宏观经济分析报告————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：天津商业大学学生实验报告开课实验室：图书馆219 开课时间 2011年 9 月 1日实验报告 2011年 12月 17日学院名称年级、专业、班学号姓名同组姓名课程名称实验项目名称宏观经济分析报告指导教师实验类型验证□综合□设计□创新□成绩教师评语教师签名：年月日实验报告内容一般包括以下几个内容：1、目的要求 2、仪器用具及材料（仪器名称及主要规格、用具名称） 3、实验内容及原理（简单但要抓住要点，写出依据原理） 4、操作方法与实验步骤 5、数据图表格（照片） 6、实验过程原始记录 7数据处理及结果（按实验要求处理数据、结论） 8、作业题 9、讨论（对实验中存在的问题、进一步的想法等进行讨论）宏观经济分析报告（一）国际背景1.欧债危机的开端、发展。

蔓延和升级：2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。

2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。

欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。

德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。

2010年希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金度过危机。

欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。

2011年7月27日标普下调希腊评级至“CC”，展望为负面。

标普认为欧盟的希腊债务重组计划是“廉价交换”，看似希腊债务交换和展期选项“对投资者不利”，希腊债务重组相当于“选择性违约”。

欧债危机正在向欧元区核心国家扩散，这次轮到法国。

著名评级机构穆迪已经发出警告：将在未来3个月内考虑是否将法国国债AAA评级置于“负面观察”。

负面观察往往是降级的前奏。

2.欧债危机原因分析：a)金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。

全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。

希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。

b)评级机构煽风点火，助推危机蔓延评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。

全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。

2011年7 月末，标普已经将希腊主权评级09 年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10 月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。

葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。

评级机构对危机起到了推波助c)产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。

在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置极其不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。

一方面，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度，其投资规模超过了自身能力，导致负债提高。

以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心。

意大利经济结构的最大特点是以出口加工为主的中小企业（创造国内生产总值的70%）。

2010年意大利成为世界第7大出口大国（出口总额4131亿欧元，占世界出口额比重3.25%），主要依靠出口拉动的经济体极易受到外界环境的影响。

依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。

建筑业、汽车制造业与旅游服务业是西班牙的三大支柱产业。

由于长期享受欧元区单一货币体系中的低利率，使得房地产业和建筑业成为西班牙近年经济增长的主要动力。

从1999年到2007年，西班牙房地产价格翻了一番，同期欧洲新屋建设的60%都发生在西班牙。

房地产业的发推动了西班牙就业率的下降。

2007 年西班牙失业率从两位数下降到了8.3%，然而在全球金融危机席卷下，房地产泡沫的破灭导致西班牙失业率又重新回到了20%以上. 爱尔兰一直被誉为欧元区的“明星”，因为其经济增速一直显著高于欧元区平均水平，人均GDP也比意大利、希腊、西班牙高出两成多，更是葡萄牙一倍左右。

但在2010年底同样出现了流动性危机，并接受了欧盟和IMF的救助，究其原因主要是爱尔兰的经济主要靠房地产投资拉动。

2005年爱尔兰房地产业就已经开始浮现泡沫，且在市场推波助澜下愈吹愈大。

工业基础薄弱，而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。

葡萄牙在过去十几年中最为显著的一个特点是服务行业持续增长，这与其他几个欧元区国际及其相似。

人口结构不平衡：逐步进入老龄化人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。

随着工化和城市化步伐的加快，各种生活成本越来越高，生育率不断下降，老年人口在总人口中的占比不断上升，最快进入老龄化的发达国家是日本，日本的劳动力人口占总人口的比重从上世纪90 年代初开始出现拐点，随之出现了日本经济的持续低迷和政府债务的不断上升。

我们判断从二十世纪末开始，欧洲大多数国家人口结构也开始步入快速老龄化主要有三个方面：长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化。

刚性的社会福利制度对于欧盟内部来讲，既有神圣日耳曼罗马帝国（西欧地区）与拜占庭帝国（东欧地区）之间的问题（同属希腊罗马基督教文化，但政治制度不同导致经济发展道路不同），也存在南欧和北欧之间的问题。

