一、2008年回顾——财务指标分析
行业拐点已现：从纺织服装行业近十年的利润水平来看，行业在2007年利润 率达到顶点，2008年目前虽然仅有前8个月的数据，但向下的趋势已经很明显。
图1： 纺织服装行业近几年利税率
5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00%
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一、2008年回顾——上半年主要影响因素分析
图棉5花：与棉羊花毛价价格格在2007年均有大幅度的提高，2008年图上6：半进
口年1羊仍00 毛处价于格高位，下半年才开始下跌。
20000 6500
80
18000 6000 16000 5500
60
14000 12000
5000
40
10000 4500
4.03% 3.44%
4.12% 3.60%
4.02%
4.30%
3.32%
3.48%
4.55%
4.90%
4.38%
3.65%
4.24% 3.45%
2002
2003
2004
2005
2006
2007

2008
纺织行业利税率
服装行业利润率
资料来源：CEIC, 长江证券研究部
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一、2008年回顾——财务指标分析
2008 3.39% 4.29% 0.89% 14.16%
资料来源：CEIC, 长江证券研究部
一、2008年回顾——主要影响因素分析
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上半年：
新劳动法的实施提高人工成本 出口退税率11%，为历史较低位 上半年一年期贷款利率7.47%，为历史高位 原、辅材料、燃料动力价格高位（原材料产能瓶颈在最繁 荣的2007年已经显现） 上半年人民币升值幅度为6.03%
50
5%
0
0%
06-1 06-3 06-5 06-7 06-9 06-11 07-1 07-5 07-11 08-1 08-5 08-11
亏损额(亿元)
亏损企业占比
资料来源：CEIC, 长江证券研究部
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一、2008年回顾——财务指标分析
纺织、服装两个子行业亏损面均在2008年显著上升 纺织行业亏损额2008年有明显上升，而服装行业亏损额于2007年开始上升
图亏3损25：0额及纺亏织损行面业亏损额及亏损面
图42：5%服装40行业
25%
35
200
20%
20%
30
150
15% 25
15%
20
100
10% 15
10%
10
50
5%
5%
5
0
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
0
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
纺织行业亏损额(亿元) 纺织行业亏损面
4000
03-1 03-7 03-10 04-2 04-5 04-9 04-12 05-4 05-7 05-11 06-2 06-6 06-9 06-12 07-4 07-7 07-10 08-2
2003-1- 2003-8- 2004-4- 2004- 2005-7- 2006-3- 2006- 2007-6- 2008-1- 2008-91 22 9 11-19 29 17 10-27 15 18 5
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纺织服装行业发展趋势
风险与机遇并存
整体 概述
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一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
目录
一、2008年回顾 二、行业现状及政策转向 三、行业全球性转移 四、国际市场分析 五、国内市场分析
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一、2008年回顾
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我们将纺织服装分为两个子行业 纺织行业：从纺纱到织造、印染等面料加工制造，包括家用、产 业用纺织品 服装行业：服装加工制造、销售等
2008年的纺织服装行业经历了严峻的考验，众多小企业破产， 行业利润率下滑。
行业财务指标分析
行业主要影响因素分析
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管理费 用率
财务费 用率
毛利率
2002 2003 2004 2005 2006 2007
3.65% 3.54% 3.49% 3.50% 3.46% 3.25%
4.83% 4.65% 4.58% 4.68% 4.58% 4.65%
0.89% 14.26% 0.91% 13.91% 0.81% 14.07% 0.86% 14.01% 0.81% 14.11% 0.88% 15.13%
Cotlook A指数 CC Index(328)指数
进口羊毛价格指数（美元/吨）
资料来源：WIND, 长江证券研究部
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05-1 05-4 05-7 05-10 06-1 06-4 06-7 06-10 07-1 07-4 07-7 07-10 08-1 08-4
07-2 07-3 07-4 07-5 07-6 07-7 07-8 07-9 07-10 07-11 07-12 08-1 08-2 08-3 08-4 08-5
毛利率
2002 2003 2004
2.27% 4.53% 2.18% 4.04% 2.07% 3.61%
1.52% 11.75% 1.43% 11.35% 1.31% 10.74%
2005 1.99% 3.50% 1.26% 10.60%
2006 2007 2008
1.94% 3.35% 1.92% 3.35% 2.49% 3.12%
服装行业亏损额(亿元) 服装行业亏损面
资料来源：Wind, 长江证券研究部
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一、2008年回顾——财务指标分析
纺织行业毛利率于2007年达到顶点，期间费 用率相对低点，销售费用率低点，而财务费用 率近三年逐年上升，管理费用逐年下降。
表1： 纺织行业费用 率
销售费 管理费 财务费 用率 用率 用率
1.24% 10.64% 1.28% 12.20% 1.34% 10.99%
资料来源：CEIC, 长江证券研究部
服装行业毛利率于2007年达到顶点，期间率 逐年降低。销售费用率2007年最低，管理费 用率2007年回升，2008年最低，近三年财务 费用率逐年提高。 表2： 服装行业费用 率
销售费 用率
2008年全行业亏损面急剧扩大，2007年末亏损面为15%，而2008年11月亏损面已达 21% 全行业亏损额在2008年也急剧上升，2007年前11月为140亿元，而2008年前11月已 经达到265亿元。
图2： 全行业近三年亏损面及亏损额
300
30%
250
25%
200
20%
150
15%
100
10%