22.03.2022
9
收益法中常用的两种具体方法： （1）未来收益折现法：是通过估算被评估企业将来的 预期经济收益,并以一定的折现率折现得出其价值。
p
n t 1
Ft (1 r)t
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 r为折现率 t为收益预测年期 n为收益预测期限
22.03.2022
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 Pn为终值 r为折现率 t为收益预测年期 n为收益预测期限
22.03.2022
13
有限期分段增长模型
m
p
F t nF t(1 g )t 1
P n
t 1(1 r)t t m(1 r)t (1 r)m (1 r)n
式中：P为评估值
Ft为未来第t个收益期的预期收益额
企业价值评估的收益法及其应用案例 主讲人：尉京红
22.03.2022
1
一、从行业检查看我国企业价值评估现状 二、收益法评估企业价值的基本规范 三、收益法评估企业价值主要参数指标的确定 四、企业价值评估案例
22.03.2022
2
一、从行业检查看我国企业价值评估现状
1. 2007年资产评估行业执业质量年度检查情况
10
（2）收益资本化 是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益, 以资本化率转换为企业价值的一种计算方法。
A P=
r
式中：P为评估值 A为未来预期稳定的收益额 r为折现率
收益资本化法通常适用于企业的经营进入稳定时期，
企业的当期收益等于年金。该方法较为简单，但采
用该方法时必须满足其使用条件。
22.03.2022
11
（3）企业价值评估中收益法的几种常见模型
分段永续模型
n
p
Ft
A
t1(1r)t r(1r)n
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 r为折现率 A为预期等额收益额 t为收益预测年期 n为收益额为等额开始时的期限
22.03.2022
12
有限期限模型
n
p
t1
Ft (1r)t
(1Pnr)n
（4）不反映单项资产的现时价值 （5）主观性强,评估师对未来收益的预测和折现率 的判断对评估结果影响大
22.03.2022
16
3.企业价值评估方法的选择原则 注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评 估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析 收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适 用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。 （《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法, 第二十三条）
22.03.2022
15
2.收益法的特点 （1）评估对象是由多个或多种单项资产组成的资 产综合体，评估结果能体现资产的组合效应
（2）以未来收益折现估算评估价值，能够反映资 产的获利能力
（3）收益法是从企业获利能力的角度衡量企业的 价值，建立在经济学的预期效用理论基础上，评估结 果非常适合投资者作为“经济人”所具有的投资理念
检查表
22.03.2022
4
通过定性与定量检查的结果的统计与分析发现： （1）从总体上看，新发布的准则逐步得到贯彻实施。 多数机构基本能够按照准则规定履行必要的评估程序,但 对准则中一些创新的规定执行还存在一定难度。多数机构内 部控制制度得到比较有效的实施。主流是好的,这类报告占 了近70%。但是，还有约30%的报告规范性较差，与准则和 规范的要求还存在一定距离。
中评协和地方协会根据《资产评估执业质量自律检查办法》
（中评协〔2006〕98号）的有关规定，于7月份分别启动了对
具有证券业务评估资格的特别团体会员和一般团体会员的执业
质量检查，抽查比例超过团体会员总数的20％。 今年的资产评估执业质量自律检查，依托中评协编制的企
业价值评估业务、无形资产评估业务和单项资产或资产组合评
7
3.行业质量检查中企业价值评估检查标准及评分情况 企业价值评估检查表
总结： （1）企业价值评估中收益法逐步得到应用 （2）收益法评估企业价值存在的问题较多
（方法选择、各项参数指标的确定03.2022
8
二、收益法评估企业价值的基本规范
1.收益法定义及基本公式 企业价值评估中的收益法,是指通过将被评估企业 预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估 思路。--《企业价值评估指导意见(试行)》第四章, 评估方法,第二十四条
22.03.2022
5
（2）不同机构及机构内部执业质量差异较大。 从定量看：
一是不同机构执业质量差异大。不同机构报告平均得分最
高与最低相差30分。 二是同一机构内部差异大。有的机构总所与其分所抽查报
告平均分相差15分，有的同一机构抽查报告相差30多分。 从定性看：
一是内部质量管理造成的差别。
二是评估师执业能力和职业道德造成的差别。
Pn为终值
r为折现率
g为预期收益增长率
t为收益预测年期 m为明确的收益预测期限
n为总收益预测期限
22.03.2022
14
分段永续增长模型
n
p
Ft Fn(1g)
t1(1r)t (rg)1(r)n
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 r为折现率 g为预期收益增长率 t为收益预测年期 m为明确的收益预测期限
估业务三种类型检查底稿，重点检查已施行资产评估准则的执
行情况、职业道德情况和资产评估机构内部质量管理和控制情
况。
与此同时，通过检查了解行业发展的热点、难点问题，如资产
22.03.2022
3
评估机构内部治理和执业环境，为今后制定政策提供参考。
本次检查，选取21家特别团体会员及其分所作为 检查对象，共抽查2004-2006年正式出具的122份评估 报告，其中企业价值评估报告、无形资产评估报告、 单项资产或资产组合评估报告分别涉及检查小项93项、 61项、37项，着重考察评估工作底稿、评估报告的完 整性和规范性，并采用定量和定性相结合的办法评价 报告质量。
三是承接不同业务造成的差别。有的认为无形资产评估风
险高，不做无形资产，其机构分值比同类机构高。
四是使用不同方法造成的差别。收益法运用不成熟，运用
收益法的容易造成分值相对较低，但是从来不用收益法不是遵
守准则的行为。
22.03.2022
6
2.行业质量检查中企业价值评估情况 企业价值评估检查统计表
22.03.2022
注册资产评估师应当根据被评估企业成立时间的