第九章 融资管理
• 学习目的与要求：通过本章的学习，应当明确各类长期资本来 源的特性，深入理解营运资金各类政策的要点，根据公司具体 情况灵活制定公司的营运资金政策。资本成本是企业为筹集和 使用资金而付出的代价，资本成本是理财的关键要素，在财务 估价、投资决策、融资决策等各个方面都发挥着至关重要的作 用。通过本章的学习，应当熟练掌握资本成本的计算方法，深 入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化 公司的资本结构。
• 主要内容：
资本成本
杠杆效应
资本结构管理
营运资金政策
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第一节 融资管理概述
一、企业融资的意义与分类 二、企业融资渠道与方式 三、普通股筹资（补充） 四、长期负债筹资（补充） 五、短期负债筹资（补充）
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一、企业融资的意义与分类
（一）融资的意义 1. 满足正常生产经营活动的需要 2. 满足经营规模扩大的需要 3. 满足到期偿债的需要 (二) 融资的分类 1. 按资金使用期限的长短分类 2. 按资金权益特征分类 3. 按资金的来源范围分类
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(二) 融资方式
融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融 资形式。
（1）吸收直接投资
（2）发行股票
（3）利用留存收益
（4）向银行借款 （5）利用商业信用 （6）发行公司债券
（7）融资租赁
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(三) 融资渠道与融资方式之间的关系
融资渠道解决的是资金来源问题，融资方式 则解决通过何种方式取得资金的问题，他们 之间存在一定的对应关系。
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四、长期负债筹资
（一）长期借款筹资 （二）债券筹资
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（一）长期借款筹资
长期借款是指企业向银行或非银行金融机构 借入的期限超过一年的贷款。长期借款主要 用于企业的固定资产购置和满足长期流动资 金占用的需要。
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平、公正的原则，必须同股同利、同股同权； 同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单
位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款； 股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，
但不得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券 管理部门批准，所得溢价款应列入公司资本公积。
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一定的融资方式可能只适用于某一特定的融 资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不 同的方式取得。
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三、普通股筹资
（一）股票的发行 （二）股票上市 （三）普通股融资的特点
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（一）股票的发行
1．股票发行的原则
股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等； 公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公
促进公司股权的社会化，防止股权过于集中； 提高公司的知名度； 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标； 有助于确定公司增发新股的发行价格。 股票上市对公司也有不利的一面。表现在：公司将负担较高的
信息报导费用；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘 密；股价有时会扭曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会 分散公司的控制权，造成管理上的困难。
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2、股票发行的方式
公开间接发行 通过中介机构，公开向社会公众发行股票。
不公开直接发行 不公开直接发行股票，只向少数特定的对象 直接发行，因而不需要经中介机构承销。
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3、股票销售的方式
自销方式 发行公司自己直接将股票销售给认购者。
承销方式 发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。 ✓ 包销 ✓ 代销
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2、股票上市的条件
我国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合 下列条件：
股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 公司股本总额不少于5000万元； 开业时间3年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改组
而设立的， 或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有 大中型企业的，可连续计算； 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人， 公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份 比例在15％以上； 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 国务院规定的其他条件。
权而遭到现有股东的反对。因此，利用普通股筹资受到 很大的制约。 公司过度依赖普通股筹资，会被投资者视为消极的信号， 从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手 段的使用。过去，公司配股被看成是积极进取的象征； 现在，不少上市公司的配股已经没有号召力了，而被股 民们看成只知“圈钱”不图回报的代名词了。 另外，上市交易的普通股票增加了对社会公众股东的责 任，其财务状况和经营成果都要公开，接受公众股东的 监督。一旦公司经营出现问题或遇到财务困难，公司有 被他人收购的风险。
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（三）普通股筹资的特点
1、普通股筹资的优点
普通股筹资没有固定的股利负担。 普通股股本没有固公司清算时才有可 能予以偿还）。 发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。
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2、普通股筹资的缺点
资本成本较高。 利用普通股筹资，发行新股，可能会因分散公司的控制
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二、企业融资渠道与方式
(一) 融资渠道 (二) 融资方式 (三) 融资渠道与融资方式之间的关系
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(一) 融资渠道
融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方 向与通道。
1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、社会公众个人资金 6、企业内部积累
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（二）股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票， 符合规定条件，经过申请批准后在证券交易 所作为交易的对象。经批准在证券交易所上 市交易的股票，称为上市股票，其股份有限 公司称为上市公司。
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1、股票上市的意义
提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、 交易；