货 币政 策所 涉及 的 内容 实 质 上 是一 个 包 括 货 币政 策 目标 、货 币
政 策工 具 、货 币政 策 作用 过 程 及 其 效 果 在 内 的 完整 货 币宏 观 调
控体 系 。
二 、 方关 于 货 币政 策 有 效 性 的争 论 西 （ ） 于 货 币政 策 理论 有效 性观 点 一 关 １ 恩斯 认 为 ， 正 常 条件 下 ， 币政 策 是有 效 的 ， 以通 过 ． 凯 在 货 可
４ 新 凯 恩 斯 主义 的信 贷 理论 对 货 币 政策 向实 体 经济 传 导 渠 ．
反 之 ， 表 示 货 币是 中性 的 ， 也 表 明货 币政 策 缺 乏 有 效 性 ， 则 这 或
道 进行 扩 展 ，认 为 货 币 政策 通 过 影 响 资 金 需 求 者 的财 务 状 况 和
授 信能 力 以及 资 金 提供 者 的借 款 意 愿 和 借 款 能力 而 影 响 市 场上
理 论 。货 币 政策 有 效 性 包 括 三 个 层 次 ： 实 体经 济有 没 有 影 响 ； 对 如 何 影 响 真 实经 济 的 ， 即货 币政 策 的传 导 机 制 问题 ； 如何 选 择 和
实 施 货 币政 策 ， 即货 币政 策实 践
问题 。
生 活 中总 供 给 与 总需 求 平 衡 等 问题 ，货 币政 策 在 调 节 与控 制 现 代 经 济 活 动 中有 着 较 强 的影 响 力 和极 其 广 泛 的作 用 范 围 。因此 ，
根 据 西 方 货 币 经 济学 理 论 ，货 币 政 策 有效 性 有 以下 三 种 含
义：
改变 利 率 来 刺激 投 资 和 有效 需 求 ， 而 影 响产 出和 就业 。 进 ２ 新 古 典综 合 学 派从 货 币需 求 和货 币供 给 两方 面 发 展 了凯 ．
恩 斯 的 货 币通 论 ， 言货 币 政 策具 有 重 要性 。 断
动。 在更 加 广 泛 的意 义 上 ． 币 政策 有 效性 存 在 程 度 上 的 区别 ． 货 它 取 决 于 货 币 政 策 对产 出和 通 货 膨 胀 所 造成 影 响 的大 小 。 汪红 驹 （０ ３也 认 为 ， 币政 策 的有 效 性 问 题 从 属 于短 期 宏 观 经 济 波动 ２０ ） 货
者 说货 币 政 策无 效 。 （ ） 定 量 的 角度 来考 察 货 币政 策 有 效性 。在 承认 货 币政 二 从 策有 效 性 即 货 币非 中性 的 基 础 上 ，讨 论 货 币政 策 在 定 量方 面效 果 的 大 小 问题 ， 即货 币 政策 实 施 的效 果 问题 。从 Ｉ— Ｌ 曲线 的 Ｓ Ｍ
济 变 量 ， 表示 货币 是 非 中性 的 ， 也 表 明 货 币 政 策 是 有 效 的 ； 则 这
３ 币主 义 的代 表 人 物弗 里 德 曼认 为 “ ． 货 通货 膨 胀 无论 何 时 何 地 都 是一 种 货 币现 象 ”将 货 币政 策 的 影 响力 推 到 了一个 高 峰 。 ，
角 度 考察 ， 币政 策 是 否有 效 与 Ｉ— Ｍ 曲 线 的斜 率 有 关 ， 般 认 货 ＳＬ 一 为 反 映商 品市 场 均衡 的 Ｉ Ｓ曲线 斜 率 越 小 ，即 Ｉ Ｓ曲线 越 平缓 ， 且 反 映 货 币 市 场 均 衡 的 Ｌ 曲线 斜 率 越 大 ， Ｌ 曲 线 越 陡 ， 币 Ｍ 即 Ｍ 货 政 策越 有 效 ； 之 ， 反 Ｉ Ｓ曲线 的斜 率越 大 ， Ｉ 即 Ｓ曲线越 陡 ， Ｌ 曲 且 Ｍ 线 的斜 率 越小 ，Ｍ 曲线 越平 缓 ， 币 政策 效 果越 小 。 Ｌ 货
的借 贷 数 量 和 投资 、 费数 量 ， 而 对 总需 求 和总 产 出产 生 重要 消 进
而持 续 的影 响 ， 而进 一 步 肯定 了货 币政 策 有 效 论 。 从
（ ） 于货 币政 策理 论 无 效性 观 点 二 关
理性 预期 学 派 认 为 ， 济 当 事 人都 遵 循 最 大 化 原 则 ， 人 追 经 工
货 币政 策 是 一 个 国 家宏 观 经 济 政 策 的 重 要组 成 部 分 ， 中央 银 行代 表 国 家履 行 制 定 和执 行 货 币政 策 的 职 能 。货 币政 策 通 常
被 认为 是 中央 银 行 为 实行 特 定 的 宏 观经 济 目标 而 采 用 的 各种 控 制 和调 节 货 币 、 用及 利 率 等 变量 的方 针 和措 施 的 总 和 。 币政 信 货 策 的抉 择 和 实施 必然 涉 及 怎 样 运 作 和如 何 有 效 地 影 响 社 会经 济
研 究进 行 介 绍 。 最后 总 结研 究 现 状 并提 出选 一 步研 究展 望 。
关 键 词 ： 币政 策 有 效 性 ； 本 内 涵 ； 响 因 素 货 基 影
一
、
货 币 政 策 有 效 性 的 基 本 内 涵
定 的 调 控 目标 。 春 琦（０ ３认 为货 币政 策 有效 性 的 一种 意 义 是 李 ２０ ） 指 货 币 供应 量 的变 动 是 否 有 能力 引起 总 需 求 和 总 收入 水 平 的 变
堕
趔
２ 一 效牲 综述
口 刘 倩 中 南财 经 政 法 大学 金 融 学 院
摘 要 ： 文从 货 币政 策有 效 性 定 义 的不 同观 点 着手 ， 国外 和 国 内 已有 的研 究成 果进 行 了梳 理 。 该 对 然后 对 我 国的货 币政 策有 效性
（ ） 定 性 的 角度 考 察 货 币政 策 有 效性 。货 币 政 策有 效 性 一 从
与货 币 中性有 着 密 切联 系 ， 至 可 以说 是 一个 概 念 。 币 中性 是 甚 货 指 货 币 政策 能 否 系 统 地 影 响 真 实产 出 、价 格 及 就业 等真 实 经 济 变 量 ， 货 币政 策能 系统 地 影 响 真 实产 出 、 格及 就 业 等 真 实 经 若 价