历次全球经济危机比较
前所未有的全球经济紧缩
4 .0 2 .0
% 先前的三次经济3萧条P r io r R e c e s s io n s 2009年预测 2 0 0 9 F o r e c a s t
0 .0 - 2 .0 - 4 .0
- 0 .4 - 2 .5
- 2 .0
- 6 .0 - 8 .0
全球经济二战以来首度负增长
全球经济与贸易
2006
2007
2008
2009
GDP总量（10亿美元） GDP增速（PPP, %） 进口总量（10亿美元)
进口增速（%） 全球
出口总量（10亿美元） 出口增速（%)
贸易总量（10亿美元） 贸易增速（%)
49,115.4 5.1
-14,571.5 9.0
14,840.4 9.1
4
3 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Sources: BLS, Eurostat, Office for National Statistics, The Conference Board
危机中的美国消费者
美国消费狂热
7 2 美U 国S P个e r人s o n消a l费C 支o n s出u m p t i o n 占E Gx pDe nPd百it u分r e 比
欧元区GDP（万亿美元）
10.9
10.8
10.8
10.7
10.7
10.6 10.5 10.5 10.4
10.5 10.4
10.3
10.2
10.1
2006 2007 2008 2009 2010
注：以上三个图以2019年美元价计算而来， 扣除了汇率和物价因素的影响
2019年，德国GDP规模仍将无法恢复到2019年的最高水平
175
150
150
125
125
100
100
G-3同步衰退，中长期内世界将持续低增长
家庭需求减少，增加储蓄，减少消费 市场疲软，公司销售下降，增加投资 全球需求下降导致全球出口下滑 为居民和企业服务的金融系统（银行）仍然恢
复中 政府刺激政策和宽松的流动性防止了系统性崩
溃， 但尚未拉动实体经济复苏，而赤字债务 已经开始引起通货膨胀预期。 金融、地产和商品市场已经有出现泡沫的征兆 政府进退两难，没有好的对策
2006
2007
13,398.9 10,739.9 2,443.0 2,919.5 4,362.6
951.8 2,657.8
875.4
14,077.7 12,328.0 2,800.1 3,328.2 4,380.4 1,049.2 3,382.4 1,101.0
2.7
2.1
2.9
2.7
2.9
2.6
3
美国消费疲软
Quarter to quarter annual percent change 10
Real personal consumption expenditure
8
Forecast
before, during and after recessions
6
4
2
0
-2
-4
1980-1983
-6
3.2
2.5
2.0
2.4
5.2
5.1
11.6
13.0
9.8
9.4
2008 14,441.4 13,646.4 2,680.0 3,673.1 4,910.7
929.1 4,327.4 1,206.7
0.4 0.7 0.7 1.2 -1.2 2.2 9.6 7.3
2009 14,258.7 12,276.0 2,198.2 3,235.5 5,048.6
日本
中国
印度
4
此材料不是买入或卖出任何证券或其他金融工具或参与任何交易策略的询价。
此材料不是由摩根士丹利研究部门准备的。请参见此材料结尾处的重要信息和限制条件。
房地产仍然低下
Index, 2005=100 120
Millions 2.4
110
2.2
100
2.0
90
1.8
80
1.6
70
1.4
60
1.2
注：前三次经济萧条指1975, 1982, 和1991；全球人均GDP基于购买力平价计算；失业情况比较是全球失业率百分比增加值
信息来源：国际货币基金组织
2
此材料不是买入或卖出任何证券或其他金融工具或参与任何交易策略的询价。 此材料不是由摩根士丹利研究部门准备的。请参见此材料结尾处的重要信息和限制条件。
2.10
2006 2007 2008 2009 2010
日本GDP（万亿日元）
570.00 560.00 550.00 540.00 530.00 520.00 510.00
547.71
560.51
556.56
537.72 528.73
2006 2007 2008 2009 2010
注：以上两图以2000年本币价格衡量，扣除了物价因素的影响。
- 6 .2
- 1 0 .0
- 1 2 .0
- 1 4 .0
全球人均W o r工ld业总G D P 全球贸易I n d失u业s 情t r 况ia l
GDP P e r 产C 值a p it a
P r o d u c t io n
0 .5
2 .6 1 .2
- 1 1 .8 G lo b a l T r a d e U n e m p lo y m e n t
2019年，全球与欧元区GDP规模仍将无法恢复到2019年的最高水平
2019年，全球与欧元区GDP规模仍将无法恢复到2019年的最高水平；美国经济恢复较快，GDP 规模将创新高，实际产出水平略超过2019年的最高水平
全球GDP（万亿美元）
50.5
50.0
49.9
49.8
49.5
49.0
49.0
48.7
50
1.0
40
0.8
U.S. new private housing permits (right scale, Sep '09)
30
U.K. new orders obtained - new private housing (left scale, Sep'09)
0.6
20
Euro Area, residential building permits (left scale Jun '09)
1990-1992
2000-2019
2019-2019
-8
-10
Q1 '80Q3 '80Q1 '81Q3 '81Q1 '82Q3 '82Q1 '83Q3 '83
Q1 '90Q3 '90Q1 '91Q3 '91Q1 '92Q3 '92
Q1 '00Q3 '00Q1 '01Q3 '01Q1 '02Q3 '02
收入效应
136
实Re际al 私Pri人va薪te C金om收p入ensation
130 商Ind业ex周=1期00 处at B于us低ine谷ss 时Cy,c指le T数ro=ug1h0s0
过A去ve4ra个ge周of 期Pas的t 4平Cy均cle值s
124
目C前urr的ent周Cy期cle
118
财富效应
%%年Y同oY比
18
房H屋ous价e P格rice指Ind数ex（(lef左t) ）
15 资产抽取净值占可支配收入
百分比（右）
12
9
6
3
0
-3
4Q MA 10 8 6 4 2 0 -2
-6
-4
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
1、 全球经济波动中弱复苏
全球经济百年史上第三次“硬着陆” ，2009年全球经济总体负增长0.8%
发达经济体大衰退，衰退幅度堪比“大萧条”
亚洲新兴经济较快增长，2009年中国经济总量接近日本 本次经济危机中生产贸易与“大萧条”的比较
100
95
全球工业生产指数
1922-2009年全球经济增长
90 1929.6=100 2008.4=100
800.3 4,909.2 1,242.6
-2.4 -4.0 -4.8 -5.0 -5.0 0.2 8.7 5.6
发达国家失业严重
Percent 11
10
9
Unemployment rate U.S. (Sep '09) Euro Area (Aug '09) U.K. (Jul '09)
8 7
6 5
48.5
48.0
47.5 47.2
47.0
46.5 46.0 45.5
2006 2007 2008 2009 2010
美国GDP（万亿美元）
13.4
13.31
13.34
13.3
13.25
13.2
138
12.7 2006 2007 2008 2009 2010
85
80
75
70
65
60 0
110
100
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 危机发展月份
1929年6月=100