2019 年银行业展望分析报告2019析报告2019 年12 月年银行业展望分目录一、商业银行法的修订 (3)二、银行市场化改革实质性进展 (5)1 、员工持股计划对市场将带来新增内部资金 (5)2 、员工持股计划和股权改革改善公司治理结构 (6)三、第二批银行获批实施资本高级办法 (7)四、资产证券化发行规模翻倍 (9)五、大额可转让存单推广至一般个人和企业 (11)六、互联网金融监管办法出台 (12)七、进一步放松坏账核销力度及营改增 (14)八、民营银行试点推广，银行破产条例或出台1617九、理财刚性兑付打破，银行表外资产价值重估17十、地方政府债券和PPP 债大规模发行 (19)一、商业银行法的修订近期有媒体报道有关部门已经将商业银行法的修订上报有关部门，内容可能涉及存贷比的取消和银行混业经营的放开。

按照第十二届人大常务委员会立法规划，商业银行法的修订作为第二类项目（需要抓紧工作、条件成熟时提请审议的法律草案），商业银行修订方案的上报人大常务委员会，从而可能上升作为第一类项目（条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案），但由于程序方面的原因，我们认为商业银行法的修订在2019 年就完成的可能性不大。

但是，大概率发生的是存贷比口径的进一步放松和个别银行试点混业经营。

市场上关于存贷比作为监管指标是否应该被取消的争论由来已久，支持取消的论据包括：1）存贷比的硬指标使得银行有强烈冲动冲存款；2）资本充足率（CAR以及流动性覆盖率（LCR、净稳定性资金比例（NSFR等流动性风控监管指标已经可以替代存贷比。

我们认为，存贷比作为监管指标的意义的确在削弱，存贷比有进一步放松的可能。

2019年6 月底，银监会小幅调整了存贷比的分子分母计算范围，但市场预期的同业存款未纳入调整范围。

11 月底，央行调整了银行存贷款口径，将非存款类金融机构存放款项：同业往来（来源方）/同业往来（运用方）分别调整至各项存款/ 贷款口径之中。

未来，如果将同业（非银行机构）的存贷款纳入存贷比的计算口径，平均可降低上市银行存贷比 4.5 个百分点，其中兴业、北京、交行的下降幅度相对较大。

银行混业经营：虽然商业银行法中明确规定了银行不得直接从事证券经纪/ 保险等非银业务，但是在泛资管发展趋势下，银行大都已经在金融各个子领域（证券、保险、信托、基金、租赁等）通过子公司的形式进行布局。

此轮商业银行法的修订，可能涉及与证券业、信托业交叉的混业经营，扩大商业银行经营范围。

从进度上，商业银行法修订虽然不会那么快完成审议，但部分已经具备较齐全金融牌照的商业银行可能会先行试点混业经营。

二、银行市场化改革实质性进展银行市场化改革的具体内容包括员工持股计划、股权混合所有制、高管薪酬激励计划等，2019 年市场讨论较多，但并没有多少实质性进展。

对绝大多数国有银行而言，受制于2019 年财政部颁布的《关于清理国有控股上市金融企业股权激励有关问题通知》（65号文），只有民生银行推出了80 亿元的员工持股计划，高管薪酬激励计划也只有交通银行高管在今年 5 月份在二级市场购买自家股票。

进入2019 年，银行市场化改革最先取得实质性进展的是员工持股计划。

2019 年6月证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，明确上市公司员工持股计划细则。

媒体报道，财政部关于国有银行实施员工持股计划的相关政策正在制定中，最快将于明年一季度出台，届时银行员工持股计划最后一块政策障碍将不复存在。

股权所有制改革方面，民营资本想在董事会中获得一席席位，需要获得的股权比例可能需要远超过5%；而外资持股比例20%的上限短期内也较难打开。

1 、员工持股计划对市场将带来新增内部资金上市银行的员工持股的股票来源主要方式是二级市场购买和向员工定向增发。

目前情况下，除民生银行以来的上市银行定向增发均面临定增价不得低于最近一期净资产的要求。

如果股票从二级市场购买，考虑到国有大行的自由流通盘较小，增量资金边际上对于 5 大国有银行的股价利好程度更加显著：1）假设中小银行员工持股计划类比民生，仅针对公司核心员工（假设核心员工占全部员工10% ），员工持股规模占2019 年员工薪酬比例20%（偏乐观假设），2 ）国有银行基本覆盖全部的员工（曾经建行员工持股方案就是覆盖全部员工），购买规模占员工薪酬的10%（保守假设）。

基本这些假设，员国有 5 大行员工持股的规模平均达到自由流通市值的13%，明显高于股份制银行的4%和城商行的2%。

2 、员工持股计划和股权改革改善公司治理结构国有银行目前缺乏长期的激励机制，对于时点性的规模指标、收益指标、回报率指标和资产质量指标等考核特点是相对短期化、结果导向。

在对于高管和普通员工的激励上也相对采用更多的现金奖金等模式。

海外银行业机构授予高管公司股票或认股权证作为激励是非常常规的做法，有效的将高管的长期利益同公司的长期发展结合在一起，保障了优秀的管理团队的稳定，可以降低委托- 代理问题的负面影响。

三、第二批银行获批实施资本高级办法银监会2019 年颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》中鼓励符合条件的银行使用资本管理高级办法，并出台了《商业银行实施资本管理高级方法监管暂行细则》，明确了实施高级方法的标准、程序和后续监管框架。

