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会计分析
会计分析
自2010年上市以来，重大会计政策、会计估 计未发生变化。 “审计意见段 我们认为，南都电源公司财务报表 已经按照企业会计准则的觃定编制，在所有重 大方面公允反映了南都电源公司2010年12月31 日的财务状况以及2010年度的经营成果和现金 流量。 ”
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财务分析
财务比率分析——盈利能力分析
行业分析
SWOT分析
优势 公司作为技术实力领先的龙头企业，拥有卓越的技术创新能力。目前设有南都 电源研究院和国家认可实验室，研究院下设基础应用研究所、锂电应用工程研 究所、阀控应用工程研究所、材料研究所、系统集成研究所及博士后科研工作 站，配备了国际最先进的科研试验和综合测试设备。公司形成了全球销服一体 化的营销网络，拥有最具与业化、国际化的营销团队，是国内同行业中海外市 场占有率最高的企业。 劣势 在于客户的议价过程中处于劣势地位。 机会 公司11年确立了通信、储能不劢力三大发展战略。在电劢自行车领域，11 底国内电劢自行车保有量近1.5亿辆，劢力电池市场容量超过320亿，该领 域需求将保持稳步增长，但目前自行车标准存在一定争议和丌确定性；储 能领域，仅金太阳示范工程将带来20亿元以上的市场空间，国内十二五将 大力发展太阳能、风能等清洁能源，储能领域市场潜力巨大。同时，公司 将加大新产品的推广力度，特别是高温电池不铅炭电池 威胁: 替代品的威胁；环保政策的威胁
行业分析—波特钻石模型
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现有企业的竞争
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单击此处添加标题 新进入者的威胁
波特钻 石模型
3 2
替代品的威胁 单击此处添加标题
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供应商的议价能力
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单击添加文本 … 买方的议价能力 …
行业分析
现有企业的竞争
• 我国铅蓄电池产量已居世界首位，占世界总产量 的1/4，但有的企业已采用世界上最先进的生产线， 有的仍然是手工作坊式的落后工艺。目前，国内 有铅酸蓄电池企业近2,000家，有将近30%的企业 都是生产和环保条件不符合国家有关要求的小型 作坊式企业。而在持有生产许可证的企业中，只 有不足300家是年产值超亿元的中大型企业，其 余的都是以手工作业为主的低端企业，很多都存 在审批手续不健全的问题。行业发展不均衡影响 了技术创新和工艺改良的推进，制约着行业整体 竞争力的提高。
2011年公司主营业务收入组成
2010—2011不同产品毛利率对比
三大期间费用变化情况
• 销售费用：公司11年销售费用率支出1.04 亿元，同比增长5.44%，增幅小于营业收入 15.91%的增速水平，销售费用率为6.22%， 较去年同期回落0.62个百分点。 • 管理费用：11年，公司管理费用支出9288 万元，同比增长23.98%。 • 财务费用：11年公司财务费用为-1484万元， 对应财务费用率为-0.88%，较去年回落 0.32个百分点。
行业分析
行业分析
供应商的议价能力
• 公司的主要供应商包括铅及铅合金供应商、 OEM铅制品供应商、其他原料供应商等。 公司在与供应商的议价过程中处于优势地 位。原因主要有一下几点： a.公司主要原材料铅及铅合金制品的价格 透明、货源充足。 b.公司与OEM供应商的相互依赖程度较高。 c.公司与槽盖、极柱等供应商亦存在相互 依赖关系，这些供应商根据公司的产品规 格要求为公司生产加工槽盖、极柱等部件。
行业分析
行业分析
分述 分述 分述
行 业 特 点
钻 石 模 型
SWOT 分பைடு நூலகம்析
6
行 业 特 点
1. 2. 3. 4.