对于欧元区来讲，主要的矛盾体现在南北欧问题上。

天主教在与百姓共同生活的一千年来，变得稍具灵活性，而新教是一个忠于圣经的严格的教派，所以信新教的北欧人比南欧人更严谨有序，在加上地理和气候因素，把这两种文化的人群捆绑在同一个货币体系下，必然会带来以下南北欧格局：北欧制造，南欧消费；北欧储蓄，南欧借贷；北欧出口，南欧进口；北欧经常账户盈余，南欧赤字；北欧人追求财富，南欧人追求享受。

欧元区制度缺陷,各国无法有效弥补赤字第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。

第二，欧盟各国劳动力无力自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。

第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。

3.美国主权信用评级遭下调2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。

国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。

截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。

2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达共11页第4成一致。

终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。

面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。

他表示，由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。

到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。

国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由AAA降至AA+，评级展望负面。

这是美国历史上首次失去AAA信用评级。

标普指出，调降评级主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议，缺少标普所预期的举措以维持中期债务稳定。

预示全球性大衰退？如果说雷曼破产引发的2008年10月国际金融市场崩盘，把全球经济拖入衰退。

那么2011年8月标普下调美债评级引发国际金融市场崩盘，会不会成为全球经济二次探底的警告？。

8月18日美国费城联储宣布当地8月制造业指数竟然是-30.7点, 不仅远远低于市场4.0点的预期,而且创下该数据自2009年3月以来的又一新低, 这意味着费城联储所在分区的制造业活动已降至金融危机最严重时期水平附近。

此前汤森路透/密西根大学8月13日公布的调查显示,美国8月消费者信心指数初值为54.9，竟然创1980年5月以来最低。

8月23日德国8月ZEW经济景气指数，更是遭遇与“雷曼倒闭后”类似的崩盘式跌幅。

在全球金融市场上窜下跳乱作一团之际，我们尤为关注格林斯潘与索罗斯对当今这一罕见的危局的观点。

因为对于2008年全球金融危机的巨大杀伤力，只有他们二人事先作出比较准确的预警。

索罗斯当时的预警是“二战以来最严重的危机”，而80多高龄的格林斯潘当时的预警是“他所见过的最严重的危机”。

此时此刻，格林斯潘与索罗斯的预警是什么？格林斯潘23日警告，欧元正在崩溃。

欧洲银行业因持有希腊等濒临违约国家的债券而陷入困境，正是因为这些不确定因素导致美国经济如此低迷。

他表示，尽管新一轮美国经济衰退的可能性已在增加，但至少目前来看，他不认为会出现衰退的情况。

而索罗斯近日警告，欧元崩溃可能会引发全球金融危机，造成新的大萧条。

索罗斯说：“在我看来，一些人还不明白欧元崩溃的后果。

这将引发一场完全失控的银行业危机。

”欧元崩溃或大萧条真的即将降临吗？全球何以应对？（二）国内概况1. 各方对CPI指数的分析共11页第5中新网：国家统计局12月9日公布的数据显示，11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2％。

对此，北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心副主任蔡志洲表示：CPI上涨的构成因素已不存在，近期不会反弹。

实际上CPI早就已经降下来了，只是在指数没表现出来而已。

蔡志洲表示，“现在降低的幅度比大家的想象幅度要大一些，主要是由于促使CPI上涨的构成因素已经不存在了，猪肉价格已经下降，CPI就没有理由再上涨了。

即使年底的消费旺季到来，近期CPI也不会反弹。

”网易：继10月CPI数据出现回落后，11月份全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，创2010年10月以来14个月新低；另外，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.7%，创下23个月新低。

经济放缓，通胀预期有所减弱，不少专家认为存款准备金率和利率存在下降的可能性。

而对于公众异常关注的楼市问题，专家一致认为，应该坚持房地产从严调控不放松。

光大银行：CPI和PPI创新低，光大银行首席宏观分析师盛宏清指出，实体经济比预计下滑更快，预计11月份工业增加值将下降至11%水平，或更低。