2019 年 4 年，国有五大行另加招行共计 6 家银行作为第一批银行获准实施资本管理高级办法。

高级方法是商业银行根据巴塞尔新资本协议要求，选择使用内部模型来计量风险和监管资本的方法，银行可以根据对于资产风险状况进行内部评级，而在权重法下，各项资产的风险权重由监管机构统一确定，因此资本高级办法相对于权重法将带来银行资本的节约。

资本高级办法可提升核心一级资本充足率〜50bps。

考虑并行期资本底线要求，6家银行实施资本高级办法平均可提升核心一级资本充足率/资本充足率40~50bps/50~60bps 。

在并行期要求将高级法和权重法下的可计入资本的超额拨备差额的9.52 倍（最低资本要求10.5%的倒数）计入计算资本充足率的分母（高级法下高于150%覆盖率的超额拨备可全额计入资本，而权重法下可计入部分不得超过风险加权资产的 1.25%），导致农行在高级法 2019 年银行整体资本压力不大。

在第一批 6 家银行获得实行高级法之后，包括中信、 浦发、民生、兴业、光大、华夏、平安等股份制银行已经提交相关报告申请或者进行相关 准备工作，均有可能作为第二批银行获批实施高级法。

加上已有 11 家银行公布了优先股 发行方案，合计发行规模 5000 亿元， 2019 年上市银行整体资本压力不大。

四、资产证券化发行规模翻倍如果说 2019 年是资产证券化再次启动的元年， 2019 年或许是制度放松的关键一年。

年初的自持比例放松以及年末落地的注册制改备案制，均使得从审批效率以及发起者的动 机角度而言已扫除了资产证券化发展的障碍。

对于资产证券化的制度突破路径，2019 年我们将展望：更多资金介入到资产证券化的投资之中建立起阶梯化的投资梯队。

其中，特别是引入 理财资金以及将资产证券化投资纳入 PSL 的抵质押物，均将对市场规模的推进起到决定性 作用；设立交易所平台，完善认购及做市商机制。

提高资产证券化产品的二级市场流动性， 将对一级市场发行带来促进作用监管应仍对次贷危机所带来的负面影响心有余悸，因此短期之内发行总量的上限管制 以及打包资产的标的范围限制仍会延续逐步放松。

我们看到 2019 年在制度发生变化之后，发起行的动力明显加大。

商业银行发起设立 资产证券化产品的占比显著提高。

截止 2019 年 11 月共发行约 2200 亿的产品中，商业银 行占比 69%，国开及其他财务公司、租赁公司为另外的重要发行主体。

尽管如此，年初 5000 亿的资产证券化额度仍然没有被完全用足。

在备案制落地之后，我们预计 2019 年的 银监会主导的CDO 发行规模达到5000亿元，是今年全年的两倍。

当然，我们预计资产证 券化市场更大规模的增长，仍依赖于资金端的放松。

2019 年对资产证券化意义重大的可能 是两股资金的入场：来自于国开或者央行，对 MBS 可能的抵押再贷款政策。

银行自有资金以及理财资金购买资产证券化产品的创新模式。

这既可以解决银行收益 端留存银行体系之内的问题，又可以获得资本回报率的明显提升。

当然，最大的不确定性 仍来自于监管对该创新产品模式的认可。

五、大额可转让存单推广至一般个人和企业2019 年央行的一个重要任务是解决中小企业融资贵和融资难的困局，而利率市场化 的过快推进无疑会推升社会整体利率水平，因此央行只在今年 11 月份将存款利率浮动上 限由 1.1 倍提升至 1.2 下计算的核心一级资本充足率较权重法下下降了 求，高级法节约资本的效果将更加明显，可达50bps 。

如果不考虑并行期的资本底线要 100-150bps 左右。

倍，面向企业和个人发行的大额可转让存单未如期推出，虽然央行在每个季度的货币政策执行报告中多次提出要积极探索发行面向企业和个人的大额订单。

9 月份出台的存款偏离度的监管抑制了银行冲时点存款规模，从而未来银行需要更多依赖稳定的主动型负债，预计面对企业和个人的大额存单很有可能在2019 年推出：1 )面向企业和个人的大额存单在试点初期与同业一样实行限额发行，每家银行事先申请年度的发行额度；发行期限基本会与定期存款的期限相匹配；面向个人发行的存单面额可能会设定10-50 万元不等；大额存单的发行利率较存款利率可能会高100bps。

2 ) 对负债成本的影响：美国银行业大额存单在存款中的比例高达20%，日本的比例也达到5%。

按照分流5%的存款测算，拖累净息差5bps。

六、互联网金融监管办法出台按照央行金融报告中对于互联网金融主要业态的分类，互联网金融主要包括互联网支付、P2P网络借贷、非P2P的网络小额贷款、众筹融资、金融机构创新型互联网平台、基于互联网的基金销售。

2019 年如果算是互联网金融发展的元年，那么2019 年则是互联网金融得到迅猛发展的一年，P2P网贷平台已经达到1500个，贷款余额接近千亿，货币市场基金规模也接近2万亿。

2019 年，监管层针对具体的互联网金融业态的监管已经初步展开，包括3月份央行出台了《支付机构网络支付业务管理办法》和《手机支付业务发展指导意见》的征求意见稿，暂停了线下二维码支付和虚拟信用卡业务，保监会也出台了《互联网保险业务监管暂行办法》征求意见稿。

近期，央行副行长潘功胜在2019年中国支付清算与互联网金融论坛上表示，人民银行正在牵头制定促进互联网金融健康发展的指导意见。

作为互联网金融监管的顶层设计，指导意见将按照, 适度监管、分类监管、协同监管、创新监管?的原则，坚守不得归集资金搞资金池，不得非法集资和非法吸收公众存款的底线，为各种创新业态的发展留足空间。