第28章信用和存货管理一、概念题资产证券化答：资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。

按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。

资产证券化的几个关键步骤是：①资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；②信用提高，资产证券化需要对资产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；③资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行，评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用风险；④发售证券，经过信用提高和信用评级后，投资银行即可通过发售证券，获取收入，用来向发起人支付购买资产的价格。

二、简答题1．作为财务经理，你该如何制定信用政策？答：信用政策又称为应收账款政策，是企业财务政策的一个重要组成部分。

企业要管好用好应收账款，必须事先制定合理的信用政策。

作为财务经理，要制定好信用政策，必须考虑到信用标准、信用条件和收款政策三部分，并且把这三个部分结合起来，考虑信用标准、信用条件和收款政策的综合变化对于销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。

决策的原则是赊销的总收益应该大于总成本。

因此，信用政策的制定并不仅仅依靠数量分析，而是在很大程度上依靠管理的经验来判断。

（1）信用政策是零售商店用于指导管理和控制消费者信用的总体方针。

信用政策是由两个极端构成的一个区间，一端是只收现金政策，不向顾客提供任何信用；另一端是向任何消费者提供信用，是风险最高的信用政策；适度的信用政策是在这两级之间。

根据财务会计管理的原理，信用政策由信用期间、信用标准和现金折扣三部分构成。

影响企业信用政策的因素很多，如销售额、赊销期限、收账期限、现金折扣、坏账损失、过剩生产能力、信用部门成本、机会成本、存货投资等的变化。

这就使得信用政策的制订更为复杂，一般来说，理想的信用政策就是企业采取或松或紧的信用政策时所带来的收益最大的政策。

（2）信用期间就是允许客户购货后多少时间内付款。

而确定合理的信用期间是大有学问的，信用期过短，对客户的吸引力不大，赊销扩大销售的作用难以体现；而单纯追求销售增长，无限度地延长信用期间，可能会造成收账成本和坏账损失的增加。

因此确定合理的信用期间就十分重要，一般可以通过计算不同信用期的收益和成本对比来确定，当因信用期的放宽而带来的收益大于成本的增加时，就应该采用较长的信用期。

（3）因为并非所有客户都可给予信用政策，所以就有必要建立一定的信用标准，即客户获得交易信用应具备的条件，这对减少坏账损失至关重要。

根据国际上流行的做法，可以从五个方面进行评判：①客户信誉；②客户偿债能力；③客户实力和财务状况；④客户是否拥有可提供的抵押物；⑤经济环境对客户付款能力的影响。

现金折扣则是对提前付款的客户给予的一种奖励，如何执行应与信用期间结合考虑，对不同方案综合分析各自收益的增加与成本的变化，优中选优，加以选择。

不过，由于信用政策决策时使用的一些变量都是预计的，有相当大的不确定性，因此，要制定合理的信用政策不能仅靠数量分析，在很大程度上还要由管理的经验来判断决定。

此外，当某一客户财务状况明显恶化，或经营不佳时，就应将其从享受信用政策的名单中予以排除。

不管怎样，有一点是必须要把握的：赊销大门只为诚实守信的客户而开放，反之坚决关闭。

2．企业制定信用政策需要考虑哪些信用成本？答：信用政策是企业关于赊销业务所制定的政策，即对什么样的企业赊销、赊销款的还款期、还款条件等。

企业赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。

具体来说，信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。

企业制定信用政策需要考虑的信用成本有：（1）机会成本，机会成本是指将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。

通常，企业投资应收账款旨在促进产品的顺利销售，获取销售利润，但当企业采用信用赊销产品时，企业投资在赊销产品上的资金在信用期内被客户无偿使用，使企业蒙受机会损失，而且信用期越长，机会成本就越大。

（2）坏账成本，坏账成本是企业因应收账款无法收回而发生的损失。

一般的，收款期越长，应收账款发生坏账的可能性越大；反之，发生坏账的可能性就越小。

（3）管理成本，应收账款管理成本是指进行应收账款日常管理所发生的各种费用，主要包括：了解客户资信状况的信用调查费用，有关应收账款账簿的记录费用，应收账款的收账费用等。

管理成本的高低往往会影响到坏账成本的水平，即企业管理水平越高，投入的管理费用越多，则发生坏账的可能性就会相应降低。

三、计算题A公司的资金机会成本为12%，它目前的销售条件为“net/10，EOM”。

（这表示本月底之前发的货必须在下月的第10天之前付款）。

企业的年销售额为1000万元，其中80%为赊销并且在一年中均匀地分布。

目前的平均收账期为60天。

如果A公司提供信用条件“2/10，net/30”，则它的60%的信用客户都将取得折扣，平均收账期将缩减为40天。

A公司是否应将信用条件由“net/10，EOM”改变为“2/10，net/30”？为什么？答：是否修改信用条件取决于改变信用条件后的成本是否比不变前的小。

修改信用条件前：应收账款占用资金的应计利息＝应收账款占用资金×资本成本＝1000×80%×50%×60/360×12%＝8（万元）改变信用条件后：应收账款占用资金的应计利息＝应收账款占用资金×资本成本＝1000×80%×60%×50%×40/360×12%＋1000×80%×40%×50%×40/360×12%＝3.2＋2.13＝5.33（万元）提供现金折扣的成本：1000×80%×60%×2%＝9.6（万元）提供现金折扣后的成本增加额：5.33＋9.6－8＝6.93（万元）修改信用条件后的成本比不变之前的信用成本高6.93万元，所以不应该改变信用条件。

