• 3、买入（多头）套期保值
• 承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来持有固定收 益债券或债权的交易者，为了防止未来因利率下降而导致 债务融资成本相对上升或未来买入债券或债权成本上升， 从而买入。 • 关键点：预期市场利率下降，下降则意味着债券价格将 上升，所以进行买入套期保值。
四、利率期货投机和套利
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付息方式：短期：贴现方式发行，到期按面值进行兑付。 比如，100美元面值的1年期国债，按照8%的贴 现率发行，则其发行价为92元，到期兑付100元。 其实际收益率为8÷92=8.7%。可以看到价格和 贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现 率越低，也即收益率越低。
中长期：在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一 次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
3、利率期货的分类
按期货合约标的期限的不同分为两种： 短期利率期货（不超过一年）：短期国库券、商业票据、 可 转让定期存单以及各种欧洲货币等。 中长期利率期货（一年以上）：各国政府发行的中长期债 券。
4、短期和中长期国债的区别：
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偿还期限：偿还期限不超过1年的称为短期国债。 偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。
利率期货
分享人：谢丹
一、利率及利率期货 二、报价及交割方式（短期和中长期国债） 三、利率期货套期保值
四、利率期货投机和套利
一、利率与利率期货
1、利率：表示一定时间内利息与本金的比率，通常用百分 比表示。 2、利率期货：是指以利率类金融工具为标的物的期
货合约。 与利率期货相关的金融工具： （1）欧洲美元：是指美国境外金融机构的美元存款和贷 宽 （2）欧洲银行间拆放利率 （3）美国国债（短、中、长期国债）
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
1、利率期货投机
预期未来利率水平下降，利率期货价格上涨，买入期货 合约，待价格上涨后平仓获利 预期未来利率水平上升，利率期货价格下降，卖出期货 合约，待价格下降后平仓获利
• 2、利率期货套利 • 利用相关期货合约间的价差变动进行
• 分类：
• ①跨市场套利（很少） • ②跨期套利（牛市、熊市、蝶式） • ③跨品种套利（短期和中长期之间、中长期之间）
• 当十年期国债期货合约的报价为126＇175时，代表该合约 的价值为126×1000+17×31.25+31.25×0.5=126546.875 美元
• 利率期货合约
合约规模 基点（点）
短期
100万 10万
25美元 1000美元
长期
三、利率期货套期保值
1、利率期货套期保值 • 目的：规避市场利率变动给投资者带来
• • • 的风险。 分类：卖出套期保值 买入套期保值
2、卖出（空头）套期保值
持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将 按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上 升，而导致的债券或债权价值下跌或未来融资利息成本 上升的风险，在利率期货市场卖出相应的合约。 关键点：预期市场利率上升，市场利率上升意味着 债券价值将下降，所以进行卖出套期保值。
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2、美国中长期国债的报价及交割方式：
报价方式：价格报价法，报价按100美元面值 的标的国债价格报价。 交割方式：实物交割，不需动用实物券，投 资者只要通过联邦记账电子转账系统进行划 转即可（国债发行采用无纸化）。
• 118＇222（118-222),报价由三部分组成，“①118'②22 ③2”①部分的价格变动的“1点”代表100 000美元 /100=1 000美元 • ②部分数值为“00到31”,采用32进制，此部分价格变动 “1/32点”代表1 000×1/32=31.25美元 • ③部分用“0”“2”“5”“7”四个数字标示，其中0代 表0,2代表1/32点的1/4，即0.25/32点,5代表1/32点的1/2, 即0.5/327代表1/32点的3/4，即0.75/32点、
5、利率期货价格波动的影响因素
（1）政策因素：财政政策、货币政策、汇率政策 （2）经济因素：经济周期、通货膨胀率、经济状况 （3）全球主要经济体利率水平 （4）其他因素
• 6、1975年10月20日，芝加哥期货交易所
（CBOT）推出了历史上第一张利率期货合 约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合 约。
• 目前利率期货仅次于股指期货，成为全球 第二大期货品种
• 7、国际期货市场利率期货合约
• • • • • • • • 短期利率期货合约： （1）13周美国短期国债期货合约 （2）欧洲美元期货合约 （3）3个月欧元利率期货合约 中长期利率期货合约： （1）美国中期国债期货合约 （2）德国中期国债期货合约 （3）美国长期国债期货合约
二、报价及交割方式
1、短期国债期货：
报价方式：正如前面所讲，短期国债其价格越高， 贴现率越低，也即收益率越低。这与投资者熟知的低 价买进、高价卖出法正好相反。 解决此问题采用了指数式报价，即100减去不带百 分号的年贴现率方式报价。 交割方式：现金交割
• 例如，面值为100美元的3个月期国债，当成交价为93.58 时，意味着年贴现率为（100－93.58）×100%=6.42%，即 三个月贴现率为6.42%÷4=1.605%，也即以100×（1－ 1.605%）=98.395美元的价格成交100美元面值的国债。 • 当成交价为92.58时，年贴现率为（100-92.58） ×100%=7.47%，三个月的贴现率为7.47%÷4=1.855%，也 即以100×（1－1.855%）=98.145美元的价格成交100美元 面值的国债。 • 这样，在指数式报价下，报价越低，收益越高