其中：f 表示发行费用率； T表示企业的边际税率。 如果不考虑发行费用的话，并按面值发行，公式就简化
为
rB (1 TC )
2、资金成本的计算
（2）优先股资金成本的计算 Kp=D/[p*(1-f)]
其中：P表示优先股现行市价； D表示每年支付的优先股股息； Kp表示优先股资金成本。
=10000×0.9615+5000×0.9246+1000×0.8890 =15127元
例题
H先生在30年前就有存硬币的嗜好，30年来， 硬币装满了5个布袋，共计15000元，平均每 年储存价值500元。如果他每年年末都将硬币 存入银行，存款的年利率为5%，那么30年后 他的存款帐户将有多少钱？这与他放入布袋 相比，将多得多少钱？
比普通年金现值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样
B、现值
递延年金的现值与 普通年金一样吗？
递延年金的现值
01
2
m
m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
A
P=A·(P/A,i·n) ·(P/F,i,m)
（4）永续年金的终值和现值
A、没有终值
B、现值
A
P=
i
可见：市场利率下降后，债券的价值会提 高，债券持有人可得到资本利得
股票估价：一般现金流模型
V
n
Dt
t 1 (1 k )t
Vn (1 k )n
Dt : 第t期的股利
Vn : 第n期末股票价格
k：折现率
当n趋向时，
V
t 1
Dt (1 k )t
零成长模型
股利支付是永续年金
V D Ks
固定成长模型
第二节 财务管理基础知识
一、财务管理概述 1、财务管理的目标：股东财富最大化 2、 财务管理的原则 （1）资金合理配置原则 （2）收支积极平衡原则 （3）成本效益原则 （4）风险收益均衡原则 （5）利益关系协调原则
第二节 财务管理基础知识
一、时间价值的含义 1、时间价值的概念 2、 货币时间价值的注意点
（三）时间价值计算中的特殊问题
2、求时间价值计算中的i,n,A任一未知数
例1、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的 汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机价 格较汽油机高出1500元，假定年利率12%，每月 复利一次，柴油机至少应使用多少年才合算？
例2、某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元， 为此设立偿债基金，年利率10%，到期一次还请借款，问 每年末应存入的金额是多少？
V2003 US$24(1 8%)379 US$111.639万亿
你不一定认为 便宜吧！
例题
若贴现率为4%，在第 一年末收到10000元， 第二年末收到5000元， 第三年末收到1000元， 则所有收到款项的现值 是多少？
例题解答
10000 5000 1000
0
1
2
3
PV=10000×PVIF4%,1+5000×PVIF4%,2+1000×PVIF4%,3
01 2 3 AA A
n-1 n AA
A(1+i)0 A(1+i)1
A(1+i)n-3 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1
即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3
+ ---+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1
则有：
(1 i)n 1 FVA A
i
年金终值系数 FVIFA(i,n)或(F/A,i,n ) 上例中：FVA＝1000×FVIFA(6％,10) 查表可得：FVA＝13181元
r=4.99%
债券估价一般模型
– 例：ABC公司发行面额为1000元，票面利率5％，期限 10年的债券，每年末付息一次。当市场利率分别为① 4％②5％③7％时，其发行价格应多少？
n
债券发行价格 P＝
F i
F
t 1 (1 K )t (1 K )n
其中，F：债券面值
i : 债券票面利率
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
K：市场利率
B、后付年金现值
例：某人在60岁时拟存入一笔钱以作今后20年 的生活费。计划今后每年末支取3000元，20年 后正好取完。设利率10％，问现在应存入多少？
01 2
A
(1
1 i)1
AA
A 1 (1 i)2
A
(1
1 i)
n 1
1 A (1 i)n
n-1 n AA
PVA
A
1 (1
i)
A
1 (1 i)2
会计恒等式
资产=负债+所有者权益 利润=收入-费用
记账方向
复式记账法中的借贷规则