四、论述题1．对一个信用申请者进行分析，你将从哪些渠道获得信息？如果你是一名财务主管。

你认为应从哪些方面防范公司的信用风险？答：（1）对一个信用申请者进行分析，主要从以下几个渠道来获得信息：①依靠外部信息来评价信用申请者的品质、财务状况和抵押品。

这些分析是从借款者在贷款申请中提供的信息开始的。

申请的贷款有多少，目的是什么，借款者有什么其他债务，什么资产可以作为抵押品来支持贷款。

②和其他的贷款人联系以了解他们和这个客户关系的经验。

包括：以前的贷款协议安排的贷款是否能按时偿还，存款余额是否能维持在高水平，借款者以前借了多少钱，以前的贷款偿还情况如何，是否有拖欠还款的事实，借款者是否曾经宣布破产。

③大多数企业借款者在其公司债券和其他债务证券以及公司全面的信用记录中都有信用等级。

穆迪和标准普尔等国际公司为几千家公司企业提供全面的信用评级。

信用风险是指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。

这类风险对于任何一个金融投资者都存在，但因债务人的信誉、经营状况和金融工具的种类不同而不同。

因此，在金融投资中，审时度势、采取必要的保值措施是非常必要的。

（2）作为一名财务主管，主要可以从以下几个方面防范公司的信用风险：①加强对债务人的定性信用分析。

主要集中在5个方面，即所谓的“5C”原则，包括：借款人品格（Character）、借款人能力（Capacity）、企业的资本（Capital）、抵押（Collateral）、借款人经营的环境条件（Condition）。

通过这一方法对借款人进行系统分析，以确定是否给予贷款及相应贷款条件。

a．品质，指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。

企业必须设法了解顾客过去的付款记录，看其是否有按期如数付款的一贯做法及与其他供货企业的关系是否良好。

这一点经常被视为评价顾客信用的首要因素。

b．能力，指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及流动资产与流动负债的比例。

顾客的流动资产越多，其转换为现金支付款项的能力越强。

同时，还应该注意顾客流动资产的质量，看是否有存货过多、过时或质量下降，影响其变现能力和支付能力的情况。

c．资本，指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可以偿还债务的背景。

d．抵押，指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。

这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要。

一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补。

如果这些顾客提供足够的抵押，就可以考虑向他们提供相应的信用。

e．条件，指可能影响顾客付款能力的经济环境。

比如，万一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会如何做等等，这需要了解顾客在过去困难时期的付款历史。

②对借款人进行定量的信用分析，技术主要有财务报表分析、财务比率分析和现金流量分析。

财务报表主要指资产负债表、损益表和财务状况变动表，通过分析报表掌握企业状况。

财务比率分析是对企业财务状况的进一步的量化分析，通过分析流动性比率、盈利能力比率、结构性比率和经营能力比率等财务比率，可以了解企业的经营状况、债务负担、盈利能力，从而据此判断企业的偿债能力。

偿还贷款最可靠的是现金，因此贷款人最关心的也应当是企业的现金流量，所以现金流量分析在企业的信用分析中也有重要的地位。

2．如果总经理要你重新评估信用政策，你该如何进行？答：企业信用政策的构成要素主要包括信用期限、现金折扣和信用标准等，下面逐一加以介绍：（1）信用期限信用期限是指企业对外提供商品或劳务时允许顾客延迟付款的时间界限。

信用期限对应收账款的影响是非常明显的。

较长的信用期限，意味着给顾客的信用条件优越，自然会吸引更多客户，刺激客户的更大需求，从而实现更大的销售收入。

当然，在销售收入扩大的同时，也必然发生更多的机会成本、管理成本和坏账损失成本。

在实际工作中，企业的信用期限通常根据行业惯例确定。

在此基础上，如果想更改信用期限，可以采用边际收益法和净现值流量法进行评估，以确定更适宜的信用期限。

①边际收益法。

边际收益法的基本思路是：首先按以前年度的信用期限、本行业的信用期限或假定信用期限为零设计一种基准信用期限作为分析基础，然后确定适当延长或缩短信用期限的几个方案，测算更改信用期限后的边际收益和边际成本，最后按照边际收益大于边际成本的原则，选择最适宜的信用期限。