2014年港口行业分析
报告
2014年3月
目录
一、“坐地收钱”模式逐渐面临瓶颈 (4)
1、中国港口市场规模居全球前列 (4)
2、中国港口增长进入第二个阶段——低增长阶段 (4)
（1）第一阶段，高速增长阶段拐点：中国加入WTO (4)
（2）第二阶段：低增长阶段拐点：人民币升值+“刘易斯拐点” (5)
3、竞争加剧，港口业盈利趋势下移 (8)
4、港口企业亟待转型升级 (9)
三、转型升级，重拾增长 (10)
1、摆脱地域限制，异地扩张，重拾增长 (10)
2、向上下游产业链要利润——贸易、物流、金融、保险 (11)
（1）信息流——物流 (11)
①标杆企业1：上港集团——长江战略、长江物流 (11)
②标杆企业2：宁波港——收购腹地港口+宁波港物流 (12)
③标杆企业3：珠海港——西江战略+水水联运 (12)
（2）信息流——资金流 (13)
（3）物流——信息流——资金流 (14)
①标杆企业：保税科技 (14)
3、回避产能过剩，综合利用岸线资源发展港口地产 (14)
四、投资思路 (15)
1、看好具有垄断或者绝对优势货种的港口企业 (15)
（1）唐山港 (15)
2、看好背靠自贸区的国际集装箱枢纽港 (18)
（1）上港集团 (18)
①由腹地型港口向“腹地+枢纽型”港口转变 (18)
②上港物流注册于自贸区，全物流领域发展空间较大 (20)
③上海国企改革可能使上港集团迎来新激励方式 (20)
④盈利预测 (20)
3、看好受益内河航运发展的港口 (21)
（1）珠海港 (22)
①业务框架基本搭建完成，港口物流+电力能源 (22)
②业绩弹性较大 (24)
五、主要风险 (25)
一、“坐地收钱”模式逐渐面临瓶颈
1、中国港口市场规模居全球前列
2013年全球十大货物吞吐量港口中国港口占据八席，全球前十大集装箱港口吞吐量中中国占据六席，中国港口市场规模居全球前列。

2、中国港口增长进入第二个阶段——低增长阶段
（1）第一阶段，高速增长阶段拐点：中国加入WTO
国际贸易是全球经济增长的重要推动力，据IMF统计，1960年至2011年商品贸易占全球GDP比重持续回升，2006年已经超过50%，受金融危机影响2009年大幅回落，但2010年以后快速回升。

中国加入WTO后，在比较优势作用下“中国制造”遍布全球，中国逐步成为世界工厂，自加入WTO以来中国出口额年均复合增速达20.4%，2012年中国出口额占全球比重高达11%。