第五章营运资金治理
一、营运资金的定义和特点
营运资金=流淌资产-流淌负债
特点：⑴来源具有灵活多样性
⑵数量具有波动性
⑶周转具有短期性
⑷实物形态具有变动性和易变现性
二、营运资金治理战略：
1.流淌资产投资战略：
⑴紧缩的：较低的流淌资产—销售收入比率
⑵宽松的：高水平的流淌资产—销售收入比率
阻碍因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有阻碍。
2.流淌资产融资战略：
⑴期限匹配
①波动性流淌资产=短期融资
②永久性流淌资产+固定资产=长期资金
⑵保守融资
①短期融资=部分波动性流淌资产
②长期资金=永久性流淌资产+固定资产+部分波动性流淌资
产
⑶激进融资
①短期融资>波动性流淌资产+部分永久性流淌资产
②长期资金=固定资产+部分永久性流淌资产
三、现金持有的动机：
1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平
2.预防性需求：应付突发事件→取决于
①情愿冒缺少现金风
险的程度
②对现金收支预测
的可靠程度
③临时融资能力
3.投机性需求：抓住投资机会
四、目标现金余额的确定：
1.成本模型：
⑴机会成本→正相关
⑵治理成本：属于固定成本，非相关成本
⑶短缺成本→正相关
2.随机模型（米勒-奥尔模型）
R=（3bδ2/4i）1/3+L b→转换成本δ→变动标准 i
→日现金成本
H-R=2（R-L） R→回归线 H→最高操纵线
五、现金治理模式：
1.收支两条线治理模式：
⑴流向两个帐户：收入和支出户
⑵流量最低限额奖金占用
⑶流程制定规章制度
3.集团企业资金集中治理模式：
统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司六、现金周转期=①+②-③
①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本
②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入
③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本
七、现金治理：
1.收款治理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期
2.付款治理：
①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行
帐户余额之差
②推迟应付款的支付
③汇票代替支票
④改进职职员资支付模式
⑤透支
⑥争取现金流入与流出同步
⑦使用零余额帐户
八、应收帐款的功能和成本：
1.功能：增加销售；减少存货
2.成本：
①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息
②治理成本
③坏帐成本
九、应收帐款信用政策和程序构成要素：
1.信用标准：是公司情愿承担的最大的付款风险的金额，是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。
5C：品质：还款意图和愿望
能力：流淌比率和现金流预测的评价
资本：能够使用的财务资源
抵押：能够用作担保的资产
条件：阻碍其还款的经济环境
2.信用条件：信用期限和现金折扣
3.信用期间：同意顾客的付款时刻
4.折扣条件：3/10；2/20；1/30
十、是否改变信用政策的决策步骤：
1.计算收益的增加=收入-变动成本
2.成本费用的增加
①机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本
②存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本
③收帐费用和坏帐损失的增加
④现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率
3.税前收益=1-2
十一、应收帐款的监控：
1.应收帐款周转天数=期末应收帐款/平均日销帐款
2.帐龄分析表→有助于追踪每一笔应收帐款
3.应收帐款帐户余额模式→重要的现金流预测工具
4.ABC分析法→确定监控的重点对象
十二、应收帐款的日常治理：
1.调查客户信用：直接调查；间接调查
2.评估客户信用
3.收帐的日常治理
4.应收帐款保理
①有追索权：供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商
融通资金后，有追索权
②保理商承担全部风险：无追索权；到期保理
十三、存货的功能：
1.保证生产正常进行
2.有利于销售
3.便于维持均衡生产
4.降低产品成本
5.降低存货取得成本
6.防止意外事件的发生
十四、存货的持有成本：
1.取得成本：TCa
⑴购置成本：DU D→年需要量 U→单价
⑵订货成本：
①固定订货成本:与订货次数无关 F1→每年固定订货费用
②变动订货成本D/Q*K
Q→每次订货量
K→每次订货成本：每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费
2.储存成本 TCc
⑴l固定储存成本→与存货占用量无关 F2
⑵变动储存成本Q/2*Kc
Kc→单位储存成本
单位储存成本分为：
①存货占用资金的应计利息
②存货的破损变质损失
③存货的保险费用
3.缺货成本TCs
十五、经济订货批量：能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。
十四、经济进货批量模式假设：
1.存货总需求量是已知常数
2.订货提早期是常数
3.物资是一次性入库
4.单位物资成本为常数，无批量折扣
5.库存持有成本与库存水平量线性关系
6.物资是一种独立需求的物品，不受其它物资的阻碍。
十六、经济订货批量公式=（2KD/Kc）1/2
K→每次订货的变动成本 D→年需要量 Kc→单位储存成本
最小存货成本=（2KDKc）1/2
再订货点=交货时刻*平均日需求+保险储备
考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本+缺货损失
保险储备:
①缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失
②持有成本=保险储备*单位持有成本
③一次订货期望缺货量=缺货量*概率
十七、存货的操纵系统;
1.ABC操纵系统
2.适时制库存操纵系统（无库存治理、看板治理）
十八、流淌负债:
1.短期借款：
①信贷额度：同意企业借款的最高额度
②周转信贷协定：银行承诺提供不超过某一最高限额的
贷款协定
②补偿性余额：银行要求企业保持最低存款余额：名义利
率/（1-补偿性余额比例）
2.短期融资券:相对直接筹资成本低；数额大；条件严格
3.商业信用：应付帐款、应计未付款、预收货款
放弃折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用
期-折扣期）
十九、实际利率的几种计算方法：
1.收款法付息：实际利率=名义利率
2.名义法付息：实际利率=名义利率/（1-名义利率）
3.补偿性余额法：实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）
4.规定补偿性余额同时贴现法付息=名义利率/（1-名义利率-
补偿性余额比率）
二十、经典例题：
例1. 假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本为20元，一次订货成本
25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储
备量是30千克，在交货期内的需要量及其概率如下：
要求：⑴计算最优经济订货量、年最优订货次数
经济订货批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*25*3600/20）1/2=95
年订货次数=3600/95=38次
K→每次订货的变动成本 D→年需要量 Kc→单位储存成本
⑵按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充
订货：
交货期内平均需求=50*0.1+60*0.2+70*0.4+80*0.2+90*0.1=70千克
含有保险储备的再订货点=70+30=100千克
⑶企业目前的保险储备标准是否恰当：
①设保险储备为0，再订货点=70。