我国上市公司融资结构浅析目录一、融资结构与治理结构研究的理论与方法 (1)（一）企业融资结构的涵义 (1)（二）公司治理结构涵义 (1)（三）新的融资结构理论与公司治理结构的关系 (2)二、我国上市公司融资结构与治理结构现状及其分析 (2)（一）我国上市公司融资结构现状及分析 (2)（二）我国上市公司治理结构现状及分析 (3)（三）我国上市公司融资结构对治理结构的影响分析 (4)三、优化我国上市公司融资结构完善治理结构的对策 (4)（一）优化股权结构完善公司治理结构 (4)（二）优化债权结构完善公司治理结构 (4)（三）改善投资环境完善公司治理结构 (5)谢辞 (7)参考文献 (8)内容摘要经过十几年的探索磨砺，我国资本主义市场取得了举世瞩目的成就，为深化经济体制改革、发展市场经济以及促进社会文明做出了巨大的贡献。
然而，作为历史尚短的新兴市场，在不断发展中存在许多不可避免的问题，其中我国上市公司治理结构残缺导致的智力效率低下就是一个突破问题。
融资结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理问题，对于提升一国的经济水平乃至市场体系的完善具有重要的理论和现实意义。
本文以我国经济体制改革为背景，以我国上市公司为研究对象，以“融资结构——治理效应——公司治理结构”为逻辑，采用规范分析与比较分析想结合的研究方法，探讨了转型期我国上市公司融资结构和公司治理中存在的问题及改进措施。
具体而言，本文先以资本结构和公司治理理论为基础，从融资结构的公司治理效应和不同融资结构下的公司治理模式两个方面，论述了融资结构与公司治理之间的内在关系。
分别从股权治理、债权治理、融资结构综合治理等三个方面，提出优化融资结构、完善公司治理的相关建议。
综上所述，本文较全面的透过融资结构研究公司治理问题，目的是提出一些对解决我国上市公司存在的相关问题具有参考价值的建议。
关键词：上市公司，融资结构，治理结构AbstractThrough ten years’ exploring and polishing, the remarkable achievement is acquired in the stock market; it makes great efforts for the further innovation of China’s economy system, the development of ma rker economy and the progress of social civilization. However, as a jumped-up market of short history, It also has many problems during its continuous development, of which the outstanding one is the defect of the governance structure of China’s listed com panies. Capital structure is a centralized reflection of shareholders’ rights and obligations, which determiner the managing structure of corporations, and has further influences on the governance based on capital structure has significant meaning for improving the market system.Based on the reformation of economy system and China’s listed companies, the problems of the capital structure and governance effectiveness are discussed in this dissertation, through adopting methods of standardization analyzing and comparison analyzing. Firstly, the relationship between capital structure and corporate governance is discussed on theories. Secondly, the reasons of the unreasonable capital structure and low governance effectiveness are given from the three aspects, which are ownership structure, debt structure. Mean while, some suggestion about how to optimize capital structure and improve governance efficiency are proposed. The suggestions include decreasing state-share to optimize ownership structure; strengthening the bankruptcy mechanism to improve financialstructure of debt; perfecting the relative law system to protect the interests of middle-small investors. Finally, a corporate governance pattern of our own is proposed.In a word, the corporate governance based on capital structure is discussed here, which aims to give some constructive suggestions about the current problems of China’s listed companies.Keywords: Listed companies, Capital Structure, Corporate Governance structure我国上市公司融资结构浅析绪论：近二十年来，我国企业的融资行为经历了一个巨大的变革，从80年代的财政资金供给到银行信贷资金供给，再到利用资本市场进行股票以及债券等方式融资的出现。
这些变革，一方面是市场以及经济环境的变化引起的迫不得已的调整；另一方面，也是企业（或从主管部门）为了提高企业的效率，完善企业（公司）内部治理结构的主动搜索，但从结果来看，这些探索并不成功，相应的出现了财政负担过重，银行不良资产过多，以及上市公司牺牲中小投资者利益，在市场上“圈钱”等现象。
而这些现象的出现无一不与公司（企业）内部治理结构不完善有关。
因此，企业可以通过调整融资渠道来完善内部治理结构。
众所周知，企业是国民经济的基础单位，生产力的发展与企业生产效率的提高直接相关。
而企业内部治理结构直接影响其生产效率。
因此，研究融资结构对治理结构的影响具有重要的现实意义。
一、融资结构与治理结构研究的理论与方法（一）企业融资结构的涵义现代企业的融资一般可以分为内源性融资和外源性融资两大类。
内源性融资主要是指企业把发展过程中所积累的资金转为再投资用途，外源性融资主要是指对外发行股票或者债券（包括长期贷款）。
现代经济中，由于事业发展和技术进步、规模经济等等的要求，企业单纯依靠自由资本来满足投资需求已经是非常困难的了，必须求助外界的资金融入来扩大生产。
而资本市场的发展为企业的融资提供了丰富的来源，股票融资形式和债券融资（包括长期贷款）形式成为其两种基本的融资形式。
企业融资结构有广义和狭义之分。
广义的融资结构是指企业全部资金的构成及比例关系。
不仅包括长期资本，还包括短期资本（主要指短期债务），也就是资产负债表右边项目的构成及比例。
狭义的融资结构只是指长期资本的构成，即通常所说的资本结构。
资本结构主要是指长期资本中债务资本与权益资本的构成及比例。
本文所说的融资结构是狭义的融资结构，主要是股权融资和债务融资的比例关系。
（二）公司治理结构涵义所谓公司治理结构本质上说就是为了保护自己的投资免受经营者侵害而采取的一系列方式、方法（制约性结构）的总和。
公司治理结构中的投资者——经营者关系，是核心性质的委托——代理关系，关于其他所有者的契约都是建筑在此基础之上的。
狭义的公司治理结构是指所有者（主要是股东）对经营者的一种监督与制衡，即通过一种制度安排来合理配置所有者和经营者之间的权利与责任关系。
广义的公司治理结构中纳入了其他利益相关者，但他们是边缘性质的、从属性质的。
现代企业理论，无论是交易成本理论还是代理理论，都强调企业的契约性质以及因此而导致的所有权的重要性，公司治理结构是企业所有权的表现形态，是有一系列正式和非正式的契约股东的制度安排。
（三）企业融资结构对治理结构的影响通过上文的新融资结构理论的分析我们可以了解到，公司融资结构变动意味着股权融资和债券融资数量的变动，由于股东和债权人是不同利益主题且对公司具有不同的控制权，具体表现为：当公司的总收益大于债权人资金的本息之和时，公司的控制权掌握在股东手中；当公司的总收益小于债权人资金的本息之和时，公司的控制权掌握在债权人手中。
因此，公司融资结构的变化决定了公司的控制权在股东和债权人间的分配，从而决定了股东和债权人对公司经营者约束和激励的强度，这必然影响到公司治理结构。
这种影响包括以下三个方面：第一，激励效应；第二，信息传递效应；第三，控制效应。
同时，在一定的公司治理结构条件下，公司中各利益主体的博弈会形成公司决策的纳什均衡，其中融资决策的纳什均衡的产生就意味着融资结构的改变。
上述分析说明公司融资结构与公司治理结构间存在互动关系。
二、我国上市公司融资结构与治理结构现状及其分析（一）我国上市公司融资结构现状及分析纵观我国上市公司的融资结构，虽然即将实现股权流通，但还是存在一些问题：第一，中国上市公司股权融资偏好明显，资产负债率总体偏低，财务杠杆利用不足自从我国内地设立股票市场以来，上市几乎已经成为一些企业融资的唯一方式。