企业，折旧政 策的调整对当期利润影响重大，可成为其操纵利润的重 要手段。
二是变更存货发出的计价方法。销售成本是根据存货 (产成品)的发出来计算的，公司可根据具体情况采用先 进先出法、加权平均法、移动平均法、后进先出法和个 别计价法。
一个结果是50倍，一个结果是12倍，两者相比，相 差之大，相信任何一个普通投资人看了都大吃一惊。
二、获利能力综合分析
杜邦分析法 杜邦分析法是由美国杜邦公司的经理
人员创造的对企业进行经营与财务综 合分析的技术。在杜邦分析法中，把 净资产收益率（权益净利率）看做是 综合性最强，最具代表性的指标，并 将其分解成多个因式，分析各因素对 净资产收益率的影响，进而检查企业 在经营过程中所存的问题，评价企业 的理财政策。
二.利用关联交易： 转嫁费用
由于上市公司与母公司存在天然的联系， 因而较多存在费用支付和分摊问题。但 是当上市公司利润不理想时，可能通过 改变费用分摊标准或承担其部分费用， 如母公司调低或豁免上市公司应交的管 理费、销售费用、研发费用，从而降低 当年费用，使上市公司的盈余增加。
二.利用关联交易： 资金占用费
此外，通过与本行业平均指标或同类企业对比，杜 邦分析法有助于找出企业间存在的差距及原因。
假设A公司是一个同类企业，有关比较数据如下：
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
中意公司：
第一年：13.1%=14.1%×0.93
第二年：12% = 10% × 1.2
A公司：
第一年：16% = 8% ×2
第二年：12% =10%×1.2
尽管有规定，企业间不允许相互拆借资 金，但实际上关联方企业间资金往来及 资金占用情况比比皆是。
2001年年报中沪深两市共有115家上市 公司披露有大股东占款，占款金额为 400多亿元；2002年年报中两市共有 527家上市公司披露有大股东占款，占 款金额为342.34亿元。上市公司与关 联方之间可能通过收取资金占有费来达 到盈余管理目的。
资产总计
20X2 20X1
$140 294 269 58
$761
$107 270 280 50
$707
$1,423 -550 873 245
$1,118
$1,274 -460 814 221
$1,035
$1,879 $1,742
负债与股东权益 流动负债 应付帐款 应付票据 应计费用 流动负债合计
长期负债： 递延税款 长期债务 长期负债合计
二.利用关联交易： 资产租赁
许多上市公司由于股份发行额度的限制，母公司有一部 分资产不能进入上市公司，因而许多经营性资产甚至生 产场所都是母公司以租赁的形式提供给上市公司使用。 由于各类资产租赁的市场价格难以确定，租赁已成为上 市公司与关联公司之间转移费用与利润极为方便的手段。
如土地使用费，同等使用面积的土地价格可能有天壤之 别，有关信息即使披露，投资者也难以作出准确判断。 这种方式使上市公司有了稳定的租赁费收入。获得必要 的“保底利润”，对改善其经营成果有着举足轻重的作 用。有时上市公司还可以把从母公司租赁来的资产反过 来又租赁给母公司，以在母子公司间转移利润。
一、短期偿债能力分析
公司偿付短期（一年内将到期的）债务 （流动负债）能力。
偿还流动负债的来源是流动资产
流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货
流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期
债务
流动比率= 流动资产
流动负债
速动比率= 速动资产 = 流动资产-存货
流动负债
流动负债
财务分析二
二、营运能力分析
总资产周转率 = 销售收入总额 平均资产总额
应收帐款周转率 = 销 售 收 入 总 额 平均应收帐款净额
平均收帐期 = 会 计 期 天 数 （天） 应收帐款周转率
存货周转率 = 产品销售成本 平均存货
存货周转期 = 会 计 期 天 数 （天） 存货周转率
财务分析三
三、财务杠杆（长期偿债能力） 债务增大具有双重性：风险和收益
为什么人们愿意出较高的价格来 买中小板股票和创业板股票？
动态市盈率：
动态市盈率=静态市盈率x[1/(1 + i )n ]， i为年复合增长率，以静态市盈率为基 数，乘以动态系数，该系数为1/(1 + i )n， i为企业每股收益的增长性比率，n为企 业的可持续发展的存续期。
例题： 静态市盈率与动态市盈率的比较
第2、3章 财务报表分析
会计报表
资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源
左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的 资产项目(分账面价值和市场价值)
右侧:上半部分从上到下按短期到长期列出公司的负债 下半部分列出公司的所有者权益
编制基础：资产=负债+所有者权益
损益表:衡量公司一特定时期(如一年)的业绩.
净利润 平均总资产
息前税前利润 平均总资产
财务分析五
净资产收益率（权益报酬率、ROE）
• ROE =
净利
润
平均的普通股股东权益
• ROE = 销售利润率*资产周转率*权益倍数
= 净 利 润 * 总 销 售 收 入 * 平均的总资产
总销售收入 平均的总资产 平均的股东权益
股利支付率
• 股利支付率 = 现金股利
净利润
• 留存比率 = 留存收益 净利润
财务分析六
五、可持续增长率
• 可持续增长率= ROE * 留存比率
六、市场价值比率
• 市盈率（P/E） = 每 股 市 价 上年每股收益（盈余）
• 每股收益率 = 每股股利 每股市价
• 市值 与账面价值比（M/B）= 市 值 账面价值
• 托宾Q比率 = 负债市场价值+权益市场价值 账面价值
股东权益： 优先股 普通股（面值$1） 股本溢价 累计留存收益 减库存股票 股东权益合计 负债与股东权益合计
20X2 20X1
$213 50 223
$486
$197 53 205
$455
$117 471
$588
$104 458
$562
$39 55 347 390 -26
$805 $1,879
$39 32 327 347 -20
表2-3 财务现金流量
经营活动产生的现金流量 （税前息前利润加折旧减税）
投资活动产生的现金流量 （固定资产的取得减固定资产的出售）
$238 -$173
筹资活动产生的现金流量
-$23
（企业融资减偿还的债务）
现金及现金等价物的净增加额
$42
..\新准则下快速编制现金流量表.xls
财务分析
财务分析一
某上市公司目前股价为20元，10年每股收益为0.40 元，显然。20/0.40=50，10年静态市盈率为50倍。