工程经济学第五章
区分敏感性大的方案和敏感性小的方案,以便选出敏感性小的,即风险 小的方案。
找出敏感性强的因素,向决策者提出是否需要进一步收集资料,进行研 究,以提高经济分析的可靠性。
第五章 工程项目风险与不确定性分析
§2 敏感性分析
一、概述
3. 敏感性分析的步骤 选定需要分析的不确定性因素。这些因素主要有:产品产量、产品售价、主 要资源价格(原材料、燃料或动力等)、可变成本、固定资产投资、建设期 贷款利率及外汇汇率等。 确定经济评价指标。一般只对几个重要的指标进行分析,如净现值、内部收 益率、投资回收期等。
因素 建设投资 I(万元) 年销售收入 B(万元) 年经营成本 C(万元) 期末残值 L(万元) 寿命 n(年)
估算值
1500
600
250
200
6
解:作出本方案的现金流量表如下:
基本方案的现金流量表 单位:万元 年份 1. 现金流入(1.1+1.2) 1.1 年营业收入 1.2 期末残值回收 2. 现金流出(2.1+2.2) 2.1 建设投资 2.2 年经营成本 3. 净现金流量(1-2) -1500 1500 1500 250 350 250 350 250 350 250 350 250 350 250 550 250 250 250 250 250 0 1 600 600 2 600 600 3 600 600 4 600 600 5 600 600 6 800 600 200 250
亏损区
F
固定成本Leabharlann 0BEPQQ
产量
第五章 工程项目风险与不确定性分析
一、独立方案的盈亏平衡分析
(一)线性盈亏平衡分析 进而解出盈亏平衡点的生产能力利用率BEPY:
BEP Y BEP Q Q F 100% (P V T ) Q
经营安全率: BEP S 1 BEP Y 注意:平衡点的生产能力利用率一般不应大于75%; 经营安全率一般不应小于25%。
工程经济学
成都大学建筑与土木工程学院
沈 珂
第五章 工程项目风险与不确定性分析
工程项目的投资决策是面向未来的,而项目评价所用采用的数据大部分来自 估算和预测,有一定程度的不确定性和风险。为了尽量避免投资决策失误, 有必要进行风险与不确定性分析。 所谓工程项目的不确定性分析,就是考查建设投资、经营成本、产品售价、
4500
A方案
C方案
B方案
从图中可以看出,当产量小于100件时,A方案最 优;当产量为100—1200件时,B方案最优;当产 量大于1200件时,C方案最优。决策时可以结合 市场预测结果及投资条件进行方案的取舍。
1500 0 100 375 1200
产量Q
盈亏平衡分析图
第五章 工程项目风险与不确定性分析
§1 盈亏平衡分析
二、互斥方案的盈亏平衡分析
在需要对若干互斥方案进行比选的情况下,如果有某个共同的不确定性因 素影响互斥方案的取舍,则可以先求出两两方案关于这个不确定性因素的 盈亏平衡点(BEP),再根据盈亏平衡点进行方案的取舍。
【例】:(寿命期为共同的不确定性因素)某产品有两种生产方案,方案A初始投资 为70万元,预期年净收益15万元;方案B初始投资170万元,预期年净收益35万元。 该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性,如果给定基准收益率为15%,不考虑期 末资产残值,试就项目寿命期分析两方案的临界点。 解:设项目寿命期为n NPVA=-70+15(P/A,15%,n),NPVB=-170+35(P/A,15%,n) 当NPVA=NPVB时,有 -70+15(P/A,15%,n)=-170+35(P/A,15%,n) (P/A,15%,n)=5 查复利系数表得n≈10年。
第五章 工程项目风险与不确定性分析
解:(1)计算基本方案的内部益率IRR
NPV ( IRR) I ( R C ) (1 IRR) t ( R L C )(1 IRR) 6 0
t 1 5 5
NPV ( IRR) 1500 350 (1 IRR) t 550(1 IRR) 6 0
计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值。一般就所选的不确定性因 素,设定它们的变动范围和变动幅度(如-10%~+10%,5%变动)。然后 计算与每级变动相应的评价指标的值,建立一一对应的数量关系,并用敏感 性分析图或敏感性分析表来表示。
第五章 工程项目风险与不确定性分析
3. 敏感性分析的步骤
计算敏感因素的临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。 超过极限,项目的评价指标将不可行。临界点可用百分比或临界值的形式表示,其含 义是某一变量的变化达到一定的百分比或者一定的数值时,项目的评价指标将从可行 转为不可行。临界点可由敏感性分析图求得近似值。 4. 敏感性分析的分类(根据每次所考虑的变动因素数目的不同)
第五章 工程项目风险与不确定性分析
线性盈亏平衡分析(掌握) 非线性盈亏平衡分析
