=9.94（万元） 结论：因乙方案现值（9.94万元）小于甲方案现值 （10万元），故应选择乙方案。
三、年金的计算
等期、定额的 系列收支
无限期定额支 付的现金
各期期末收付
普通年金 的年金
年金
预付年金 永续年金
递延年金
第一次支付发生在第 二期或以后的年金
各期期初收付 的年金
普通年金终值
AA 012
2、贝他系数的怎样量化？其含义是什么？ 证券投资组合贝他系数的怎样量 化？
几个重要概念：
资金时间价值：即无风险报酬（率） 风险报酬（率）： 投资报酬（率）： 三者的关系？ 投资报酬=无风险报酬+ 风险报酬
证券组合投资报酬
证券组合风险系数投资
证券组合风险报酬率投资
证券组合报酬率投资
Ki RF i (Km RF )
资本资产定价模型
必
要
SML
报
酬
率
风险报酬率
(%)
无风险报酬率
0 0.5
1 1.5 2.0
ß系数大小与报酬
系数
必 要 报 酬 率 (%)
SML2 SML1
风险报酬率 无风险报酬率
0 0.5
1.0
2.0
系数
通货膨胀与证券报酬
SML2
必要报酬率(%)
风险报酬率 无风险报酬率
SML1
0 0.5 1.0
AAA n-2 n-1 n
(1i)n 1
F A A
i
A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1
其中
为年金终值系数记为(F/A, i ,n)
5年中每年年底存入银行100元，存款利率为 8%，求第5年末年金终值？
FA=A·(F/A,8%,5)
=100×5.867=586.7（元）
某人在6年内分期付款，每年年初付款500元， 银行利率为10%，该项分期付款购价相当于现在一次 现金支付的购价为多少?
PA=A·〔(P/A,i,n-1) +1〕 =A·〔(P/A,10%,5) +1〕 =500 ×（3.7908＋1） =2395.40（元）
递延年金终值
递延年金的终值大小 与递延期无关
一、资金时间价值的概念
一次性收付款项
资
金
类
型
年金（A）
二、复利计算
将所生利息加入 本金再计利息
1.复利终值 F=P(1+i)n
其中(1+i)n为复利终值系数，记为(F/P , i ,n )
某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%， 问第三年的期终金额是多少？
F=P(1+6%)3=10000×1.1910=11910（元）
思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每 年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为 10%，每年需要存入多少元？
偿债基金
普通年金现值
012
A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n
AA
1 (1i)n
PA A
i
n-1 n
AA
其中
为年金现值系数，记为(P/A ,i, n)
2.0 系数
不同证券组合与报酬
利息率
第三节 利息率的测算
纯利率 通货膨胀补偿 风险报酬
货币时间价值的具体运用
• 年金和不等额资金混合情况下终值和现值计算 • 间隔期短于1年的资金的终值和现值计算
实际利率与名义利率的换算 • 折现率的计算
实际利率与名义利率的换算
• 第一种方法：先调整为实际利率 r ，再计算。 r=（1+ i/m）m－1 终值 F=P ×（1＋ r ）n
第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为i/m ， 期数换为m×n 。
投资回收
练习
• 1、普通年金终值系数的倒数称为( )。
A．复利终值系数
B．偿债基金系数
C．普通年金现值系数 D．投资回收系数
• 2、普通年金现值系数的倒数称为（ ）。
A.偿债基金系数
B.复利终值系数
C.普通年金终值系数 D.投资回收系数
预付年金终值
FA=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+····+ A(1+i)n
思考：企业为何必须考虑风险？
一、风险的概念
一定条件下和一定时 期内可能发生的各种
结果的变动程度
一定条件下和一定时 期内可能发生的各种
结果的变动程度
市场风险 投 资
风
公 经营风险 司
主 特有风险 体
险
本 身 财务风险
二、单项资产的风险报酬
确定概率分布Pi 计算期望报酬率
计算标准离差
计算标准离差率
A．671600 B．564100
C．871600 D．610500
A
• 2、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年 初流入500万元，假设年利率为10％，其现值 为( )万元。
A. 1994.59 C．1813.48
B． 1565.68 D． 1423.21
B
练习
• 3、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在
FA=A·(F/A,i,n)
某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为 10%，问第七年末共支付利息多少？
01234 56 7
100 100 100 100
FA=A(F/A,10%,4) =100×4.641=464.1（元）
递延年金现值
某人从第四年末起，每年年末支取200元，利率 为10%，问现在应存入多少钱？
某人将10000元存入银行，利率为10%， 问10年末的本利和是多少？
100年末呢？
F=P(1+i)n
2.复利现值
P
(1
F i
)
n
其中
为现值系数，记为(P/F, i ,n)
某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资 报酬率为10%，他现在应投入多少元？
P= F ·(P/F,i,n ) =10000× (P/F,10%,5) =10000×0.621=6210（元）
第二章 财务管理的价值观念
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考
教学目的
本章讲授企业财务管理工作中面临 的二个基本要素——资金时间价值，风 险报酬，它们均是财务决策的基本依据。 学习本章，必须要求学生准确掌握各因 素的概念和计算方法，使学生树立起财 务管理价值观念,为以后各章学习奠定基 础。
五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在
第五年年末时的终值( )。
B
A、相等
B、前者大于后者
C、前者小于后者
D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
• 4、递延年金具有如下特点：（ ）。 A/D
A．年金的第一次支付发生在若干期以后 B．年金的现值与递延期无关 C．没有终值 D．年金的终值与递延期无关
=A·(F/A ,i, n)·(1+i) 或 A·(F/Ai,n+1 -1)
它是普通年金系数期数加1，而系数减1，可记 作 [F/A,i,(n+1) -1] 可利用“普通年金终值 系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年 金终值系数.
A＝200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？
FA=A·〔(F/A,8%,7)-1〕
n
1
复利现值系数（8%） 0.926
年金现值系数（8%） 0.926
2 0.857 1.783
3 0.794 2.577
4 0.735 3.312
5 0.681 3.993
方案一：PA=5×(PA,8%,5)=5×3.993=19.97万元 方案二： PA=9×(PA,8%,3)×(P/F,8%,2)=9×2.577×0.857=19.88万元
某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供 选择。 甲方案：现在支付10万元，一次性结清。 乙方案：分3年付款，1-3年各年初的付款额分别为3 万、4万、4万。
假定年利率为10%。要求：按现值计算，从甲乙 两个方案中选择最优方案。
甲方案现值=10万元 乙方案现值=3+4（P/F,10%,1）+4（P/F,10%,2）
V=12.65%÷20%=63.25% K=10%+5%×63.25%=13.16%
东方制造公司的标准离差率和投资报酬率：
V=31.62%÷20%=158.1% K=10%+8%×158.1%=22.65%
风险
三、证券组合投资的风险报酬
公司特有风险
证券种类
市场平均风险
几个重要问题：
1、证券投资有风险吗？是什么风险？ 证券投资组合有风险吗？是什么风险？ 怎样表示？
F=P ×（1＋i/m）m×n
思考
本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复 利一次，问5年后终值是多少？实际利率是多少？ （F/P2%,20=1.486; F/P8%,5=1.469; F/P9%,5=1.538 ）
第二节 风险报酬
一、风险的概念 二、单项资产的风险报酬 三、证券组合的风险报酬
该种经济情况发
报酬率 东方制造公司
0.20
40%
70%
0.60
20%
20%
0.20
0%
-30%
概 0.7 率 0.6
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0
a.西京自来水公司
-40 -20 0 20 40
概 0.8 率 0.6