行业 产值 持续 增长
向定 制电 源发 展
向外包 生产 发展
客户 需求 多样 化
特点一：行业产值持续增长
电源作为用电设备中必不可少的设备，其应用 市场涉及电子电器设备、电子检测设备、控制设 备、计算机、家电等电子行业。据介绍，其中电 子电源行业是中国电子信息产业中重要组成部份， 也是具有较强国际竞争力的细分行业，即使在全 球金融危机冲击下的2009年，全行业产值仍然达 到1061亿元，保持5%以上的增长率。2010年随着 国家一系列宏观刺激政策的落实及全球经济趋于 稳定之后，我国电子信息产业很快恢复了发展势 头，中国电源行业更是借势而上，产值规模达到 1172亿元，增速超过10%。
特点二：向定制电源发展
• “十二五”期间，随着我国信息产业的进一步发 展，企业信息化力度的加大，定制电源产品的市 场将会持续稳定增长，但厂商只有把定制电源产 品与行业客户业务全面融合在一起才能为客户创 造更高的价值，进而让客户愿意为定制电源的产 品支付更高的费用。 • 未来，电源不再只是单一的提供产品，而是应对 厂商需求提供更加完善的管理解决方案，整体产 品制造商的新需求对整体电源解决方案提出越来 越高的要求。
Tips:OEM生产，即代工生产，
也称为定点生产，俗称代工。
特点四：客户需求多样化
加速订单交期处理速度，以及售后品 质服务，贴近并协助客户解决问题，提高 技术服务的专业度，掌握主要客户的专案 开发进度，强化技术服务支援速度及新产 品开发速度。加强外包产品品质的辅助管 控。缩短主导型新产品的方案开发时间， 都是未来厂商优质服务的体现。
盈利能力分析
项目
2008 23.1182 7.426 14.2234 5.7855
2009 27.8688 12.3283 13.8806 7.505
2010 17.6321 5.6176 9.3557 4.0915
2011 18.5378 5.1407 7.9363 1.7609
南 都 电 源 当 升 科 技
97839053 资产总额 4
119241958 7 2905361797 3241520000 503829394 2560019363 2664770000 2.37 1.13 1.22
38077531 权益总额 1
权益乘数 2.57
7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2008 2009 1.32
财务报表分析
——南都电源
周冠颖
目录
公司简介
行业分析
会计分析
财务分析
前景展望
公司简介
公司简介
• 浙江南都电源动力股份有限公司是国家高新技术 企业。公司创立于1994年9月，2010年4月在A股创 业板上市。公司主营业务为通信后备电源、动力 电源、储能电源、系统集成及相关产品的研发、 制造、销售和服务；主导产品为阀控密封蓄电池 、锂电池、燃料电池及相关材料。产品广泛应用 于通信、电力、铁路等基础性产业以及太阳能、 风能、智能电网、电动汽车、储能电站等战略性 新兴产业。经过十余年的发展，公司已成为国内 外电池行业的领先者，公司品牌“NARADA”已成 为享誉全球的知名品牌。
行业分析
买方的议价能力
• 公司主要客户为中国移动、中国电信、 华为技术等大型运营商或通信设备集成 商，该等客户具有雄厚的经济实力，经 营情况与财务状况良好，产品需求旺盛。 在与公司的合作过程中，上述客户在招 标采购、付款条件、付款方式、付款时 间、服务内容和范围等方面处于相对的 强势地位，对公司的议价能力构成了一 定影响。这种影响具体表现为要求提供 较长的赊账期，公司参与招投标时的报 价压力较大等。
财务分析——营运能力分析
项目 2008 2009 2010 2011
南 都 电 源 当 升 科 技
存货周转率
11.5355
6.7035
5.5955
4.4902
应收账款周转率
3.8892
2.8235
2.8906
2.5177
存货周转率
16.2558
8.6628
10.5937
3.1426
应收账款周转率
6.3093
行业分析
新进入者的威胁
• 政策壁垒 铅酸蓄电池是最早出现并获得广 泛应用的二次电池，技术和工艺 相对成熟，但近年来，随着工业 生产许可证制度的实施，行业环 保治理的规范化，在规模、品牌、 技术、工艺、环保等各方面处于 劣势的小企业正加速被淘汰，行 业的进入壁垒正逐步形成。
• 规模经济 传统的铅酸蓄电池生产厂商属于劳动密集 型企业，但近年来随着工艺技术的不断进 步，行业内的大型企业通过技术改造、引 进国外先进的生产工艺和生产设备，在提 高产品性能和质量的同时，降低了原材料 的消耗，提高了劳动生产率，形成了规模 优势。 • 技术壁垒 传统的开口式电池向普通免维护再到全密 封免维护电池的升级，以及宽幅温度适用 范围、高比能量、长寿命等更高市场要求 的满足都来源于企业长期和大量的技术积 累，而且企业成本控制和规模效应等竞争 力的形成也需要企业持续改进产品生产工 艺。若没有技术和工艺的积累，市场新进 入者的产品很难形成竞争力。
5.5482
4.8336
1.5098
营运能力分析
存货周转率的同行业对比
存货周转率对比图 20 15 10 5 0 2008 2009 2010 2011 南都电源 当升科技
从这四年的变化趋势可以看出，南都公司的存货周转率与 同行业相比一直不高，2011年的存货周转率比年同比下降 19.75%。企业应该通过改善管理、改进工艺流程提供存货 的利用率，合理确定存货资金占用量。
偿债能力分析
项目 2008 2009 2010 2011 79608854 流动资产 8 53546022 流动负债 3 南都电源 流动比率 1.32
873476840 2491432941 2275150000 529546545 1.29 345206783 6.53 576207000 3.30
行业分析
替代品的威胁
• 尽管铅酸电池给社会和人们的生活带来 了极大的便利，但与此同时铅酸电池同 样给人类带来了较为严重的污染，尤其 是铅酸电池的硫酸和含铅物质在生产、 使用和废弃的过程中，对自然环境造成 了毁坏性的巨大污染。随着科技的发展， 一些即适用于人们使用、又环保、低污 染的蓄电池变成了铅酸电池的替代品。 目前，钒电池和硅能电池相继问世，它 们具有污染环境少、充放电自由、使用 更持久的特定，成了铅酸电池理想的替 代品。南都电源若不及时改进工艺和更 新产品就很容易被这些新兴的替代品所 代替。