四、会计核算内容
会计确认：应否确认、何时确认和 如何确认
会计计量：计量单位 计量属性（历史成本、重
置成本、可变现净值、现值和公允价 值） 会计记录： 会计报告
五、财务会计报告
概念 作用 企业财务报表的构成
n：债券期限
– 当市场利率为4％时
P = 50×PVIFA(4%,10)+1000 ×PVIF(4%,10)
= 50×8.111+ 1000 ×0.676=1081.55元
– 当市场利率为5％时
P = 50×PVIFA(5%,10)+1000 ×PVIF(5%,10)
= 50×7.722+ 1000 ×0.614=1000元
会计期间 货币计量：包含币值不变假定
我国会计实务的假定：P49 会计基础：权责发生制与收付实现制
个人与家庭收支多以收付实现制计算
二、会计信息质量要求（原则）
真实性原则 相关性原则 明晰性原则 可比性原则 实质重于形式原则 重要性原则 谨慎性原则 及时性原则
三、会计要素
资产：定义和特征 负债 所有者权益 收入 费用 利润
– 当市场利率为7％时
P = 50×PVIFA(7%,10)+1000 ×PVIF(7%,10)
= 50×7.024 +1000 ×0.508=859.2元
如ABC公司债券发行一年以后，市场利率 由5％降为4％，而债券年息和到期日不 变，则债券的价值多少？
V1= 50×PVIFA(4%,9)+1000 ×PVIF(4%,9) = 50×7.435+ 1000 ×0.703 =1074.37元
例：拟建永久性奖学基金，每年颁发10000元，若利率为10％， 基金额度应多少？
思考：曼哈顿岛的价值
美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括 华尔街、联合国总部。1624年，Peter Minuit 花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你 认为这宗交易是否相当便宜？
曼哈顿岛的价值解答
到2003年底，复利期数达379年。若年复利 率为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为：
时间价值的计算一般采用复利的概念
复利终值与现值
1，复利终值(Future value)
FV＝PV（1＋i）n
== PV*复利终值系数
== PV*（F/P，i,n)
2.复利现值(Present value)
– PV＝FV（1＋i）－n
–
＝FV *复利值现系数
–
＝FV *（P/F, i,n)
FVIFi,n PVIFi,n
V Do (1 g) D1 Ks g Ks g
➢g为增长率 ➢D0为最近发放过的股利 ➢D1为预计下一年发放的股利
第三节 资金成本
一、资金成本的概念和作用
资金成本：用资费用和筹资费用 作用：在筹资中的作用
在投资中的作用
二、资金成本的计算
（1）债务资金成本（包括债券、银行借款）的计算
I (1 Tc ) B(1 f )
例：一个简单的储蓄决策
某人有10000元本金，计划存入银行10年， 今有三种储蓄方案：
– 方案1：10年定期，年利率14％； – 方案2：5年定期，到期转存，年利率12％； – 方案3：1年定期，到期转存，年利率7％ – 问：应该选择哪一种方案？
– FV1＝24000元； – FV2＝25600元； – FV3＝19672元
例：一个简单的储蓄决策
某客户希望20年后退休时帐号里有 500000元，年利率为10%，该客户现在 应在账户中存入多少钱？
年金终值和现值
1、定义: 每期金额相等 2、分类: 后付年金
先付年金 递延年金 永续年金 3、年金终值和现值的计算
（1）后付年金终值与现值的计算 A、后付年金终值
例：有一零存整取储蓄计划，每年末存入1000 元，连续存10年，设利率6％，问10年期满的 总价值？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内， 对本金计算利息
复利(Compound interest)在规定的时间 内，对本金和产生的利息计算利息
单利的计算 终值： Vn=V0+V0*i*n=V0(1+i*n)
例:100元，按10%的单利存2年：
100+100*10%*2=120 现值：是终值的逆运算。
例题6解答
在第15年末，他支付款项的终值=15年养老金的现值 50000×FVIFr,15 = 10000×PVIFAr,15 设Y= 10000×PVIFAr,15－ 50000×FVIFr,15 用逐次测试法确定贴现率（收益率） （1）第1次测试，r=5%，Y=－149 .83 ＜0， （2）第2次测试，r=4%, Y=21136.7＞0，r太小 （3）第3次测试，r=4.8%, Y=4198.35 取（1）、（3）计算结果，采用线性内插法，