(2)数量法（quantitative approach）
数量法就是利用数量分析和经济学原理，寻求国家风险程 度与各种评估要素之间的函数关系，并在此基础上建立模 型体系，然后再将各种评估要素带入模型体系进行运算和 逻辑判断，进而得出评估的结果。
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表8-5
方法
定量评估方法——检查表法和数量法的比较
3
二、国家风险的定义
纳吉:“国家风险是跨边界贷款中的损失的可 能性，这种损失是由某个特定国家发生的事件所 引起，而不是由私人企业或个人所引起的。” 可以将国家风险宽泛地定义为： 国家风险是国际资本流动中面临的、因受特 定国家层面的事件的影响而使资本接受国不能或 不愿履约，从而造成债权人损失 的可能性。它是 指一国的个人、企业或机构作为投资者或债权人 所承担的风险，这种风险是由不可抗拒的国外因 素造成的。
8
3.按借款人的形态分
政府风险、私营部门风险、公司风险和个人风险等
4.按贷款目的分
信用额度、进出口融资、国际收支融资和开发性融资等
5.按贷款地区分 6.按风险大小程度分
高度、中度和低度风险 在以上六种分类标准中，最常用、最重要的是第一种和第 二种。这主要是因为它们具有很强的可操作性和较大的实 用价值。
1.按发生事件的性质分
(1)政治风险
指东道国政局动荡、民族或宗教派别冲突、战争等因素给各 投资者造成经济损失的可能性。常以主权风险的形态出现。
(2)社会风险
指一个社会因发生内战、种族冲突、宗教纠纷、分配不均和 社会阶层之间的对立等因素造成的风险。
(3)经济风险
指由于东道国各项经济政策的变动而给投资者造成经济损失 的可能性，主要表现在东道国的土地政策、税收政策、市场 政策、外汇管制政策等的变动。
分值
经济预期与现实的差距 经济计划失败
政治领袖 外部冲突 政府腐败 军队在政治中的作用 政治中有组织的宗教 法律和秩序传统 种族及民族矛盾 官僚化程度 政治恐怖 内战 政党发展 行政效率 政治风险合计总分
无法偿付的或不合理的贷款重组 企业拖欠的信贷
政府违约 外汇控制的损失 对私人投资的征收 金融风险总分 经济 通货膨胀 债务在经常项目中的百分比 国际流动率 外贸收集经验 资金平衡占产品与服务的百分比 汇率平行市场指标 经济风险总分 金融、经济合计总分
⑴ 各个国家不同研究机构的国家风险等级指标，
包括日本公债研究所的国家风险等级、德国经济研究所 制定的国家风险预警系统和美国纽约国际报告集团编制 的国家风险国际指南（ICRG）。
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表8-6
要素 政治
ICRG评级系统的关键因素
分值 要素 金融
12
12 10 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 100
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3.风险等级的评定
在实践中，更多采用定性评估方法和定量评估方法 相结合进行评估的方法。 即在评估过程中，一方面采 用详述报告法对一国的基本国情进行分析和判断，另一 方面采用检查表法对影响一国偿债信用的要素进行量化 和推断，相辅相成，往往能取得比较好的评估效果。 目前，为了使国家风险评估有可操作性，国际上 许多银行和非银行金融机构都有自己评估国家风险的一 套指标体系。归纳起来有以下几种：
资源开发与政府经济发展计划
货币政策
政府预算 工资、劳资关系和就业水平
（1） 政府支出占GNP的比重 （2） 预算净值 （3） 政府财政赤字或黑子占GNP的比重 ——
进出口贸易
（1） （2） （3） （4） （5） （6） （7）
出口实绩和出口扩张能力 出口的多元化 外销市场的分布 进口数额和增长率 进口种类和地区分布 出口值/最低进口值 贸易条件
第八章
国家风险管理
国际金融学 郑甘澍 编著
第八章
第一节 第二节
第三节
国家风险管理
国家风险的概念 国家风险的评估
国家风险的防范
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一、国家风险的产生
国家风险是伴随着国际贷款活动的出现而产生
的。它的历史渊源可以追溯到早期殖民扩张时期。 20世纪90年代以来，全球竞争更加激烈，伴随 着经济全球化的浪潮，国家风险造成的损失和破坏力 也日益增大。国家风险对跨国商业银行跨国信贷业 务的影响是巨大的。
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⑵ 著名金融刊物的国家风险评估指标体系，
主要有《欧洲货币》杂志的欧洲货币国家风险等级指标 和《机构投资者》杂志的机构投资者国家风险等级指标。 机构投资者的国家风险评估与ICRG在测量方法上差 别很大，它以对国际顶尖银行家的调查问卷为基础。每 个银行家根据自己的主观判断对调查表所列国家打分， 分值在0－100之间，分数越高，表示该国信用越好，国 家风险越低。机构投资者将这些调查得分加权平均，国 际业务范围越广的银行家，其权重越大。如1994年的排 序为：
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一、评估要素
1.政治要素
