公司 代理契约理论. 代理理论 是有关委托人及其代理人
的行为的经济学分支.
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代理理论
委托人如果要代理人作出最优决策，
只有提供给他们适当的 激励 和监督.
激励的方式包括, 股票期权, 额外津贴, 或 奖金.
监督的方式包括，与管理者签定合同， 有计划地检查管理者的额外津贴、审计 财务报表以及限制管理者的决策权等。
谢谢大家！
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融资决策
资产负债表左边的资产如何由资产负债表 右边的资金来支持？
什么是最好的融资方式? 什么是最好的组 合融资方式? 什么是最好的股利政策? 如何去获得资金?
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资产管理决策
如何对这些资产实施有效率地管理? 财务经理对不同资产的运营承担不同的责 任. 更关注 流动资产的管理，而较少关注 固定 资产的管理.
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现代公司
现代公司
股东
管理者
在现代公司中所有权和控制权是分离 的.
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Role of Management
管理者被看成是公司所有者（股
东）的 代理人.
代理人 是由委托人授权并维护委
托人利益的个人.
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代理理论
詹森（Jensen）和梅克林（ Meckling ）首先发展了一个全面的
每 一 次 的 加 油，每 一次的 努力都 是为了 下一次 更好的 自己。 21.1.1121.1.11Monday, January 11, 2021 天 生 我 材 必 有用， 千金散 尽还复 来。06:36:5406:36:5406:361/11/2021 6:36:54 AM 安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。21.1.1106:36:5406:36Jan-2111-Jan-21 得 道 多 助 失 道寡助 ，掌控 人心方 位上。 06:36:5406:36:5406:36Monday, January 11, 2021 安 全 在 于 心 细，事 故出在 麻痹。 21.1.1121.1.1106:36:5406:36:54January 11, 2021 加 强 自 身 建 设，增 强个人 的休养 。2021年 1月11日 上午 6时36分 21.1.1121.1.11 扩 展 市 场 ， 开发未 来，实 现现在 。2021年 1月11日 星期 一上午 6时36分 54秒 06:36:5421.1.11 做 专 业 的 企 业，做 专业的 事情， 让自己 专业起 来。2021年 1月 上午6时 36分 21.1.1106:36January 11, 2021 时 间 是 人 类 发展的 空间。 2021年 1月11日 星期一 6时36分 54秒 06:36:5411 January 2021 科 学 ， 你 是 国力的 灵魂； 同时又 是社会 发展的 标志。 上午6时 36分54秒 上午 6时36分 06:36:5421.1.11 每 天 都 是 美 好的一 天，新 的一天 开启。 21.1.1121.1.1106:3606:36:5406:36:54Jan-21 人 生 不 是 自 发的自 我发展 ，而是 一长串 机缘。 事件和 决定， 这些机 缘、事 件和决 定在它 们实现 的当时 是取决 于我们 的意志 的。2021年 1月 11日星 期一6时 36分 54秒Monday, January 11, 2021 感 情 上 的 亲 密，发 展友谊 ；钱财 上的亲 密，破 坏友谊 。21.1.112021年 1月 11日 星期 一6时 36分54秒 21.1.11
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公司目标?
股东财富最大化!
公司普通股的每股市价代表股东财富 ，而普通股的每股市价又是公司投资 、融资和资产管理决策效率的反映. 因此，判断一项公司决策成败与否的 标准应该是这项决策最终对每股市价 的影响
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可选择观点的缺点
利润最大化
将公司的税后利润最大化.
问题：
能增加当期利润但损害公司长期利益 (如, 推迟设备保 养, 发行普通股并将所得现金投资到国库券上等). 忽略风险. 不考虑资金的时间价值 忽略投入与产出的关系
财务管理的职能
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财务管理的职能
什么是财务管理? 公司的目标 财务管理部门的作用
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什么是财务管理?
是在一定的整体目标下，关 于 资产的购置, 融资, 和 资产 管理。
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投资决策
在公司的三项决策中，投资决策是最 重要的.
公司的最佳规模? 公司资产由哪些组成? 哪些资产应减少对它们的投资或停 止投资?
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社会责任
股东财富最大化并不排除管理者就可以忽 视公司的 社会责任.
保护消费者权益、向雇员支付薪金、保持 公正的雇佣和安全的工作环境、支持职工 教育以及参与净化空气和水资源的环境保 护活动等.
在这种情况下 股东财富最大化 仍然是一个 可行的目标.
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财务管理部门的作用
Vice President 生产
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董事会
首席执行官 (C E O)
VP of 财务
Vice President 营销
பைடு நூலகம்
财务管理部门的作用
VP of Finance
资金主管
资本预算 现金管理 信用管理 股利支付 财务分析和规划 养老金管理 保险/风险 管理 税收分析及规划
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会计长
成本核算 成本管理 数据处理 总分类帐 政府部门报表 内部控制 编制财务报表 编制预算 组织预测
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可选择观点的缺点
每股收益最大化（EPS）
使 税后利润除以流通在外的普通股数最大化 .
问题：
不考虑资金的时间价值. 忽略风险. 导致管理者的短期行为 不考虑股利政策对股票价格的影响，导致公司采
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股东财富最大化的优点
考虑: 现在和将来的利润、 EPS; 资金的 时间价值; 利润和 EPS的风险; 股利政策 ; 以及其它相关因素. 总之, 每股市价 是公司经营情况的晴雨 表，它显示了公司的良好管理带给股东 的利益.