中国业务 销售收入 销售成本 毛利 营业费用 固定费用 变动费用 合计 息税前利润 利息费用 税前利润 ¥ 3040 ¥ 500 ¥ 2540 ¥ 300 ¥ 307.2 ¥ 607.2 ¥ 1932.8 ¥ 30 ¥ 1902. 8 加拿大业务 C$4 C$200 －C$196 —— —— —— －C$196 C$10 －C$206
10万$＝120,000 € 10万$＝115,000 €
+5000成本 - 5000成本
$1∶1.20€ $1∶1.15€
C. 结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖期汇，以策安全。
五、易货贸易法
六、货币利率互换交易 1．货币利率互换交易的含义 1) 互换：即指合约双方按照事先商定的规则，约定在 将来的一段时间内互相交换支付的金融交易。 2）货币互换：是指以一种货币表示的一定数量的本金 及其利息支付义务，与另一种货币表示的相应的本金 及利息支付义务相互交换。本金币种不同，但价值相 等。在期初，双方可以交换，也可以不交换本金，但 是期末，本金通常要交换，利息将在预定规定的那些 日期分期交换。 3）利率互换：指持有同种货币的交易双方在协定的期 间内，以协定的名义本金为计息基础，按不同利率进 行交换支付。整个互换交易过程不发生本金的转移， 结算时采用“净额支付”方式，即支付利息差。
多头：买入超过卖出。 空头：卖出超过买入。 轧平：买卖持平。 抛补：对上述多头和空头进行掩护。 敞开头寸：对上述多头和空头不加掩护
2、银行经营外汇业务的风险
外汇买卖风险：上述的外汇头寸 exposure所导致。 外汇信用风险：交易对方在到期日破产 或资力不足而不能履约。 外汇借贷风险：以外币计价进行筹资， 投资中而产生的风险。
平行贷款 平行贷款是指在不同国家的两个母公司分别在 国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额 相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自 归还所借货币。
背对背贷款就是为了解决平行贷款中的 信用风险而诞生的一种产品。它是指两 个国家的母公司相互直接贷款，贷款币 种不同但币值相等，贷款到期日相同， 各自支付利息，到期各自偿还原借款货 币。
3、综合货币单位保值条款(SDRs；ECU； 其它复合货币)。综合货币单位保值条款 是指以特别提款权、欧洲货币单位等综 合货币单位进行保值的条款。由于综合 货币单位由一定比重的硬币与软币搭配 组成，故其价值稳定.
三、根据实际情况，选用结算方式
出口：尽量争取使用即期信用证，收汇 安全又及时； 进口：尽量争取使用D/A方式，对进口商 有保障。
经济风险度量案例
一家中国跨国公司D，在本国和加拿大同时开展业务。 以人民币该公司在中国的销售收入计价，在加拿大的 销售收入以加元计价。 公司财务部门对下一年度的利润前景进行了预测，预 测损益表如下所示。 损益表中各项目的数值是在C$1=RMB￥5.7的汇率基 础上得出的。
资料
跨国公司D的预测损益表（单位：百万）
四、利用外汇与借贷投资业务
1、即期合同法； 2、远期外汇市场套期保值 3、货币期货合同法； 4、期权合同法； 5、掉期交易法； 6、套期保值法； 7、借款法； 8、投资法
远期外汇交易案例
德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个 月收回货款，签订出口合同时的汇率为1$=1.20€。 为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出 口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$＝ 1.20€的远期外汇交易的合同。 若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件 不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进10万$ 期汇合约。
货币互换 一个标准的货币互换是： 买卖双方之间的一种协议； 目的是交换一定的现金流量； 现金流量以不同的货币计价； 以相同或不同方式计算（固定－固定；浮动－ 浮动；固定－浮动）； 需要交换本金，本金不是名义的，而是实际的。
货币互换 货币互换产生的必然性 货币互换起源于70年代开始流行的 “平行贷款”或“背对背”对等贷 款。
4. 货币互换 含义：货币互换是指互换双方为交换以 不同货币表示的以不同或相同利率基础 计算的现金流而签定的一种协议。货币 互换的典型特征在于互换的两种现金流 量分别以不同的货币来表示，在实务中， 两种利息流量都可以按固定利率计算， 也可都按浮动利率计算，或者一方按浮 动利率计算而另一方按固定利率计算。
3、企业从事外汇业务的风险
⑴结算风险（交易风险）：协议→结清债权债务期 间。“受险部分”
⑵转换风险：[评价，会计，折算，换算]企业用本 币单位编制会计报表时，由于入账时使用汇率与现 在编制时的汇率不同而产生的损益。
⑶经济风险：企业的实际经济价值不确定性。实际 经济价值：用现值来衡量未来税后现金流量。不同 时期的单位价值折算成现在的单位价值。
5、多种货币组合法
6、调整价格法
在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑 是防范险，可采用调整价格的方法。
①加价保值法（这种方法主要用于出口交易） ②压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）