一国的政治状况对其信用和偿债能力有很大影响。 特别是由政治要素直接引发的国家风险，往往是债权 方难以规避的，其造成的损失也是无法挽回的。 国际风险信贷（credit risk international）曾经基 于一系列基础数据，通过对1981年以来110个国家近百 种指标的分析，得出中、西非政治风险的分析结果。 其中，政治风险分析结果是依据下面4个主要因素得出 的（表 8-1）。
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表 8-3
经济要素及其内涵 （续）
（1 ） （2 ） （3 ） （4 ） （5 ） （1 ） （2 ） （3 ） （4 ） （5 ） （1 ） （2 ） （3 ） （4 ） （5 ） 经常项目收支差额 资本项目收支 综合收支 经常项目收支占国民总产值的比率 经常项目差额占对外总收入的比率 货币的价值与稳定 外汇市场的特征 国际储备及其增长 在国际货币基金的借款权 国际储备支付进口费用的能力 外债总额占GNP的比率 借债比率 到期应偿还债务占GNP的比率 偿债比率 以往偿债记录
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表 8-3
要 素
经济要素及其内涵
内 （1） （2） （3） （4） （5） （6） （7） （8） （9） (1) (2) (3) (4) (5) 天然资源 人力资源 经济发展计划 国民生产总值 经济增长率 人均国民收入 资本积累率 工业化程度 消费水准 货币供给 通货膨胀率 利率结构 信用工具 金融市场 涵
带有浓厚的主观性，往往局 限于对历史资料的分析，较 少利用经济指标和统计数据 进行预测
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2.定量法
把各项评估要素及其可能产生的影响数量化，或用明确的数 字表示，以增强评估结果的客观性、可比性和可操作性。
(1)检查表法（check-list approach）
国家风险评估者在选定的检查表内，将一国的政治、社会 和经济等各种可能造成国家风险的关键因素分别列出，再 将其表示的实际状况和影响力的大小，给出相应的等级评 级，最后把各要素的等级评分加总，得出一国信用总分， 并按照总分的高低评定不同的信用等级。
（1） 政体更迭的透明度/不透明度 颠覆风险 （2） 和平表达或暴力反对倾向 （3） 军队稳定/不稳定因素 （4） 40年来政体被颠覆次数 （1） 战争风险严重存在或风险性 （2） 军队政变频率和密度 战争风险 （3） 大国军队和政治支持 （4） 与大国的关系质量 11
2.社会要素
表8-2
要 素 （1） 历史
社会要素及其内涵
内 涵
（2） 宗教
社会发展背景 （3） 种族 （4） 语言与文化 （5） 社会结构与组织 （6） 生活习惯 （1 ） （2 ） （3 ） 生活水准 教育普及程度 人民的寿命与健康水平 死亡率或出生率 居住环境 人口结构与分布 人民的工作意愿 人民参与政治的程度 种族冲突 宗教纠纷 社会阶层对立 贫富差距 罢工
社会发展状况
（4 ） （5 ） （6 ） （7 ） （8 ） （1 ） （2 ） （3 ）
社会不安定程度
（4 ） （5 ）
（6 ）
（7 ）
暴动
叛乱
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3.经济要素
一切政治和社会要素对一国信用和偿债能 力的有利或者不利影响，最终都将反映到该国 的经济统计中。特别是一国的外汇储备是否充 裕、国际收支是否平衡，乃至综合经济实力是 否强大等重大经济问题，对该国的信用和偿债 能力具有决定性的意义。在国家风险评估中， 经济要素的评估最为重要，其涉及到的内容也 最广泛（表 8-3）。
10
10 10 10 10 50
10 10 5 5 15 5 50 100
注：分值指该因素在单个指标中占的分值
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ICRG还给出了风险类别，表8-6计算所得的总分数对应 于相应的类别，就得出了该国国家风险的总体状况：
表8-7 风险类别 综合指数范围 很高 0－49.5 ICRG风险类别 高 50-59.5 适中 60-69.5 低 70-84.5 很低 85-100
国际收支状况
国际储备与外汇市场
对外债务情况
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二、评估方法
国家风险评估，就是对可能导致偿债困难的各项要素进行 系统和综合分析，以测定借款国的风险程度，为国际信贷提供 决策依据。
1.定性法
定性评估方法是对各项评估要素作出主观上的分析和判断。 (1)简述报告法 国家风险评估者根据贷款业务的实际需要，选择其认为重要的 评估要素进行广泛而深入的分析，并在此基础上提出国际风险 评估报告。 (2)详述报告法 国家风险评估者按照既定的标准格式，对较多的评估要素进行 系统的分析，并借助必要的经济指标和统计资料作补充说明, 进而评定一国的信用等级。
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表8-1
要 素
政治要素及其内涵
内 涵
（1） 种族和/或宗教的平衡/失衡 社会-政治相容性 （2） 社会-经济收入分配和两重性 （3） 中等阶层的重要性 （4） 潜在/公开的社会冲突 （1） 政体性质（个人/集体/宪政） 政府稳定性 （2） 政府的凝聚力 （3） 优势阶层对政府的支持