• 一级信息资料：从信息源来的未经处理的事实，包 括从公司负责人，政府部门等得到的资料，如财务 报告、政府批文、现场访谈资料等 • 二级信息资料：变动过的信息，如从报纸杂志、各 类出版物等，这类信息，需去伪存真
• 信息报告
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信息收集方法
• 企业实地考察——基本方法
– 事先编制企业评估资料需求表，由委托方或被 评估单位提供，以及现场访谈，拍照
• 波特五力分析模型：用于竞争战略的分析
– 五力：供应商的讨价还价能力、购买力的讨价 还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的 替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力，五 种力量的不同组合变化最终影响行业利润潜力 变化
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• SWOT分析模型：是将企业内外部条件各方 面内容进行综合和概括，进而分析组织的优 劣势、面临的机会和威胁的一种方法 • 企业的优势、劣势、机会、和威胁 • 将分析结果列入SWOT分析表中
• 如通过被评估单位大量的信息，综合分析其价值
– 比较：对照各个事物，以确定其间差异点和共 同点的方法
• 纵向比较——时间轴 • 横向比较——空间轴
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• 统计方法
– 综合评价法 – 相关分析法 – 因素分析法 – 相加因素分析法 – 动态分析法 – 平衡分析法
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– 分析：把客观事物整体按照研究目的的需要分 解为各个要素，并根据事物之间或事物内部各 要素之间的特定关系，通过由此及彼、由表及 里的研究
• 如行业业绩受那些因素影响，主要因素是哪些？
– 综合：将众多片面分散的各个要素联系起来考 虑，从错综复杂的现象中探索它们之间的相互 关系
• 由于供应短缺和政局不稳，在过去20年中， 有10年可可每年的价格波动幅度超过20%， 1970年代初，可可价格每吨不到1000美元 ，而1970年代末价格上涨了2倍以上。2011 年，可可价格攀升至32年新高，之后下跌了 74%。2012年9月，达到2700多美元的最高 价格后，下跌了18%，价格波动使得可可种 植者已经转向其他种植物
• 是企业价值评估的基础工作——尽职调查
– 尽职调查时应勤勉尽职
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信息收集的内容
• 企业价值评估准则第十四条 • 企业内部信息
– 法律文件：公司章程、营业执照、合同等 – 经营信息：现在+未来 – 财务信息：报表 – 管理信息：组织机构图、领导、管理模式
• 企业经营环境——宏观、产业 • 市场信息——上市公司、可比公司
企业价值评估专题三
信息收集与分析预测
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• 讨论：估值一家企业之前，你希望获得哪些 信息，能帮助你更好的估价？
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信息收集和分析的意义
• 能够缓解企业价值评估中的信息不对称
• 委托方/被评估单位与评估师之间信息不对称 • 影响企业价值的各因素的复杂性和不确定性以 及与企业价值之间关系的模糊性，导致信息不 对称 • 信息传递方式、程度、渠道、时间等导致信息 不对称
• 管理学方法
– 企业价值关联分析模型：企业为了获得企业价 值，通过间接价值活动推动直接价值活动，创 造客户价值，并通过交换最终实现企业价值的 增值
– 利润池分析工具：利润池是在行业价值链上， 行业在各个环节所赚取的利润总和，那些视角 独特的公司，最容易掘取到行业内的高额利润
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• 问题：在评估部分股权的时候，我们在收集 并阅读上述资料的时候需要关注什么信息？ • 公司章程或投资协议，了解股东在利益分配 、股权转让等方面的权利和义务是否存在特 殊的约定，如分红限制、清算约定和存在限 售期等，并考虑其对股权价值的影响，同时 关注公司最新的工商登记情况和近期的董事 会决议等材料，取得最新的公司章程，确信 评估报告准确的反映了股东持股比例及各项 权益
• 问卷调查
– 被评估企业相关人员的问卷调查 – 商标知名度调查 – 产品需求调查
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信息分析的方法
• 逻辑方法
– 推理：掌握一定的已知事实、数据或因素相关 性的基础上，通过因果关系或其他相关关系顺 次，逐步地推论，最终得到新结论的一种逻辑 方法
• 如：技术发展动向、某事件未来发展趋势
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三、供应 1、 公司在业务中所需的原材料种类及其他辅料，包括用途及在 原材料中需求中的比重； 2、 上述原材料主要供应商的情况，公司有无与有关供应商签订 长期供货合同，若有，请说明合同的主要条款； 3、 请列出各供应商所提供的原材料在公司总采购中所占的比例； 4、 公司主要外协厂商名单及基本情况，外协部件明细，外协模 具明细及分布情况，各外协件价格及供货周期，外协厂商资质认证 情况； 5、 公司有无进口原材料，若有，该进口原材料的比重，国家对 进口该原材料有无政策上的限制； 6、 公司与原材料供应商交易的结算方式、有无信用交易； 7、 公司对主要能源的消耗情况。
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案例：甜蜜的成本上涨
• 美国糖果协会估计，2013年情人节，美国 消费者在巧克力和糖果上的消费将达到10.5 亿美元，创下历史最高纪录 • 世界70%的可可产自西非，但西非越来越多 农户却在放弃种植可可，因为可可价格波动 较大，农场规模太小，不足以产生经济效益 ，几十年来产量都没上升，而同时种植橡胶 等替代作物则更为有利可图
