第三节 建设期利息估算
建设期利息是债务资金在建设期发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息和融资费用（如：手续费、承诺费、发行费、管理费等）。
一、建设期利息估算的前提条件
1.建设投资估算及其分年投资计划；
2.确定项目资本金（注册资本）数额及其分年投入计划；
3.确定项目债务资金的筹措方式及债务资金成本率。
二、建设期利息的估算方法
（一）基本理论
1.名义利率与有效利率
建设期利息估算应按有效利率计息。
2.单利与复利
（1）项目在建设期按期支付利息，单利计息；
（2）在建设期不支付利息，复利计息。
3.半年计息与全年计息
（1）借款额在建设期各年年初发生的项目，全年计息。
（2）借款额在建设期各年年按月、按季均衡发生的项目，为简化计算，通常假设借款发生当年均在年中使用，按半年计息，其后年份按全年计息。
依据借款是在建设期各年年初发生还是各年年均衡发生，建设期利息估算采用不同的计算公式。
（二）借款额在建设期各年年初发生时建设期利息的估算
ntttiAPQ11
（三）借款额在建设期各年年均衡发生时建设期利息的估算
ntttiAPQ112
注意：（P189）
①在投资项目决策分析与评价阶段，一般采用借款额在各年年均衡发生的方法计算。根据项目实际情况，也可采用借款额在各年年初发生的公式估算建设期利息。
②对有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以加权平均利率计算全部借款的利息。
【例题15】某新建项目建设期为3年，第一年借款400万元，第二年借款800万元，两年借款均在年均衡发生，有效年利率7.5%，建设期不支付利息，则该项目的建设期利息约为（ ）万元。 A. 0 B. 76.13 C. 171.84 D. 221.42
【解析】本题是对建设期利息计算公式的考核，应熟悉掌握公式。因为借款在年均衡发生，因此应半年计息；且建设期不支付利息，因此复利计息。则:
15%5.7240021111iAPQ
13.61%5.728001540022122iAPQ
71.95%5.713.611580040023133iAPQ
84.17171.9513.6115321QQQQ
【答案】C
【例题16】下列关于建设项目建设期利息估算的表述中，正确的有（ ）。（2007年真题）
A.借款额在各年年均衡发生的，应按全年计息
B.估算建设期利息，应注意名义年利率和有效年利率的换算
C.当延期支付建设期利息时可直接采用名义年利率计算
D.当用项目资本金按期付息时，可直接按单利计算
E.分期建成投产的项目，应按各期投产时间分别停止借款利息的资本化
【答案】BDE
第四节 流动资金估算
一、流动资金概念
流动资金是指项目运营期长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时性需要的资金。
二、流动资金估算的基础
流动资金估算的基础主要是营业收入和经营成本。因此，应在营业收入和经营成本估算之后进行流动资金估算。
三、流动资金估算方法
扩大指标估算法：简便易行，准确度不高；多在项目初步可行性研究阶段采用，某些流动资金需要量小的项目在可行性研究阶段也可采用扩大指标估算法。
分项详细估算法：工作量较大，准确度较高；一般项目在可行性研究阶段采用。
（一）扩大指标估算法
1．概念：
2.计算公式 （1）流动资金＝年营业收入额×营业收入资金率（2）流动资金＝年经营成本×经营成本资金率
（3）流动资金＝年产量×单位产量占用流动资金额
（二）分项详细估算法
1.概念：
2.计算公式
（1）流动资金＝流动资产－流动负债
（2）流动资产＝应收账款＋预付账款＋存货＋现金
（3）流动负债＝应付账款＋预收账款
（4）流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金
3.估算步骤
（1）首先确定各分项的最低周转天数，计算出各分项的年周转次数；
（2）分项估算占用资金额。
4. 估算流动资金应编制流动资金估算表（参见教材193页表6-10）。
四、分项详细估算法
