金融工程概论课程学习笔记一、学习内容（30分）1. 学习目标通过本课程的学习，了解金融工具、衍生金融市场、金融资产定价理论、利率利率的基本概念，其中，金融资产定价理论和利率理论要清楚掌握。

掌握各种金融衍生工具的任荣、功能、交易、定价及风险管理。

掌握各种金融工具合约嫩荣、交易制度及功能，了解各种交易策略并能分析比较。

2．章节重点及关键词金融工程：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。

货币市场：存续期在一年以下的金融资产组成的金融市场。

包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等。

债券市场：根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。

衍生金融工具：是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。

根据产品形态。

可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类远期合约：交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

远期价格＝即期或现金价格＋持有成本。

期货合约：期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。

期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

期权：一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。

期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

利率互换：指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。

这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。

互换的目的在于降低资金成本和利率风险。

货币互换：指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。

货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。

开仓、平仓：在交易中通常有两种操作，一种是看涨行情昨多头，一种是看跌行情做空头。

无论是做多或做空，下单买卖称为开仓。

平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持有期货合约的品种、数量级交割月份相同但方向相反的期货合约，了解期货交易的行为。

结算制度：期货和期权交易实施两级结算制度。

期货交割：期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期末平仓合约的过程。

期权执行：合约约定日期或约定日期前，期权买方行驶以规定价格向买方购买或出售一定数量的特定标的物的权利。

限价指令：指限定价格的买卖申报指令。

限价指令为买进申报的，只能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或限价以上的价格成交。

限价指令当日有效。

市价指令也称随行就市：指按照市场当时最好的价格立即(尽快)买(卖)某一特定交割月份期货合约的交易指令。

保证金交易制度：指在股指期货交易中，为了确保履约，维护交易双方的合法权益，实行保证金交易制度。

风险溢价：金融资产未来现金流的期望值-确定性等值。

期望效用：)()(w p i i iu l u *=∑ 确定性与等值价格：())~(1wu E P u ρ-=，其中ρ为效用的贴现值。

对待风险的态度与效用函数：1、)~(w u E <)(w u E 严格风险规避，效用函数为严格凹函数。

2、)~(w u E >)(w u E 风险喜好，效用函数为凸函数。

3、)~(w u E =)(w u E 风险中性，效用函数为放射函数金融资产定价的一般公式：金融资产未来现金流分为T 期，效用具有时间上的加法可分。

得到第i 期现金流贴现。

套利机会与一价法则：通过向量乘法，判断是否存在某种金融资产组合式的未来现金流为零。

如果现金流不为零，即存在套利机会。

（一价法则：金融市场要实现无套利机会，未来现金流相同的金融资产组合必须有相同的价格，或者未来现金流为零的组合。

套利机会与正定价法则：如果存在某种金融资产组合使得未来现金流大于等于零，而且当前现金流也大于等于零，则出现套利机会。

头寸可以通过向量乘法计算。

（正定价法则：金融市场要实现无套利机会，未来现金流大于等于零，当前现金流必须小于零）无套利定价与期权二叉树定价：t r Be S h C ∆=-~~ 且 B hS C =-未来上涨和下跌两种状态，期权和股票组合风险实现对冲t r u u Be S h C ∆=- t r d d Be S h C ∆=- 通过计算得到t r d u e C q qC C ∆-+=)1(状态价格定价法：A 是有风险证券，其目前的价格是P A ，一年后其价格要么上升到uP A ，要么下降到dP A 。

这就是市场的两种状态：上升状态（概率是q ）和下降状态（概率是1-q ）。

基本证券1在证券市场上升时价值为1，下跌时价值为0；基本证券2恰好相反，在市场上升时价值为0，在下跌时价值为1。

基本证券1现在的市场价格是πu ，基本证券2的价格是πd 。

购买uP A 份基本证券1和dP A 份基本证券2组成一个假想的证券组合。

该组合在T 时刻无论发生什么情况，都能够产生和证券A 一样的现金流P A = πu uP A + πd dP A 或1 = πu u + πd d由单位基本证券组成的组合在T 时刻无论出现什么状态，其回报都是1元。

这是无风险的投资组合，其收益率应该是无风险收益率rπu+ πd= e−r(T−t)所以;只要有具备上述性质的一对基本证券存在，我们就能够通过复制技术，为金融市场上的任何有价证券定价。