• 起因：按照曹跃伟的说法，宜家对于供货商有个 长期的价格计划体系，每年都要逐级压价。虽然 每次幅度不是很大，代工厂商可以通过规模化生 产消化掉。问题是，欧债危机的持续发酵，全球 经济都陷入低迷，越来越多的代工企业扛不住原 材料和人力成本的上升，怨声载道。
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• 2013年2月18日中央二套经济信息联播进行 了报道
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信息收集程序
• 制定收集计划
– 目标 来源 方法
• 信息收集 • 整理与分析 • 信息资料的鉴定
– 信息源可靠性判断：渠道过去提供的信息质量 、渠道提供信息的动因、渠道是否拥有该信息 、渠道的可信度；其他渠道佐证
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– 信息资料的筛选与调整
• • • • 可用资料：可作为评估依据 不可用资料：无直接关系 临时性资料：产权证明、合同等 需长期保存资料：法律法规、条例、政策等
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• 巧克力市场每年增长2-3%，但根据伦敦国 际可可组织的数据，过去20年中有10年， 可可供不应求，该组织预计，今年从10月份 开始的可可季节，供应短缺将达到50000吨 左右，到2019年，可可需求将超过产量100 万
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• 这意味着，明年情人节，一盒好时巧克力的 价格可能会更昂贵。
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• 不同评估方法，所需资料不同
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成本法尽职调查
• 重点关注单项资产的资料收集 • 尽职调查内容表格
？问题：评估股权价值的时候，我们考虑企 业财务帐内的资产和负债，是否需要考虑重 要的可识别和评估的帐外资产和负债，例如 无形资产和或有负债？原因？
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内部因素 外部因素 利用这些 监视这些 优势 改进这些 消除这些 劣势 机会 威胁
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Hale Waihona Puke • 案件：原代工厂对抗宜家 • 2012年9月，一家名为嘉宜美（有淘宝店）的家居 连锁店在偏远的黑龙江省牡丹江市开门迎客。曹 跃伟是这家店的老板。2011年3月，他炒掉了自己 跟随了16年的老板——全球最大家具零售商宜家
• 数据库查询
– 文字性：报刊杂志中的文字、新闻稿、新闻发 布、政府报告等
– 数据性：专刊、财经信息、股票交易信息、统 计数据、销售数据 – WIND、中宏、CCER、国泰（学校）等
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• 网页查询——很重要的方法
– 首推——政府机构网站：国家统计局、专利局 、工商局、国资委 – 其次——经过认定的网站：巨潮咨询、上交所/ 深交所网站、工商银行网站、协会网站
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• 每公顷的可可产量是半吨，这一水平从未提高 ，过去50年中，所有主要农产品的产量都提高 了5-10倍，原因在于可可树种下后3-5年才开始 结果，而且需要炎热潮湿的其后，气温不能低 于摄氏18度，不能高于摄氏32度，气候变化将 使可可种植更具挑战性。
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二、公司组织结构 1、 公司现在建立的组织管理结构； 2、 公司董事会的构成，董事。高级管理人员和监事会成员在外兼职情况； 3、 公司股东结构，主要股东情况介绍，包括背景情况、股权比例、主要业 务、注册资本、资产状况、盈利状况、经营范围和法定代表人等； 4、 公司和上述主要股东业务往来情况（如原材料供应、合作研究开发产品、 专利技术和知识产权共同使用、销售代理等）、资金往来情况，有无关联交 易合同规范上述业务和资金往来及交易； 5、 公司主要股东对公司业务发展有哪些支持，包括资金，市场开拓，研究 开发、技术投入等； 6、 公司附属公司（厂）的有关资料、包括名称、业务、资产状况、财务状 及收入和盈利状况、对外业务往来情况； 7、 控股子公司的有关资料、包括名称、业务、资产状况、财务状及收入和 盈利状况、对外业务往来情况、内资金河谷业务往来情况； 8、 公司与上述全资附属公司（厂）、控股子公司在行政上、销售上、材料 供应上、人事上如何统一进行管理； 9、 主要参股公司情况介绍。
5、与技术负责人访谈，形成访谈记录
6、与市场负责人访谈，形成访谈记录
六、评估假设与前提设定
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• 一． 公司简介
1、 公司成立背景及情况介绍； 2、 公司历史沿革； 3、 公司章程； 4、 公司成立以来股权结构的变化及增资和资产重组情况； 5、 公司成立以来主要发展阶段，及每一阶段变化发展的原因， 6、 公司成立以来业务发展、生产能力、盈利能力、销售数量、 产品结构的主要变化情况； 7、 公司对外投资情况，包括投资金额，投资比例，投资性质， 投资收益等情况和被投资主要单位情况介绍； 8、 公司员工状况，包括年龄结构、受教育程度结构、岗位分 布结构和技术职称分布结构； 9、 董事、监事及高级管理人员的简历； 10、 公司历年股利发放情况和公司现在的股利分配政策； 11、 公司实施高级管理人员和职工持股计划情况。 25 浙江大学城市学院-商学院