中耳外 资 ２１年１ 总 期 目 ０ ０ 月 第２ｌ
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浅谈利率市场化 与证券市场的关系
金融街控股股份 有限公 司 刁雅卓
摘要： 利率 市场化是 国家根据 市场 资金供 求关 系， 只控制基准利 率 ， 而其 它利率基本 开放 ． 包括利 率决
定、 利率传导 、 率结构和利率管理等的市场化 。 利 利率市场化是 以中央银行基准利率为引导 ， 其他银行的各种 利率保持合理利 差和。 同时 ， 利率也是金融 市场的价格信
点 ， 比月 初 ２ ｌ 相 ８ ７点 ， 指 上涨 １ ６ 股 ． ％。２ ０ ０ ０ ７年 ５月 ９ 日， 大盘 蓝
， 二 、 利率市场化对证券市场的影响
在 经 济社 会 中 ， 本 的 唯一 目的就 是 追逐 利 益 。同 时 ， 润 的 资 利
源泉 就 是 资本 的流 通 ， 利 率作 为资 本 的 定 价 ． 率 的变 动 对 资 本 而 利
表 ｌ ２０ ０ ７年 ３月 ｌ ｊ ｏ ７ ８ 月 ２ ｊ 行 利率 ８ ２ ｏ ２ 银
’位 年 利 率 ％
市 场 化等 ，最终 形 成 由市 场供 求 决 定 金 融结 构 存 贷 款 利率 的市 场 利率 体 系 和 利 率形 成 机 制 。 近年 来 ，我 国 已经 放 开 了 外 币 贷款 利 率 ． 融机 构 根 据 围 际金 融 市 场 利率 的变 动 情 况 以及 资 金 成 本 、 金 风 险差 异 等 因 素 ， 定各 种 外 币 贷 款利 率 及 其 结 息方 式 。 确 利率 自由化
筹股推动沪深两市大幅上涨 ． 市大盘突破 ４０ 沪 ０ ０点 ． 综 指 收 报 沪
４１． ０ ３０ ８点 ， 比上 涨 １ ３ 同 ． ％。 ２ ０ ３ ０ ７年 ５月 ３ １日 ， 高 股 票 印 花 调 税 ， 日震 荡 ３ ０点 创 １ 纪 录 ， 券 市 场 连续 １ 连 续 下 滑 ， 单 ２ ５年 证 周 到 ６月 ５ 日， 数 降 为 ３ ０ ． ， 比下 降 １１ ％。 ０ ７年 ６ 后 利 率 指 ４ ４１ 同 ５ ．７ ２ ０ 月 稳定 ， ８月 ２ ３日 ， 市 大 盘 突破 ５ ０ 沪 ０ ０点 ， 中 上摸 ５ ５ ． 盘 ０ ０３ ８点 ， 报
资 的 利率 水 平 ， 括 利率 决定 、 率 传 导 、 率 结 构 和 利 率 管 理 的 包 利 利
利率 体 系 。 在控 制 风 险 的前 提下 采 取 了开 放性 的市 场 准 入 政策 ， 促
进 了银 行 与 市 场 间 的发 展 ，但 越来 越 频 繁 的 利率 市 场 化 也 对 证 券 市场 产 生 了 很 大 的影 响 。 券市 场 中近 年 来最 大 的震 荡 就 是 ０ 证 ７年 ５月 ３ 日起 的证 券 震 荡 ，表 １为 同 家 统计 局公 布 的 ２ ０ ０ ０ ７年 ３月 ｌ ８号到 ２ ０ ０ ７年 ８月 ２ ２号 银 行 利 率 的调 整 ：
如下表 ２
轰 ２ 刮 单 一【 券市蝎 的 震荡 相 此 ！ ｉ ｛ 位 ％１
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号， 随着利率市场化的转变， 证券 市场也会发 生改变， 影响 着股票的价格 ， 企业 业绩 、 融资产 结构、 行的 对 金 银 经营管理和券商经营等都会产 生着影响 ， 间接决定 了股票 的价格、 资金 流向等证券 市场基本 因素的 变化 。本 文从 利 率 市 场化 与证 券 市 场之 间的 关 系进 行 探 究。
之后 ， 于 国家 对 银行 的其 他 管 制也 有 一 定 的 放松 ． 会很 容易 导 由 就
ｊ目
六 个月 盘
一
２ ０ ３ ｌ ０ ７０ ８
５６ ７ ６３ ．９ ６５ ．７ ６７ ．５ ７１ １
２ ｏ ５ ｉ ｏ ７Ｏ ９
５８ ５ ６５ ７ ６７ ５ ６９ ３ ７２ ０
２ ０ ．７ ２ ０ ７０ ｌ
６０ ３ ６８ ４ ７Ｏ ．２ ７２ ．０ ７３ ８
２ ０ ． ８２ ０ ７Ｏ ２
６２ ｌ ７０ ２ ７２ ．０ ７３ ８ ７５ ６
年 到 三 年
三 年到 五 年 五 年 以 上
致 金融 机 构 资金 会 大 量 流 向一 些 管 制 背景 下 发 展 不 足 、但 却 可 迅 速升 值 的 行业 中去 ， 证 券 市场 。 如 在 证 券 市 场 中 ，０７年 ２月 ２ ｔ 市 大 盘 首 次 突 破 ３０ ２０ ６ Ｅ沪 ００
大量 的储 蓄到 银 行 ， 众 的 资金 向银 行 流 去 。 当市 场 利率 偏 低 时 ， 公
资 金 会在 一 定 程度 上 向外 流 向 ， 即退 出银 行 的生 息 资 产状 态 ． 资 而
收 ５ ３．９点 ， 比指数 上涨 １ ８ ０２ ４ 同 ． ％。利 率市 场 与 证 券 市场 的震 荡 ４
关 键 词 ： 率 市 场化 证 券 市场 关 系 利
， 一 、 利率市场化
利率 市 场 化是 由金 融 机 构根 据 资 金 状 况 和对 金 融 市 场 动 向 的 判 断来 自主决 策 的利 率 水 平 调节 ．它 是 以 中 央银 行 基 准 利 率为 基 础 ． 货 币市 场 利 率 为 中介 ， 以 根据 市 场 供 求决 定 的货 币 市场 经 营 融
的流 动 可 以起 较 大 的 导 向作 用 ． 当市 场 利 率较 高时 ． 为生 息 资 产 因
的收 益 提 高 了， 消费 的 机会 成本 在 加 大 ． 们 就会 在一 定 程 度 上减 人 少 即期 消 费 ， 加 储 蓄 量 ． 时 减 少 手 持 现 金 量 ， 增 同 导致 供 给 资 本 会