EVA<0
——如果目前的资本结构不是最优，改变负债权 益比率使加权平均资本成本更低
◆如果以上活动失败，出售业务
以EVA和现金为主轴选择适合的财务战略
广西物资集团总公司
4
失 价 值
创
——作新的投资（企业整体增长）
造 价
——获得相关业务
EVA>0
值 ◆分配剩余现金
自
我
——增加股份支付
维
持
——回购股份
增
长
现金剩余
率
◆分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力
减 销
——提高资产的管理效率
售 增
◆增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价格和
更严格的费用控制）
长 率
◆检讨资本结构政策
1
计算EVA最常见的、必须调整的项目
科目
调整方法
研发费用和经营费用
应该资本化并摊销。这个费用应在整个收益期间内 进行注销。但实际上，他们常常在费用发生时期内 被注销。这意味着任何数量的注销费用都会被立即 加回到资产负债表中的资产项目中去，因此增加了 资本投资量，然后再分期被注销。
商誉
任何注销都应被加回到资产中去，即将其资本化
财务战略的选择——财务战略矩阵
回报率差
EVA>0
●作新的投资 ●获得相关业务 ●分配剩余现金 ●增加股权支付 ●回购股份
现金剩余
●减少股利
●筹集资金（增发股份增加借款）
创
●降低销售增长率到可支持水平
造
●淘汰低边际利润率的产品
价
●淘汰低资本周转率的产品
值
现金短缺
G-S增长率
●分配部分剩余现金，其余用于
初始投资（包括诸如品牌和声誉这样具有无限生命 资本化 力的无形资产）
资产清理
从资产负债表中转出
短期负债
从资产中扣除
费用（扣前期开发）
识别区分
折旧（长期设备）
与抵押货款相配合

重组费用
递延税款 高额人力费用
这个项目应该被看成一种未来的投资，而不是被注 销的费用。任何重组费用应该被加回到资产中去， 资本重新配置（非损失）
EVA<0
提高获利能力
●提高资产的管理效率
●增加营业利润率
●扩大市场份额，降低可控费用 ●检讨资本结构政策，改变负
损 害 价
债权益比率，降低资金成本
值
●若以上活动失败，出售业务
或追求资源整合
●尝试彻底的财务重组 ●尝试业务流程再造 ●追求新的盈利模式 ●出售转让 ●资本运营
财务战略矩阵
广西物资集团总公司
从利润中扣除
分期摊销
EVA作用
4.EVA公司治理新标准
EVA治理体系
EVA整合计分卡
广西物资集团总公司
3
选择合适的财务战略
◆减少股利
◆使用剩余现金加速增长
◆筹集资金
——发行新权益 ——增加借款
◆降低销售增长率到可支持水平
——淘汰边际利润率和资本周转 率低的产品
现金短缺
损
◆尝试彻底的重组或简单的
出售业务