（一） 利润最大化
• 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 ● 没有考虑货币的时间价值； ● 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ● 没有考虑风险因素； ● 可能会导致公司的短期行为。
• （二） 股东财富最大化 • 1. 股东财富的确定
股东财富=股票数量×股票价格
当股票数量一 定的前提下，股
• （一）公司理财的含义
•
公司理财（corporate finance）是以公司为主体，以
金融市场为背景，研究公司资本取得与使用的一种管理学科
。
融资活动
投资活动
（二）公司理财的基本内容
◆ 长期投资管理
◆ 长期筹资管理
◆ 营运资本管理
财务管理基本内容——资产负债表模式
资产价值
营运 资本 管理
资本价值
尔经济学奖。
课程描述
• Stephen.Ross提出的套利定价理论也作为现代金融学的基础理论。 • Eugene Fama提出的“有效市场假说” • Michael Jensen的“代理成本理论” • Robert Shiller的行为金融理论 • Granger的因果检验理论：研究经济变量的因果关系、协整关系、对经济变量的预测准
理、项目投资管理、证券投资管理、成本费用管理、营业收入管理、利润分配管理、 企业价值管理、财务评价分析
课程描述
• 国外课程内容主要包括： • Markowitz的投资组合理论、Sharpe.William的资本资产定价模型、Miller Merton的
公司财务M-M定理，三人获得1990年诺贝尔经济学奖。 • Black 、Scholes、Merton.Robert提出和发展的期权定价公式，三人获得1997年诺贝
•财务管理
课程名称
• 财务管理：Financial Management • 公司理财：Corporate Fiance • 公司金融：Corporate Finance • 公司财务：Corporate Finance
课程描述
• 本课程以公司理财为主体，以风险收益为主线，系统介绍公司财务管理理论与技术。 • 国内课程内容主要包括：财务管理总论、财务价值计量、公司筹资管理、流动资产管
二、代理问题与公司治理
契约模型
管理者
职工
社区 环境
股东
公司
政府
债权人 客户
供应商
• 公司代理关系模式
社区 供应商 客户 政府
… …
委托人 公
司股 东
代理人 代
经营者 理 人
委 债权人 托
人
剩余索取权
或有索取权 固定索取权
• （一）股东与经营者
1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离
参考资料
• 财务管理相关的学术期刊： • 金融研究 • 会计研究 • 财务与会计 • 财会月刊 • Journal of Banking & Finance • Journal of Corporate Finance • Journal of Empirical Finance
财务管理概述
第一章
一 公司理财目标 二 代理问题与公司治理
一 、公司理财目标
• ★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 • ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：
公司 理财 目标
前提： 管理者与股东 目标一致；公 司经营不产生
传统观点 利润最大化
剩余索取权 风险承担考虑
其他目标
股东财富最大化
公司价值最大化； 相关利益者价值最大化
监督机 制
A路径
B路径
激励机
• 4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法—举例
方法一 建立监督机制
方法二 建立激励机制
通过经营业绩考评等监督方式 解聘——通过所有者约束经营 者 接收——通过市场约束经营者
票价格达到最高
时，股东财富达
到最大
2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点
◎ 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素
◎ 能够克服企业在追求利润上的短期行为
◎ 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要
• 3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点
• ● 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； • ● 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财 富或价值的大小； • ● 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。
财务管理概述
公司财务与财务经理 理财目标与代理问题 金融市场
学习目标
➢ 了解财务管理的内容和财务经理的职责 ➢ 熟悉财务管理目标、委托代理关系与代理问题 ➢ 掌握金融资产的特点与价值决定因素 ➢ 了解有效市场假说的基本含义
• 第一节 财务与财务经理
一 公司财务研究的内容 二 财务经理的职责

一、公司财务研究的内 容
确性。
参考资料
• 1.郭复初，王庆成.财务管理学，高等教育出版社 • 2.刘淑莲，朱彦秀.公司理财，东北财经大学出版社有限责任公司 • 3.马忠.公司财务管理，机械工业出版社 • 4.中国注册会计师协会.财务成本管理，中国财政经济出版社 • 5.沈艺峰，沈洪涛.公司财务理论主流，东北财经大学出版社 • 6.Ross.Modern Financial Management
2.二者目标函数不一致的具体表现：
股东
目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提 高资本收益，增加股东价值。
它表现为货币性收益目标
经营者
目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量 改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。
代理人
委托人
• 3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法
现金管理 资本筹措
……
财务会计经理
资料处理经理
• 财务经理的主要职责
（1）筹资 （3）分析 （4）再投资
（2）投资 （5）分红付息
商品市场
未
实物资产投 资
来
价 为公司创造
值 未来价值
（公司）
投资估价
资本市场
金融资产投资
资
为投资者创造 本
？ ？ 价值
增
（投资者） 值
筹资估价
财务主管（CFO）
• 第二节 理财目标与代理问题
净营运资本 流动负债 流动资产
固定资产
长
无形资产
期 其他资产
投
资
长期负债
股本 留存收益
长期 筹资 管理
注：股利政策可 看作是筹资活动 的一个组成部分
二、财务经理的职责
• 企业组织结构
董事会 执行总裁
行销经理
财务经理（CFO）
生产经理
监管
监管
司库
现金经理
信用经理
财务规划 财务政策
……
主计长
税务经理
成本会计经理