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• 参与Reits的各方： 发起人 受托人 投资者 资产管理人 物业管理人 交易涉及的中介机构
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2.Reits的盈利模式
• Reits交易对于各方当事人具有的好处： 对于发起者有哪些好处？ 1.迅速募集资金，融资额度增加 2.资产负债率降低 3.通过拥有Reits份额仍可控制部分资产 4. 提高知名度及信用度
Reits-房地产信托投资基和中 国市场
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本次演讲的几个主题
一.Reits的基本模式和制度 二.中国Reits的发展历程 三.未来中国Reits发展的展望
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一、Reits的基本模式和制度
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1.什么是Reits?
简单来说，Reits (Real Estate Investment Trusts,即房地产信托投资基金）是 把投资者的小额投资集中在一起，委托专业的管理机构进行管理，投资于特 定房地产项目，所获得的利益大部分分配给投资者。投资者购买了在交易所 发行的Reits股票，即视为入股。
投资并获取分红
承租户
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3.Reits的主要管理结构---
外部管理、契约型
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内部管理、公司型（主要在美国）
公司型Reits基金
分红
投资入股、 参与管理
公司股东、投资人
房地产资产
授权管理 公司内部管理人
收取租金
承租人
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各国（地区）Reits制度
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二、中国Reits的发展历程
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1、政府法规政策的发展
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• 对于投资者有哪些好处？ 1.具有很好的变现性和流动性 2.极大地降低了投资门槛 3.收益稳定、安全
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这些好处是如何实现的？
权益型Reits（1）8权益型Reits(2)
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抵押型Reits
所 有 发权 起 人人 缴 纳 租 金
房 地 抵押、付息 产 资 产 提供贷款
出 租
Reits基金
投资者
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2、“曲线救国”的尝试
越秀模式 以SPV和离岸公司控制内地资产并在香港 上市，全球发售。
CRCT模式 “171号文”发布后，境外公司不能直接持 有内地资产，凯德置地利用更复杂的结构 在新加坡上市。 CRCT模式增加了企业成本。
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越秀基金
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嘉茂中国房产基金 （CRCT)
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三、中国未来Reits发展的展望
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1、未来Reits模式-银行间债券市场
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2、Reits模式-交易所市场
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3、保障房开发模式
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4、Reits信托权属的登记制度及税收
Reits信托权属的登记制度及税收 可能产生的税收： 土地增值税 企业所得税 营业税 契税 印花税 根据：增值税暂行条例、企业所得税法、营业税暂 行条例、契税暂行条例、印花税暂行条例
2004年开始，银监会、证监会、央行开始试点。
国务院、人民银行、银监会发布多个文件，提出 开展Reits试点的方案。
目前的进展：银行间债券市场试点 证券市场试点 信托登记管理办法
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已出台的草案或征求意见稿： 《银行间债券市场房地产信托受益券发行 管理办法》 《房地产信托公司信托业务管理暂行办法》 《房地产信托登记暂行办法》
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