n 项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担 到项目参与各方。
第01章项目融资概述
项目融资与公司融资的区别
n 债务比例不同
n 公司融资要筹资者自有资金的比例要高 n 项目融资可以允许项目发起人投入较少的股本
n 会计处理不同
n 公司融资的债务反应在资产负债表上 n 项目融资是资产负债表外的融资
第01章项目融资概述
P.K. Nevit项目融资的定义
贷款方在对一个项目提供贷款时考虑
该项目完成之后可能产生的现金流与可能产
生的收益;
将该项目的资产作为提供贷款的担保物。
第01章项目融资概述
FASB（美国财会标准手册） 的项目融资定义
借款人将项目本身拥有的资金及收益作为还 款的资金来源；
将其项目资产作为抵押条件来处理； 项目主体的一般性信用能力不做重点考虑。
第01章项目融资概述
有限追索权项目融资
有限追索权项目融资是指项目发起人只承 担有限的债务责任和义务。
有限追索主要体现在追索对象、追索金额 的有限性。
例如，通过单一目的的公司进行融资，若 在项目经营阶段无法产生预期的现金流量，则 贷款人只能追索到项目公司，而不能向发起人 追索。
第01章项目融资概述
项目融资定义
第01章项目融资概述
项目融资也称无追索权 或只有有限追索权贷款
项目融资是将归还贷款资金来源限 定在与特定项目的收益和资产范围之内 的融资方式。
第01章项目融资概述
项目融资与传统融资的不同
贷款对象不同 还款来源不同 贷款担保不同
第01章项目融资概述
项目融资的特点
项目主办人将原来应由自己承 担的还债义务，部分地转移到 该项目身上；
第01章项目融资概述
贷款方有完全追索权
第01章项目融资概述
第二种方式：
借来的资金用于建设新项目C厂，用于偿债的资金 仅限于C厂建成后的电费和其他收入。如果新项目C厂 失败，贷款方只能从清理项目C厂的资产中收回一部 分。除此之外，不能要求电力公司从别的资金来源， 包括A、B两厂的收入，来归还贷款，这时称贷款方对 该公司无追索权；或者在签订协议时，只要求电力公 司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款 方对电厂是有限追索权。
第01章项目融资概述
传统的融资方式
n 传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
第01章项目融资概述
•传统融资与项目融资比较
传融资，贷款人考虑
第01章项目融资概述
2020/11/24
第01章项目融资概述
一个简单的项目融资例子
某发电公司现有A、B两个电厂，为 了满足日益增长的供电需要，决定增建C 厂，决定从金融市场上筹集资金，大致 有两种方式：
第01章项目融资概述
第一种方式：
借来的款项用于建设新厂C，而归还 贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的 收益。如果新厂C建设失败，该公司把原 来A、B两厂的收益作为偿债的担保；这 时，贷款方对该公司有完全追索权。
第01章项目融资概述
无追索权项目融资
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无 任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本 付息的唯一来源。主要特点是： 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何 要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还； 项目融资的信用基础是该项目的现金流量； 通常贷款人会要求提供信用担保以避免还贷风险； 该项目融资需要一个稳定的政治、经济环境。
第01章项目融资概述
贷款方无追索权或有有限追索权
第01章项目融资概述
第01章项目融资概述
课程主要内容
n 项目融资概述； n 项目融资组织与结构——投资结构； n 项目融资模式——融资结构； n 项目融资资金来源——资金结构； n 项目融资风险； n 项目融资担保； n 项目融资的外部环境。
第01章项目融资概述
n 以项目未来收益和资产为融资基础，由 项目的参与各方分担风险的具有无追索 权或有限追索权的特定融资方式。
第01章项目融资概述
项目融资的功能
•解决大型工程项目的筹资
•减轻政府的财政负担
•实现项目风险分散和风险隔离
第01章项目融资概述
1.2项目融资与公司融资的区 别
n 融资主体不同
n 公司融资是以项目发起人作为融资的主体 n 项目融资的融资主体即是项目公司本身
第01章项目融资概述
第一章 项目融资概述
*
第01章项目融资概述
• 重点掌握内容
n 项目融资的定义； n 项目融资与公司融资的区别； n 项目融资的适用范围； n 项目融资成功条件。
第01章项目融资概述
•
•1.1 项目融资的定义
