如果ｑ<1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。 所以，投资支出将较低。
宏观经济学·第14章
第二节 IS曲线
1.IS方程的推导
I ：investment 投资
S：save
储蓄
二部门经济中的均衡条件是总供给＝总需求, i = s s＝y－c ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b
28
宏观经济学·第14章
凯恩斯三大心理定律
1.边际消费倾向递减规律 ：随着人们的收入增加，人们的消 费增加不会比收入增加得快一些 ，由于人们的消费跟不上收 入的增长，就会有一部分产品卖不出去，社会生产无法保持 平衡 。 2.资本的边际效率递减规律 ：开始投资时，总是投资于资本 回报比较高的项目，随后的投资，其回报率相对降低，以此 往下，预期投资的汇报率就会下降 。这样一来，投资需求不 足，影响到宏观经济的平衡。 3.流动性偏好 ：所谓流动性偏好，是指人们对持有现金爱好
即利率越低，投资越多。
r%
MEC
i 资本边际效率曲线
宏观经济学·第14章
资本边际效率曲线
某企业可供选择的投资项目
宏观经济学·第14章
投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment
投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。 最终，MEC会减少。
MEI＝减少了的MEC 称为投资边际效率曲线， 要低于MEC。
凯恩斯认为：利率的决定只能由货币市场供求决定 货币供给是由政府控制（外生变量） 货币需求是利率决定的主要因素（内生）
27
宏观经济学·第14章
第三节 利率的 决定
货币需求：表示人们愿意手持一定数量的货币。 又称流动性偏好。
人们想要持有的货币数量，它是主观意愿， 也是人们的一种心理倾向。 利率：是人们持有货币的机会成本 人们为什么想要持有一定数量的货币？ 三个动机
r a e 1b y
d
d
r%
IS斜率： 1 b d
IS曲线 y
斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。 IS曲线平缓，说明利率r的微小变动，会导致y的大幅变动； IS曲线陡峭，则正好相反。
宏观经济学·第14章
系数 (1-b)/d 就是IS曲线的斜率。此斜率既取 决于b，也取决于d。 （1）d是投资需求对于利率变动的反映程度，它表示利 率变动一定幅度时投资变动的程度。d大，则投资对 于利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对值就较小， 即IS曲线比较平缓。 （2）b越大，则ki越大，则收入的变化大，斜率小。
12
宏观经济学·第14章
因此，资本边际效率是一种贴现率， 这种贴现率使一项资本品的使用期内各个 预期收益的现值之和正好等于该资本品的 供给价格或重置成本。
13
宏观经济学·第14章
5.资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边 际效率所形成的曲线。
i＝投资量 r＝利率
投资越多，资本的边际效 率越低。
R1＝R0(1＋r) R2＝R1(1＋r)＝R0(1＋r)2 R3＝R2(1＋r)＝R0(1＋r)3 ………… Rn＝R0(1＋r)n
9
宏观经济学·第14章
现在将以上的问题逆向分析，即已知
利率 r 和各年的本利之和，利用以上公式
求本金。仍使用以上具体数字为例。已知 1
年后的本利之和 R1 为 105 元，利率 r 为 5%，
利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升； 证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。
流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低， 或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换 成货币。
不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌 遭受损失。
宏观经济学·第14章
流动偏好
第 1 年：100×(1＋5%)＝105 第 2 年：105×(1＋5%)
＝100×(1＋5%)2＝110.25 第 3 年：110.25×(1＋5%)
＝100×(1＋5%)3＝115.76
8
宏观经济学·第14章
依此类推，现在以 r 表示利率，R0 表示 本金，R1、R2、R3 分别表示第 1 年、第 2 年、 第 3 年的本利和，则各年本利和为：
宏观经济学·第14章
2.决定投资的经济因素
（1）实际利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。 （2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。 利率与利润率反方向变动。
（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损 耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设 备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内 对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增 加投资。 通胀等于实际利率下降，会刺激投资。
宏观经济学·第14章
3.投资函数
投资函数：投资与利率之间的函数关系。 i＝i（r） （满足di/dr ＜ 0） 。
假定只有利率发 生变化，其他因 素都不变
i= e-dr 得到IS方程：
y a e dr 1 b
r a e 1 b y
d
d
宏观经济学·第14章
s
s
储蓄函数s= y - c(y)
y
r%
r%
产品市场均衡
i(r) ＝ y - c(y)
y
均衡条件i=s
曲 线 i的 推 导 图 投资需求函数 示
i= i(r)
i
宏观经济学·第14章
IS
2.IS曲线及其斜率
投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。
线性投资函数：i＝e-dr
r%
e：自主投资，是即使r=0 时也会有的投资量。
d：投资系数，是投资需 求对于利率变动的反应程 度。表示利率每增减一个 百分点，投资增加的量。
i= e － dr
e
i
投资函数
宏观经济学·第14章
投资的需求曲线，又称投资的边际效率曲线，投资的边际 效率是从资本的边际效率这一概念引申而来。
MEI即是投资函数曲线
r%
r0
MEC
r1
MEI
i
资本边际效率曲线
宏观经济学·第14章
6.托宾的“q”说
美国经济学家詹姆·托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家
ｑ＝企业的市场价值/其资本的重置成本。
如果ｑ>1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而 相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就 会有新投资。
IS-LM模型是宏观经济学的最核心的理论
2
宏观经济学·第14章
第一节 投资的决定
1.投资
投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素 的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。
投资就是资本的形成。 投资类型
投资主体：国内私人投资和政府投资。 投资形态：固定资产投资和存货投资。 投资动机：生产性投资和投机性投资。
则可以求得本金 R0：
R0 =
R1 1 r
=
105 1 5%
= 100（元）
10
宏观经济学·第14章
上式求出的 100 元就是在利率为 5%
时、1 年后所获得的本利之和的现值。以同
样的方法，可以求出以后各年本利之和的
现值，这些现值都是 100 元。从以上例子
中，可以得出现值的一般公式：
R0
= Rn
财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会 获得红利、租金等收益。 但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。
流动偏好：人们持有货币的偏好。 由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、 预防不测之需和投机。
当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不 会去购买证券。 此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使 利率再下降。
西方学者认为，影响IS曲线斜率大小，主要是投 资对利率的敏感度d。
宏观经济学·第14章
3.IS曲线的经济含义
（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率 之间的关系。
（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任 何点位都表示没有实现均衡。
（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高, 总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。
y1
相同收入，但 利率高，
i<s区域
IS
y
y3
宏观经济学·第14章
例题
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r； 求IS曲线的方程。 解：a＝200 b＝0.8 e＝300 d＝5
y a e dr 1 b
r a e 1b y
d
d
IS曲线的方程为： y=2500-25r
资本边际效率 r的计算
R为资本供给价格
R1、R2、…Rn等为不同年份的预期
R2 (1 r)2
R3 (1 r)3
...
Rn (1 r)n
J (1 r)n
如果r大于市场利率，投资就可行。
宏观经济学·第14章
贴现率和现值
例如：假定本金为 100 元，年利率为 5%，则本利和为：
【西方经济学】第十四章 产品市 场和货币市场的一般均衡
宏观经济学·第14章
产品市场：国民收入 货币市场：利率水平
两个市场是相互影响，相互依存：产品市场上总产 出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加了， 在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不 变，利率会上升，而利率上升，会影响投资支出，从 而对整个产品市场发生影响。