智力资本对企业绩效影响实证研究
经参考大量文献和资料，本研究对以上指标的计算采用如下方法：企业价值增值（V A）=PTP+PC+I，其中PTP取自企业利润表中“利润总额”项目，用来表示企业税前利润；PC取自现金流量表中的“支付给职工以及为职工支付的现金”项目，用来表示企业支付给员工的工资；I取自企业利润表中“财务费用”项目，用来表示利息费用；HC表示人力资本（Human capital），是指劳动者受到教育、培训、实践经验、迁移、保健等方面的投资而获得的知识和技能的积累，可理解为企业员工所领取的全部薪酬，可通过现金流量表中的支付给职工及为职工支付的现金来近似表示；CE表示物质资本（Physical Capital），是指长期存在的生产物资形式，如机器、设备、厂房、建筑物、交通运输设施等，可通过资产负债表中期末的总资产与负债的差值来表示；SC表示结构资本（Structure Capital），是指企业的组织类无形资产，它包括企业管理当局的领导力、战略和文化、组织规则和程序、管理制度与措施、数据库和信息技术的应用程度、品牌形象等等，可用管理费用近似表示。

2.2 研究假设与模型构建
2.2.1 研究假设
由V ACI法可知，物质资本属于智力资本中能够发挥其价值增值作用的基础，人力资本属于智力资本发挥作用的核心部分，是最活跃，最具有开发价值的一种资源，是企业绩效的最终决定因素，而结构资本是为了更好的激发人力资本和充分发挥智力资本的增值作用提供营造环境的支持作用。

因此，本文作出以下假设：
假设1：物质资本增值系数对企业经营绩效具有积极的影响。

假设2：人力资本增值系数对企业经营绩效具有积极的影响。

假设3：结构资本增值系数对企业经营绩效具有积极的影响。

2.2.2 模型构建
根据上述对于变量的定义及研究方案的假设，本文将建立以下模型来探究智力资本与企业经营绩效间的关系：
ROA=α0+α1CEE+α2HCE+α3SCE+ε
其中：α为待估参数，ε为残差。

2.3 数据来源及样本选择
本文的数据样本基于长三角地区高新技术产业上市公司，选取2006-2013年
在沪深上市的高新技术产业公司年报数据，将ST公司，数据异常及数据缺失公司剔除，最后选取了104家公司的数据作为样本，数据通过国泰安数据库查询得出，使用Excel表格进行数据的整理、筛选，利用SPSS 22.0软件进行数据的分析工作。

3 实证分析
3.1 描述性统计
为了更直观的了解到这104家上市公司的智力资本各构成要素及企业绩效的数据特征，本文利用SPSS22.0软件对数据进行了描述性统计分析，分析结果如表2所示。

从表2可以看出，企业绩效（ROA）均值从2006年到2013年间整体处于稳定发展状态，并有小幅度的上升。

表2中的研究数据显示，在2006年，每1元的物质资本能够为企业带来0.135元增值，每1元人力资本为企业带来1.888元增值，每1元结构资本为企业带来2075元增值，从2006年到2013年总体上呈现上升趋势，而智力资本增值系数（V ACI）代表的是每1元智力资本能够为企业带来的总价值增值，在2006年-2013年期间该指标均呈现上升趋势，但于2008年出现波动，其主要是因为受到全球性经济危机的影响，总体来看，从描述性统计分析结果可以得知智力资本的各构成要素与企业绩效均呈现相同的变化趋势，在高新技术产业企业中，人力资本与结构资本对于企业绩效增值的贡献大于物质资本。

3.2 相关分析
为更进一步探索智力资本的各构成要素与企业绩效之间的相关关系，本文利用Pearson相关分析法对数据进行相关分析，其结果如表3所示。

注：*表示双侧检验的显著性水平为0.05，**分别表示双侧检验的显著性水平为0.01。

相关分析结果显示，在2006-2013年之间，物质资本增值系数与企业绩效指标（ROA）关系之间保持着显著性水平为0.01的正相关关系，人力资本增值系数与企业绩效指标（ROA）之间也存在着显著性水平为001的正相关关系，而结构资本增值系数与企业绩效指标（ROA）之间表现不显著。

以上相关分析结果说明物质资本和人力资本与企业绩效有显著正相关关系，结构资本与企业绩效的关系由负转为正。

3.3 回归分析
根据上述相关分析的结果可以得出智力资本的各构成要素与企业绩效之间存在着相关关系，接下来通过本文构建的模型对其进行回归分析，以探究各变量间的具体因果关系。

分析结果如表4和表5所示。

在表4中可以得出，从2006年-2013年间数据呈现以下特征：（1）R方和调整R方除了2011年的0396及2009年的0482之外，其他六年的数值均较高，在05以上；（2）2006年，2012年的数值接近0.9；（3）2007年的数值超过0.9；（4）F值最小数值为2011年的35943，最高为2007年150.193。

这些特征说明方程拟合度较好，此回归分析有意义，且回归方程可通过显著性检验。

根据表5的结果显示，物质资本增值系数的回归系数在2006年-2013年间均是正值，但数值不断下降，这说明在高新技术产业企业中，智力资本中的物质资本对企业绩效仍发挥着重要作用，但对企业绩效的贡献已经呈递减趋势；人力资本增值系数的回归系数从2006年到2013年由负转正并且不断提高，这说明智力资本中人力资本的提高对企业绩效的提高有明显的促进作用；结构资本增值系数的回归系数在八年中变化最大，这说明在高新技术产业中结构资本的调整对企业绩效的贡献越来越显著。

4 总结与建议
4.1 结论
根据实证分析结果可得，在我国高新技术产业上市公司中，智力资本中的物质资本，人力资本和结构资本与企业绩效之间存在着正相关关系。

与前文中提出的假设基本一致。

由八年的回归系数可以看出，在高新技术产业中，智力资本对企业绩效的有着积极的促进作用，其中物质资本对企业绩效影响最大，但影响力在渐渐减小；结构资本次之，人力资本最小，这是由于我国高新技术产业上市公司多处于企业转型阶段，受物质资本的影响较深，而结构资本和人力资本企业绩效的影响在逐渐加强。