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• 机会成本：指企业因保留一 定现金余额而丧失的再投资 收益。机会成本与现金的平 时持有量成正比。
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公式：
• 与现金持有量相关的总成本=交易成 本+机会成本
• ＝ T/C×F+K×C/2 • 最佳现金持有量： • C*=[(2T×F)/K]1/2
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时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用 状况有争议的顾客尤为重要。 • 5、环境，指可能影响顾客付款能力的经济环境。
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二）信用条件
• 信用期限 • 折扣期限 • 现金折扣
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1、信用期限
• 是企业允许顾客从购货到付款之间 的时间。
• 信用期间的确定主要是分析改变现 行信用期对收入和成本的影响。
• 或＝每日现金需求量×现金周转期
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•（四）随机模式
H=3R-2L
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练习2
• 某公司的有价证券的年利率为9%，每次固定转换 成本10000元，根据以往经验公司认为其银行活 期存款及现金余额应不低于50000元，此外公司 每日现金余额波动的可能情况如下：
• 概率 现金余额
•一、应收帐款的形成的原因
• 1）商业竞争形成的应收帐款，它是一 种商业信用，是应收帐款管理的主要 问题。
• 2）销售和收款的时间差距，它不属于 商业性用。
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二、应收账款管理发生的成本
• 1、机会成本 • 2、坏账损失 • 3、管理费用（收账费用）
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三、信用政策的确定
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计算步骤：
1、计算增加的收入造成盈利的增加。 收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 2、应收帐款增加造成的应计利息的增加 应收账款应计利息=日销售额×平均收现期
×变动成本率×资本成本 3、收账费用和坏账损失的增加。
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2、现金折扣政策
• 1、现金折扣政策是指对顾客在商品 上所做的扣减。现金折扣的采用需要 在增加的收益和增加的成本中进行选 择。
• 2、现金折扣的信用期的计算。这个 问题需要在解题时进行综合和分析。
• 临时性流动资产＞临时性负债 • 收益性和风险性均低的营运资金筹
集政策。
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练习1
• 某企业的主营业务是生产和销售食品，目前 正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产 总额6000万元，其中长期资产3000万元，流 动资产3000万元，永久性流动资产约占流动 资ห้องสมุดไป่ตู้的40％，；负债总额3600万元，其中流 动负债2600万元，流动负债的65％为自发性 负债。请判断这是什么筹资策略。
• 短期借款 • 应付款项 • 特点：（成本低、没有补偿性存款的要
求、融资规模较大、提高公司信誉（商 业汇票））
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四、营运资金政策
• 流动资产：临时性流动资产 永久性流动资产
流动负债：临时性流动负债 自发性流动负债
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流动资产和流动负债的配合 营运资金筹集政策主
要是如何安排临时性流动 资产和永久性流动资产的 资金来源。
第六章 营运资本管 理
主要内容
第一节 第二节 第三节 第四节
营运资本管理概述 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理
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第一节 营运资本管理概述
•一、概念
• 毛营运资本：流动资产总额 • 净营运资本：流动资产-流动负债
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二、营运资本的管理原则
• 1、正确预测营运资本的需要量 • 2、在保证生产经营需要的前提下，力求
• 0.1
0
• 0.2 50000
• 0.3 100000
• 0.4 150000
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• 要求：1）确定最优现金返回线。 • 2）确定现金存量的上限。 • 3）若此时现金余额为5万，应如何调整
现金。 • 4）若此时现金余额为120万，应如何调
整现金。
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第三节 应收帐款管理
三、最佳现金持有量
•（一）成本分析模式
• 机会成本 • 管理成本 • 短缺成本（现金短缺造成的损失有：丧
失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折 扣的好处。 ）
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•（二）存货模式
• 相关成本包括: • 交易成本 • 机会成本
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• 交易成本：现金的交易成本 与现金转换次数、每次的转 换量有关，假定现金每次的 交易成本是固定的。
节约使用资金 • 3、加速营运资本周转，提高资金使用效
率 • 4、合理保持一定数量的营运资本，确保
企业的短期偿债能力
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三、营运资本管理的内容
•1、流动资产
• 现金 • 短期投资 • 应收款项 • 存货 • 特点（过程的流动性、形态的变动性、
数量的波动性）
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•2、流动负债
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第二节 现金管理
• 一、企业持有现金的动机
企业置存现金的主要原因： 交易动机 预防动机 投机动机 补偿性余额动机
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• 二、现金管理
• 1、力争现金流量同步 • 2、使用现金浮游量 • 3、加速收款 • 4、推迟应付款的支付 • 5、适当进行证券投资
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• 信用政策包括： 信用标准 信用条件 收账政策
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一）信用标准的确定
• 1、品质，经常被视为评价顾客的首要因素。 • 2、能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看
顾客的流动资产的质量。 • 3、资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明
顾客可能偿还债务的背景。 • 4、担保品，是指顾客无力付款或者无力支付款项
评价：
•优点：简单、直观的确定最 佳现金持有量的方法。
•缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少 。
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（三）现金周转模型
• 现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
• （应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
• 现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
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• 1、正常型筹资组合
• 临时性流动资产＝临时性负债 • 永久性流动资产＋固定资产＝长期负
债＋自发性负债＋权益资本
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• 2、冒险型筹资组合
• 临时性流动资产＜临时性负债 • 有较低的资本成本 • 收益性和风险性均高的营运资金筹
集政策。
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• 3、保守型筹资组合