第七章证券评价
一、单项选择题
1．已知某证券的 系数等于1，则表明该证券( C )。

A．无风险B．有非常低的风险
C．与金融市场所有证券平均风险一致D．比金融市场所有证券平均风险大1倍
2．某种股票为固定成长股票，年增长率为5％，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11％，平均风险股票的必要收益率等于16％，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为( A )。

A．50B．33C．45D．30
3．投资短期证券的投资者最关心的是( D)。

A．发行公司的经营理财状况的变动
趋势
B．证券市场的现时指数C．发行公司当期可分派的收益D．证券市场价格的变动
4．证券投资者的购买证券时，可以接受的最高价格是( C )。

A．出卖市价B．风险价值
C．证券价值D．票面价值
5．一般而言，金融投资不是( B )。

A．对外投资B．直接投资
C．证券投资D．风险投资
6．非系统风险( B )。

B．归因于某一投资企业特有的价格因素或事件
C．不能通过投资组合得以分散D．通常以 系数进行衡量
7．下列说法中正确的是( D )。

A．国库券没有利率风险B．公司债券只有违约风险
D．国库券没有违约风险，但有利率C．国库券和公司债券均有违约风险
风险
8．如果组合中包括了全部股票，则投资人( A )。

A．只承担市场风险B．只承担特有风险
C．只承担非系统风险D．不承担系统风险
9．债券的价值有两部分构成，一是各期利息的现值，二是( C )的现值。

A．票面利率B．购入价格
C．票面价值D．市场价格
10．A公司发行面值为1000元，票面利率10％，期限五年，且到期一次还本付息(单利计息)的债券，发行价格为1050元，B投资者有能力投资，但想获得8％以上的投资报酬率，则B投资者投资该债券的投资报酬率为( B)。

A．8％B．7.4％C．8.25％D．10％11．某企业于1996年4月1日以950元购得面额为1000元的新发行债券，票面利率12％，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为( A )。

A．高于12％B．小于12％C．等于12％D．难以确定12．非系统风险( B )。

B．归因于某一投资企业特有的价格因素或事件
C．不能通过投资组合得以分散D．通常是以 系数进行衡量
二、多项选择题
1．下列关于贝他系数的表述中正确的有( ABCD )。

A．贝他系数越大，说明风险越大
B．某股票的贝他系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同
C．某股票的贝他系数等于2，则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍
D．某股票的贝他系数是0.5，则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半2．相对股票投资而言，债券投资的优点有( AB )。

A．本金安全性高B．收入稳定性强
C．购买力风险低D．拥有管理权
3．下列哪些因素变动会影响债券到期收益率( ABD )。

A．债券面值B．票面利率
C．市场利率D．债券购买价格
4．关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是( ABCD )。

A．股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B．股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度C．股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数
D．股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险
E．股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险
5．证券投资的收益包括( ABD )
A．资本利得B．股利C．出售售价D．债券利息6．按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有( ABC )。

A．无风险的收益率B．平均风险股票的必要收益率C．特定股票的贝他系数D．经营杠杆系数
E．财务杠杆系数
7．下列哪种情况引起的风险属于可分散风险( BC )。

A．银行调整利率水平B．公司劳资关系紧张
C．公司诉讼失败D．市场呈现疲软现象
8．与股票内在价值呈反方向变化的因素有( C D )。

A．股利年增长率B．年股利
C．预期的报酬率D． 系数
9．股票价格的影响因素有( ABCD )。

A．预期股利报酬B．金融市场利率
C．宏观经济环境D．投资者心理
10．债券投资与股票投资相比( BDE )。

A．收益稳定性强，收益较高B．投资风险较小
C．购买力风险低D．没有经营控制权
E．求偿权居前
三、判断题
1．当票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格大于债券的面值。

( T )
2．股票投资的市场风险是无法避免的，不能用多角化投资来回避，而只能靠更高的报酬率来补偿。

( T )
3．股票价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，此外股票价格还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。

( T )
4．一般而言，银行利率下降，证券价格下降，银行利率上升，证券价格上升。

( F )
5．如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率与票面利率相同。

( F )
6．如果不考虑影响股价的其它因素，零成长股票的价值与市场利率成反比，与预期股利成正比。

( T )
四、计算题
1．ABC 企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。

现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价为每股10元，最近一年每股股利为0.3元，预计以后每年以3％的增长率增长。

乙公司股票现行市价为每股4元，最近一年每股股利为0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。

ABC 企业所要求的投资必要报酬率为8％。

要求： (1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。

(2)代ABC 企业作出股票投资决策。

（1）计算甲、乙公司股票价值 甲公司股票价值%
3%8%)31(3.0)(-+⨯=
M V =6.18（元）乙公司股票价值)(N V =0.40/8%=5（元）
（2）分析与决策
由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前
不宜投资购买。

乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。

2．某公司在1998年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10％，5年到期，每年12月31日付息。

(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)要求：
(1)1998年1月1日到期收益率是多少?
(2)假定2002年1月1日的市场利率下降到8％，那么此时债券的价值是多少?
(3)假定2002年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少?
(4)假定2000年1月1日的市场利率为12％，债券市价为950元，你是否购买该债券?
（1）债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。

平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。

（2）V=[(100/1.08)]+[(1000/1.08)]=1019（元）
（3）900=[100/(1+I)]+[1000/(1+I)]; i=22%
（4）V=100(P/A,12%,3)+1,000(P/F,12%,3)=951.98
3．ABC公司最近刚刚发放的股利为2元／股，预计A公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2％的速度递减，，若此时无风险报酬率为6％，整个股票市场的平均收益率为10%，ABC公司股票的贝他系数为2，若公司目前的股价为11元，该股票应否购买?
K=6%+2×（10%-6%）=14%
V=2×(P/A,14%,2)+[2×(1-2%)/(14%+2%)]×(P/S,14%,2) =2×1.6467+9.4264=12.72
因为股票价值高于目前的买价，所以可以投资。