n 广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
相对较低
会计处理 融资成本
不进入项目发起人的资产负债 表
高
进入项目发起人的资 产负债表
相对较低
第01章项目融资概述
公司融资 用于公司的多种用途
项目融资 一般只用在新项目的建设和运营中
第01章项目融资概述
项目融资比公司融资复杂
✓贷款的利息被资本化 ✓贷款人面临的风险更大 ✓项目投资者需要有更多经验
第01章项目融资概述
项目融资与公司融资的区别
n 融资成本不同
n 公司融资成本相对较低，要筹资者自有资 金的比例要高。
n 项目融资与传统融资相比，融资成本较高。
第01章项目融资概述
项目融资与公司融资主要区别
项目 融资主体 融资基础 追索程度
项目融资 项目公司本身 项目未来的收益和资产 无追索或有限追索
承担不同风险所索要的报酬不完
全相同。
第01章项目融资概述
项目融资特点
不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及 的有形资产； 贷款人对项目发起人拥有有限追索权或无 追索权，融资额度普遍较大、财务杠杆比 例普遍较高； 贷款方的收益在相当大的程度上可以依赖 于项目本身的收益。
第01章项目融资概述
贷款人
将其自身的利益与项目的可行 性以及不确定性联系在一起，需要充 分了解、分析和评估与项目有关的各 种风险。
推荐教材及参考书
教材：《项目融资》第二版，戴大双，机械 工业出版社，2009年。
参考书： 《项目融资》第三版，蒋先玲编著，中国金
融出版社，2008年； 《项目融资》，张极井著 中信出版社 2003 《大项目融资-项目融资技术的运用与实践》
（美） M.Fouzul Kabir Khan Rorbet J.Parra，清华大学出版社，2005年6月。
第01章项目融资概述
大型项目融资的两种方式
同融 资 基 础 不
•
传统融资方式： 建 立在企业资产负 债表资信基础上
项目融资方式 ： 以项目为导向，建 立在无追索权或有限追索权基础上
第01章项目融资概述
追索权·有限追索权·无追索权
追索权： 也称完全追索权，
是指贷款人在借款人未按期偿 还债务时，要求借款人用以除 抵押资产之外的资产偿还债务 的权利。
前提条件：该项目在技术、经
济和财务等方面是否可行；
必备条件：吸引具有互补优势
的项目参与者参与，且在它们
之间实现令各方满意和有效的
项目风险分配。
第01章项目融资概述
项目风险分配的条件
项目各参与方对于风险的承受能
力是不同的， 风险越大回报越高；
项目所有的参与者的风险偏好是
不完全相同的，不同的参与方对
第01章项目融资概述
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
第01章项目融资概述
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款人的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
第01章项目融资概述
国际著名的法律公司Clifford Chance的定义
项目融资用于代表广泛的，但具有一个共同特征 的项目融资方式；共同特征是： n 融资主要不是依赖于项目发起人的信贷或所涉及的有 形资产； n 在项目融资中提供优先债务的参与方的收益在相当的 程度上依赖于项目本身的效益，因此他们将自身利益 与项目的可行性，以及对项目具有不利影响的潜在性 的敏感因素紧密的联系起来。
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
• 项目融资，贷款人考虑
• 项目自身产生的现金流 • 除此之外的项目实体的其他资产
第01章项目融资概述
项目融资的所包含的基本内容
❖ 以项目为主体安排的融资，项目的导向 决定了项目融资的最基本的方法；
❖ 项目融资中的贷款偿还仅限于融资项目 本身，也即融资项目能否获得贷款完全 取决于项目本身的经济强度。
第01章项目融资概述
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
n 项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
第01章项目融资概述
项目融资的定义
n P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 n 美国财会标准手册中的定义 n 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 n 中国原国家计委与外汇管理局的定义
公司融资 项目的发起人 项目发起人的资信 完全追索
风险分担 程度
债务比例
风险大、种类多，可在项目融资的参 与方包括项目发起方、项目公司、贷 款银行、工程承包公司、项目设备和 原材料供应商、产品的购买者、保险 公司、政府机构等中合理分担。