利率衍生品:一种损益以某种方式依赖于利率水平的金融创新工具，具体包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等最基本、最常见的标准产品。

利率期货市场: 利率期货合约按时间分为短期利率期货、长期利率期货。

短期利率期货或称货币市场利率期货，为1年期以内的货币市场工具为标的的利率期货，如短期国库券期货合约，欧洲美元期货合约，商业票据期货合约，大额可转让存单期货合约。

长期利率期货或称资本市场利率期货，期限1年以上的资本市场金融工具为标的的利率期货合约。

中期国债期货合约，长期国债期货合约，市政债券和MBS。

债券的计息方法：一次性计息和分期计息两种。

长期债券计息方式：实际天数/两个计息日之间的天数。

公司债券和市政债券：（30×月份+月内天数）/360货币市场固定收益权计息天数：实际天数/360短期利率期货的合约内容: 合约标的，交易规模，交易月份，交割方式，最小变动价位和波动限制差期组合：是由两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合。

它有四种类型：一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合，称看涨期权的正向差期组合。

一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合，称看涨期权的反向差期组合。

一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合，称看跌期权的正向差期组合。

一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合，称看跌期权的反向差期组合。

对角策略：对角策略（Diagonal Spreads）是指由两份协议价格不同（X1和X2，且X1 <X2）、期限也不同（T和T*，且T<T*）的同种期权的不同头寸组成。

短期利率期货：又称货币市场期货，即凡是以期限不超过1年的货币市场金融工具作为交易标的的利率期货均为短期市场利率期货，如短期国库券期货、欧洲美元期货、商业票据期货合约、大额可转让存单期货合约等长期利率期货：又叫资本市场类利率期货，即凡以期限超过一年的资本市场金融工具作为交易标的的利率期货均为长期利率期货，如各种中期国债期货合约、长期国债期货合约、市政债券和MBS等最小变动单位：是指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。

全价交易：是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易竞价交易：是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，即将债券的报价与应计利息分解，价格只反映本金市值的变化，利息按票面利率以天计算，债券持有人享有持有其的利息收入。

净价=全家-应计利息IMM指数：短期国库券的报价方式，是100与贴现率分子的差。

采用这种报价方式，一是为了使期货报价与交易者习惯的都买高卖相一致；二是为了使IMM指数的变动方向与短期金融证券的价格变动方向相一致交易标准券：长期国债期货合约的标的为交易标准券，包括交割赎回期在15年以上或不可赎回以及15年以上到期的国债。

转换因子：由于各种债券息票率、期限不同，因此CBOT规定交割的标准券为期限15年、息票率为6%的国债，其他券种均得按一定的比例折算成标准券，这个比例就是转换因子。

转换因子在数值上等于面值为100美元的可交割债券在有效期内的现金流按标准券的息票率铁先导交割月第一天的价值，再扣除掉该债券的累计利息，将所得的余额除以100最便宜交割债券：就是购买交割债券的成本与空方收到的现金之差最小的那个债券利率期权：是以各种利息率产品作为标的物的期权利率期货期权：以利率期货为交易对象的期权内蕴利率期权：大量的利率期权是在内蕴在其他证券之中的，这些利率期权一般是内蕴在可赎回的公司息票债券和抵押债务中利率保障：是与FRA想对一个的场外市场利率期权，标的的是一定期限的利率，伯家最小间距是基点。

条件累计互换：只有当浮动参照利率处于某个确定范围时，互换一方收取的利息才可以累计，有时在互换整个有效期内这个范围保持不变，有时这个范围需要重新设定。

远期外汇综合协议：是双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定的名义金额原货币出售给买房的协议外汇期权：指合约买方在向出售方支付一定期权费用后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或卖出一定数量外汇资产的选择权。

利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

二、知识掌握程度（30分）交易员的种类与避险方式交易员可以分为三大类，对冲者、投机者和套利者。

对冲者采用衍生产品合约来减少自身面临的由于市场变化而产生的风险，投机者利用这些产品对今后市场变量的走向下赌注，套利者采用两个或者多个相互抵消的交易来锁定收益。

市场有效性“有效市场假说”包含以下几个要点：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。