二、货币保值法
1、黄金保值条款 在合同中明确订约时该种货币的法定含金量或黄金平 价。并约定在交货付款时，该法定含金量或黄金平价 如有变化，合同价格也必须按比例相应调整。该条款 是国际贸易中一种传统的保值方法。从以美元为中心 的货币体系瓦解后，各主要国家的货币买行自由浮动 汇率并废除黄金官价制后，一国货币的上浮或下浮， 往往不是通过调整其黄金平价来实现的，所以黄金条 款也就失去了实用价值。 2、外汇保值条款
2、争取用硬货币收汇，用软货币付款； 3、提前或延期结汇
3、提前或延期结汇
又称迟收早付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测 计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即更 改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。 在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮， 对贸易双方会产生如下的影响： 出口方面：出口企业应与外商及早签出口合同，或把交货期 提前，或提前收汇时间，以便早收货款；(早收) 进口方面：推迟向国外购货，或要求延期付款；也可以允许 国外出口商推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。(迟付) 计价货币预期升值或汇率上浮时：迟收早付
2．货币利率互换交易的目的 1）降低筹集资金的成本 2）规避汇率风险 3）方便闲置资金的使用
3. 利率互换 含义：利率互换是指当事人双方为交 换不同利率基础但同一种货币的现金流 量而签定的一种协议。最常见的利率互 换形式是一方对名义本金按固定利率计 算的现金流与另一方以浮动利率计算的 现金流进行互换(以固定换浮动或以浮动 换固定)。这与远期利率协议相似，不同 的是利率互换是涉及多时期的交易。
分析：
避免汇率 下跌损失
$1∶1.25€
$1∶1.20€
10万$＝125,000 €
10万$＝120,000 €
+5000收入 - 5000收入
$1∶1.15€ 10万$＝115,000 € 出口10万$商品 德国 美国 进口10万$商品
$1∶1.25€
避免汇率 上涨损失
10万$＝125,000 €
4、平衡法
是一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、 数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司 的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的交易结算。 ①自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该货币的 支出。 ②平行配对（组对法）：它是以收入支出不是同一币种为 其特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳 定的正相关关系，朝同一方向变动。
利率互换 具体操作如下：A公司以10%固定利率借款， 以9.95%贷给B公司，B公司以LIBOR+1%浮 动利率借款，以LIBOR贷给A公司。因为利率 互换不涉及本金交换，因此A公司需付利率为： -10%+9.95%-LIBOR=－（LIBOR+0.05%）， 比它直接在浮动利率市场借款 （LIBOR+0.30%）少支付0.25%。 同理，B公司也比它直接在固定利率市场借款 少支付0.25%［－（LIBOR+1%）＋LIBOR－ 9.95％＝－10.95％，10.95％－11.20％＝0.25
第10章 外汇风险管理
第一节 外汇风险的概念、种类和构成要 素 第二节 外汇风险管理的一般方法 第三节 外汇风险管理的基本方法
第一节
概念、种类和构成要素
一、外汇风险的概念和种类 1、概念：外币表示的资产/负债，收入/支出 因为汇率变动而遭损失的可能性。 外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。 外汇头寸：经济实体所持有的各种外币账户的 余额状况。
利率互换 一个标准的利率互换是： 双方之间的一种协议； 目的是交换一定的现金流量； 现金流量以同一种货币计量； 但以不同的方式计算（固定利率和浮动 利率） 本金是名义上的
利率互换 利率互换产生的客观必然 互换的产生主要是出于比较优势的考 虑。这可以通过利率互换的一个简单例 子加以说明。 假设A和B都希望借入期限为5年的1000 万美元贷款，由于他们的市场信誉等级 不同，市场向他们提供了以下不同的利 率条件。
资料:
如果未来人民币对加元汇率偏离C$1=RMB￥5.7的水平，可以 预计国内销售收入必然随即改变，这正是汇率变动经济风险的 具体表现。 如果预测未来汇率只可能出现三种情况，且每一汇率水平下的 国内销售收入也同时可以预见（下表）， 则跨国公司D希望知道，当C$1=RMB￥5.2以及 C$1=RMB￥6.2时，公司的利润情况分别会有怎样变化？损益 表中各项目的数值会做出如何反应？ 不同汇率水平下的国内销售收入（单位：百万） 未来可能汇率水平（C$1=?） ¥5.2 预计的国内销售收入 ¥3000
¥5.7 ¥6.2
¥3040 ¥3070
二、外汇风险的构成因素
本币 外币 时间
第二节
外汇风险管理的一般方法
一、做好货币选择，优化货币组合 二、货币保值法 三、根据实际情况，选用结算方式 四、利用外汇与借贷投资业务 五、易货贸易法