2015年保健品跨境电商行业简析
一、海外保健品一般特征：高集中度、稳定增长的长青行业 (2)
二、国内保健品行业：跨境通路推动300亿市场 (4)
1、国内仍处于保健品消费的初期，发展空间巨大 (4)
2、跨境电商有望大幅降低国内市场进入壁垒 (6)
3、海外保健品跨境电商市场估算：展望300亿体量市场 (8)
三、相关企业 (9)
1、海外品牌 (9)
2、跨境供应链企业 (9)
受审批壁垒限制，过往国内保健品行业面临相对封闭的环境，安利、汤臣倍健等国内品牌在市场中占据主导地位。

而随着跨境电商通路的打开，海外保健品品牌被允许在符合当地FDA认可的条件下进入国内市场，我们认为这将极大的降低国内保健品行业的进入壁垒，Blackmores、Swisse（被合生元收购）和NBTY等过往在国内线下市场布局较弱的海外龙头品牌有望由此获得良好的发展机遇。

同时建议关注行业进入壁垒高，收益确定性大的跨境物流企业。

一、海外保健品一般特征：高集中度、稳定增长的长青行业
保健品行业成长空间广阔。

2014年全美保健食品市场规模为180亿美元，5年复合增长率6.3%1，同期澳洲市场规模为9.4亿美元，5年复合增长率9.9%。

而从龙头公司的财务数据上看，Blackmores以及GNC等在过往10-20年间均维持了约双位数的收入增长，显示行业的长期成长性。

从需求端来看，行业需求的主要为国民收入所驱动，1980-2014年，美国膳食补充剂消费增速约为10%，收入弹性约为1.9。

同时FDA 审批政策变化对行业增速的影响亦非常显著。

1970年代FDA不再将维生素等保健品列为药品管理后，行业进入第一次成长高峰。

而1994年美国FDA出台《膳食补充剂健康与教育法令》改保健品审批制为备案制又使得行业在新规生效后的5年中迎来年均23%的爆发式增长。