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实施成效要展现,持之以恒是关键。2 1.2.18 21.2.1 8Thursday, February 18, 2021
安全来自警惕，事故出于麻痹。01:5 9:370 1:59: 3701: 592/1 8/202 1 1:59:37 AM
格
到期日价值 买入看跌期权 Max（执行价格-股票市价，0） - 期权价
格
到期日价值 卖出看跌期权 -Max（执行价格-股票市价，0） + 期权价
格
（二）期权的杠杆作用
事先支付少量保证金，即 可在行权时获得整个交易 额的盈亏
（三）B-S定价模型：无套利价格
到期日期权价值=到期日股票市价 - 执行价格
（一）投机
2月1日沪深300指数是3000点。某投资者当天买入 一手多头合约。2月5日，沪深300指数是涨到3100 点，投资者平仓。假定保证金率是10%。
2.1买入的合约价值=3000×300元=900 000元 保证金=900 000×10%=90 000元
2.5卖出的合约价值=3100×300元=930 000元 盈利=30000=（3100-3000）×300
【 （3220-3130）×300】
பைடு நூலகம்
四、股票期权
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在 某一特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利
期权的本质：为获得权利而付费
（一）到期日价值
到期日价值
净损益
买入看涨期权
Max（股票市价-执行价格，0）
到期日价值期权价格
到期日价值 卖出看涨期权 -Max（股票市价-执行价格，0） + 期权价
每日 盈亏
累计 盈亏
保 证 金 追加保 账 户 证金 余额
12000
4000 4000 8000
2000 8000
6000 2000
6000 7000
15000
1000
····· 10000 23000
（二）商品期货的另两个作用
套期保值 套利
金融期货同样有上述作用
二、股票指数期货（含义）
股票指数期货是一种以 股票价格指数作为标的物的 金融期货
金融期货与金融期权
一、商品期货
含义：买卖双方在未来某个约定的日 期以签约时约定的价格买卖某一数量 的实物商品的标准化协议
类型：农产品、能源、金属产品期货
（一）利用商品期货进行投机
2008年3月1日，甲投资者预计大豆价格将会 下跌，于是以1200元/吨的价格抛出20手同 年7月末合约（每手合计10吨），假定保证金 比率为5%。5月13日价格跌至1150元/吨， 于是买进平仓了结交易。
（二）套期保值（多头套期保值例题总结1）
（二）套期保值（多头套期保值例题总结2）
（三）套利（原理）
➢ 什么是套利交易？
• 套利（Arbitrage）机会：同一个商品在两个市场的价格不一样 • 套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品
➢ 判断能否套利的几种情况
• 一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异 • 两种具有相同现金流的资产的价格是否存在显著的差异 • 同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异
股票指数定价
F=S*[1+（r-y）*△t /360] 举例：假设目前沪深300股票指数为 1800点，一年期融资利率5%，持有现 货的年收益率2%，以沪深300指数为标 的物的某股指期货合约距离到期日的天数 为90天，则 F=1800*[1+(5%2%)*90/360]
=1813.5点
财务的核心问题是定价
（三）套利（过程）
在2010年3月12日 以3100点的位置买 入沪深300指数型 基金价值93万
在2010年3月12日 以3220抛出一手股 指期货1003合约
2010年3月19日以 3130点卖出指数型 基金盈利1%大约 9000元
2010年3月19日以3130 点平仓1003合约盈利 27000元
（三）套利（实例）
2010年3月12日，沪深300现指大约 3100点（被低估），股指期货1003合 约大约3220点（被高估）。基差达到 120个点，期指1003在2010年3月19 日就要进行交割，要回归沪深300现指， 发现套利机会120个点。 预期收益= 120*300=36000元
（假定忽略交易成本）
时，则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏 可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。
期货价格到期时一般会收敛于现货价格！
（二）套期保值（类型）
例：11月２日，某 客户准备建立价值 500万元的股票组 合假，定1但1月资2日金1在2月1合2月约当天开盘价为 中14旬95才点；能到账。同 时1手该合客约户价值判=断149股5×市300=44.85万元 未来几个月份会大 幅需上要买涨入，合为约避数量免未 来=5购00买/4股4.票85成=1本1.大148≈11（手）； 幅支提付高保，证该金客=4户4.可85万×10％ 以值考，虑将实股施票×套购11期入手保成＝49.34万元； 本12锁月定15在日15010月万2元日的股票组合建 的仓价完格毕水，平以上16。95点卖出期货合
沪深300指数：选取规模大、 流动性好的300只股票作为样 本股
二、股票指数期货（合约价值与保证金）
➢合约价值=期货合约价格×合约乘数 ➢保证金=合约价值×保证金率
假设股指期货价位现为3540点， 则一手合约相应价值为： 3540*300=106.2（万） 买一手合约需用保证金为： 106.2*20%=21.24（万）
（1）卖出合约使用的资金 =1200×20×10×5%=12000（元）
（2）获得的价差=（1200-1150） ×20×10=10000（元）
（3）投资利润率 =10000/13000×100%=76.92%
时间
期货 价格
3月1日 1200 3月1日 1220 3月2日 1230
3月3日 1190 ··········· 5月13日 1150
投资报酬率=30 000/ 90 000 =33.33% 股票价格指数变化：
=（3100-3000）/3000= 3.33% 杠杆作用： 3.33%: 33.33%=1:10
（二）套期保值（原理）
➢ 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 ➢ 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动