独立方案的 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析
风 险 与 不 确 定 性 分 析
不确定性分析
互斥方案的盈亏平衡分析(掌握)
单因素敏感性分析(掌握)
敏感性分析 多因素敏感性分析 三项预测值敏感性分析 风险识别 风险分析 风险估计 风险决策 概率树分析法(掌握) 蒙特卡洛模拟法
单因素敏感性分析(掌握) 多因素敏感性分析
第五章 工程项目风险与不确定性分析
二、单因素敏感性分析
每次只考虑一个因素的变动,而假设其他因素保持不变时所进行的敏感性分析, 叫做单因素敏感性分析。 【例5-5】:设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示,试就年销售收入B、年 经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析(基准收益率ic=8%)
第五章 工程项目风险与不确定性分析
线性盈亏平衡分析图
收入R / 成本C
当Q >BEPQ 时,企业盈利; 当 0 ≤Q<BEPQ时,企业亏损; 当Q = BEPQ时,企业不盈不亏,收支平衡。
R P *Q
利润
盈利区
C F V *Q T *Q
盈亏平衡点
BEPR BEPC
BEP
变动成本和税金 (V T ) * Q
第五章 工程项目风险与不确定性分析
§1 盈亏平衡分析
盈亏平衡分析是在完全竞争市场条件下,研究工程项目特别是工业项目的 生产成本、产销量与盈利之间平衡关系的方法。 对于一个工程项目而言,随着产销量的变化,盈利与亏损之间一般至少有 一个转折点,我们称这种转折点为盈亏平衡点BEP (Break Even Point), 在这点上,销售收入与成本费用相等,既不亏损也不盈利。盈亏平衡分析 就是要找出项目的盈亏平衡点。 一般说来,对工程项目的生产能力而言,盈亏平衡点越低,项目盈利的可 能性就越大,对不确定因素变化所带来的风险的承受能力就越强。 盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、销售收入与产量之间的函数 关系,通过对这两个函数及其图形的对比,找出盈亏平衡点。
销售量、项目寿命等因素变化时,对项目经济评价指标所产生的影响。这种
影响越强烈,表明所评价的项目方案对某个或某些因素越敏感。对于这些敏 感因素,要求项目决策者和投资者予以充分的重视和考虑。
工程项目不确定性分析的方法包括盈亏平衡分析和敏感性分析。工程项目的
风险分析主要涉及风险识别、风险估计、风险决策和风险应对。 盈亏平衡分析只适用于财务评价,敏感性分析和风险分析可同时用于财务评 价和国民经济评价。
解:R=675×Q
C=1500+(250+165)×Q
令R=C,BEPQ(产量)=1500/(675-250-165)=5.77(万吨) BEPY(生产能力利用率)= 5.77/12×100%=48.08% BEPP(产品售价)=1500/12+250+165=540(元/吨)
第五章 工程项目风险与不确定性分析
F 盈亏平衡点时的产品销售价格为: BEP V T P Q
盈亏平衡点时的单位变动成本为: BEP P T F V Q
第五章 工程项目风险与不确定性分析
【例5-1】某设计方案年产量为12万吨,已知每吨产品的销售价格为675 元,每吨产品缴付的营业税金及附加为165元,单位可变成本为250元, 年总固定成本费用为1500万元,试求用产量表示的盈亏平衡点、盈亏 平衡点的生产能力利用率、盈亏平衡点的售价。
第五章 工程项目风险与不确定性分析
§1 盈亏平衡分析
一、独立方案的盈亏平衡分析
(一)线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析的基本公式如下: 年营业收入方程: R P Q
年总成本费用方程: C F V Q T Q
年利润方程为 :B R C ( P V T )Q F 式中:Q—项目年设计生产能力或年产量,P—单位产品售价,F—年固 定成本,V×Q—年变动成本,V—单位变动成本,T×Q—营业税金及附 加,T—单位产品营业税金及附加。 当盈亏平衡时,B=0即R=C,解出的Q即为盈亏平衡时的年产量BEPQ F BEPQ P V T :
t 1
采用试算法得: NPV(i=8%)=31.08(万元)0, NPV(i=9%)=-7.92(万元)0 采用线性内插法可求得:
IRR 8%
31.08 (9% 8%) 8.79% 31.08 7.92
第五章 工程项目风险与不确定性分析
(2)计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响,结果见下表
§2 敏感性分析
一、概述
1. 含义: 敏感性分析是通过研究建设项目主要的不确定因素发生变化时,项目经济 效果指标发生的相应变化,找出项目的敏感因素,确定其敏感程度,并分 析该因素达到临界时项目的承受能力。 2. 敏感性分析的目的