第九章 货币市场与资本市场
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本章学习目的与要求
▪ 教学目的:
➢通过学习了解并掌握货币市场与资本市场的概 念、特征、主要参与者、主要类型等基本知识。
▪ 学习要求：
➢结合中国实际，学习掌握货币市场、股票市场、 债券市场、投资基金和风险投资的理论的具体 应用。
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本章基本内容与学习重点
▪ （2）票据市场有利于以盈利为目的的企 业加强经营管理，提高自身信用水平。
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▪ 3.货币市场具有传导货币政策的功能
（1）同业拆借市场是传导中央银行货币政 策的重要渠道，中央银行通过同业拆借市 场传导货币政策借助于对同业拆放利率和 商业银行超额准备金的影响。
（2）票据市场为中央银行提供了宏观调控 的载体和渠道。
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二、票据市场
▪ 1.含义：商业票据市场就是一些信誉卓著 的大公司发行商业票据的市场。
▪ 2.目前市场上的商业票据大多由商业银行 作代理来发行、保管，并由商业银行提供 信用额度支持，通过“滚动发行”来偿还 .
▪ 3.商业票据的销售方式有两种：一是通过 商业票据交易商间接销售；二是发行者自 己直接销售。
▪ （2）交易的目的主要是短期资金周转的需 要，一般是为弥补流动性的暂时不足。
▪ （3）风险小 ▪ （4）流动性强
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▪ 二、货币市场的功能 1.具有短期资金融通功能
▪ 2.具有管理功能
▪ （1）同业拆借市场、证券回购市场等有利 于商业银行业务经营水平的提高和利润最大 化目标的实现，使商业银行无需为了应付提 取或兑现而保有大量的超额准备金，从而将 各种可以用于高收益的资产得以充分运用。
（3）国库券等短期债券是中央银行进行公 开市场业务操作的主要工具。
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第二节 货币市场的构成
▪ 一、同业拆借市场 ▪ 二、票据市场 ▪ 三、大额可转让定期存单市场 ▪ 四、短期政府债券市场 ▪ 五、回购市场
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一、同业拆借市场
▪ 1.含义：指金融机构之间以货币借贷方式进行短 期资金融通活动的市场。
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▪ 3.存单的收益取决于三个因素： ▪ A、发行银行的信用评级 ▪ B、存单的期限 ▪ C、存单市场的供求对比关系。 ▪ 大额存单的期限，最初为3个月，目前有1、
2、3个月等几个层次。
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▪ 4.大额可转让存单的投资者主要是大企业。
▪ 这是企业解决流动与收益矛盾的良好出路。除 此之外，金融机构也是存单的积极投资者。此 外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个 人也是存单的投资者。
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▪ 4.期限：一般为3-6个月，最长不超过9个 月
▪ 5.贴现可分为：贴现、转贴现、再贴现
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三、大额可转让定期存单市场
▪ 1.背景：简称CDs，是20世纪60年代以来金 融环境变革的产物。由于20世纪60年代，市 场利率上升，美国的商业银行又受Q条例关 于存款利率的限制，许多公司为了寻求更好 的收益，将资金调往收益较好的货币市场， 从而使商业银行的市场萎缩，为了夺回市场， 阻止存款外流，商业银行设计了大额可转让 定期存单。
▪ 2.目的：主要用于弥补短期资金的不足、票据清 算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
▪ 3.同业拆借市场是一个交易量大，能敏感地反映 资金供求关系或货币政策意图，影响货币市场利 率的市场。
▪ 4.主要参与者：商业银行、证券公司、投资基金 等
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▪ 5.期限：通常为1-2天，短至隔夜，多则12周，一般是不会超过一个月。近日计息。
▪ 这种存单的最先发明者是美国的花旗银行。
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▪ 2.特点：
▪ ①不记名，可流通转让；
▪ ②面额固定，在美国至少为10万美元，二级 市场的交易单位为10万美元；
▪ ③利率分为固定和浮动两种，且比同期定期 存款利率高；
▪ ④不可提前支取，只可在二级市场上通过转 手变现。
▪ 大额存单一般由大的商业银行发行，其流动 性好。
▪ 第一节 货币市场的特点与功能 ▪ 第二节 货币市场的构成 ▪ 第三节 股票市场 ▪ 第四节 债券市场 ▪ 第五节 投资基金 ▪ 第六节 风险投资
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第一节 货币市场的特点与功能
▪ 一、货币市场的特点 ▪ 二、货币市场的功能
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▪ 货币市场（money market）含义：
▪ 亦即短期资金市场，是指融资期限在一年以内 的金融市场。交易工具是政府、银行及工商企 业发行的短期信用工具，主要包括国库券、商 业票据、银行票据、可转让大额定期存单和回 购协议等。
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▪ 一、货币市场的特点 ▪ 相对于资本市场来说，货币市场主要特征是： ▪ （1）交易期限短。
▪ 货币市场是提供短期借贷手段的市场，其交 易的金融工具的偿还期一般为1年或1年以下。
▪ 6.在国际货币市场上，有代表性的同业拆 借利率：
▪ 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） ▪ 新加坡银行同业拆借利率 ▪ 香港银行同业拆借利率
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▪ 伦敦银行同业拆借利率，是伦敦金融市场上 银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲
货币时的利率。
▪ 由报价银行在每个营业日的上午11:00对外报 出，分为存款利率和贷款利率两种。
▪ 狭义的短期政府债券仅指国库券。一般来 说，政府短期债券市场主要是指国库券市 场。
▪ 资金的拆借期限有1、3、6、12等几个档次。 自20世纪60年代初，该利率就成了伦敦金融
市场借贷活动中的基本利率，目前它已经成
了国际金融市场的关键利率，成了国际融资 中浮动利率的基准利率或参照。
▪ 新加坡同业拆借利率和香港同业拆借利率的
影响范围要小些，它们主要作为观察亚洲货ห้องสมุดไป่ตู้
币市场资金供求状况的指标。
▪ 对发行存单的商业银行来说，通过发行存单所 获得的资金，既可视为定期存款用于中期放款， 又可调整资产的流动性，不失为实施资产负债 管理的良好工具。
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四、短期政府债券市场
▪ 1.含义：短期政府债券市场是政府部门以 债务人的身份，承担到期偿付本息责任的， 期限在一年以内的债务凭证。
▪ 从广义上来说政府债券不仅包括国家财政 部门发行的债券，还包括地方政府及其代 理机构所发行的证券；