（一）各项流动资产和流动负债最低周转天数的确定
分项详细估算法流动资金估算的准确度取决于各项流动资产和流动负债最低周转天数取值的合理性。
（二）年周转次数计算
360天年周转次数最低周转天数
（三）流动资产估算
1.概念：
2.估算容
（1）存货
①概念：
注意：对外购原材料和外购燃料通常需要分品种分项进行计算。
②计算公式：
外购原材料年周转次数年外购原材料费用外购原材料
外购燃料年周转次数年外购燃料费用外购燃料
年外购其他材料费用其他材料外购其他材料年周转次数 在产品年周转次数年其他制造费用年修理费年工资福利费动力费年外购原材料、燃料、在产品产成品年周转次数年其他营业费用年经营成本产成品
存货外购原材料外购燃料其他材料在产品产成品
注意一下经营成本的概念：
经营成本＝外购原材料费+外购燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
【例题17】下列关于投资项目流动资金估算的计算公式中，正确的是（ ）。（2008真题）
A．产成品年周转次数年其他制造费用年经营成本产成品
B．在产品年周转次数年其他营业费用年经营成本在产品
C．应收账款年周转次数年经营成本应收账款
D．现金年周转次数年其他营业费用年工资或薪酬现金
【答案】C
【例题18】某投资项目达产年份的经营成本为11232万元（含增值税进项税额），其中：其他制造费用192万元，其他管理费用480万元，其他营业费用288万元，若产成品最低周转天数为15天，该项目达产年份流动资产中的产成品为（ ）万元。（2009真题）
A. 448 B. 456 C. 460 D. 468
【解析】该题是对产成品的估算考核，重点是把握其公式。
（万元）产成品年周转次数年其他营业费用年经营成本产成品4561536028811232
【答案】B
【例题19】某项目在运营期的第2年达产，该年的外购原材料费1000万元，外购燃料费200万元，外购动力费100万元，工资及福利费200万元，修理费150万元，其他制造费用50万元，其他营业费用60万元，其他管理费用200万元，若产成品最低周转天数为12天，则该年流动资产中的产成品应为（ ）万元。【2007年真题】
A.58.66 B.63.33 C.65.33 D.82.67 【解析】该题是对产成品的估算考核，重点是把握其公式。
经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资福利费+修理费用+其他费用
产成品周转次数=360/产成品最低周转天数=360/12=30次
产成品=（年经营成本-年营业费用）/产成品周转次数
=（1000+200+100+200+150+50+200）/30=63.33万元
【答案】B
（2）应收账款
应收账款年周转次数年经营成本应收账款
（3）现金
①概念：
②计算公式：
现金年周转次数年其他费用年工资及福利费现金
其他费用制造费用管理费用营业费用－（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费） 或其他费用其他制造费用其他营业费用其他管理费用技术转让费研究与开发费土地使用税
（4） 预付账款
①概念：
②计算公式：
预付账款年周转次数料或服务年费用预付的外购原材料、燃预付账款
（四）流动负债估算
1.概念：
2.估算容
（1）应付账款
①概念：
②计算公式：
应付账款年周转次数动力费用年外购原材料、燃料、应付账款
（2）预收账款
①概念：
②计算公式： 预收账款年周转次数预收的营业收入年金额预收账款
五、流动资金估算应注意的问题
1.当投入物和产出物使用不含税价格时，应注意将销项税额和进项税额分别包含在相应的收入成本支出中。
2.在实际工作中，项目投产初期所需流动资金应在项目投产前筹措。项目评价中为简化计算，流动资金可从投产第一年开始安排，运营负荷增长，流动资金也随之增加。
采用分项详细估算法估算流动资金时，运营期各年的流动资金数额应以各年的经营成本为基础，依照文中所述公式分别进行估算，不能简单地按100%运营负荷下的流动资金乘以投产期运营负荷估算。
【例题20】下列关于投资项目流动资金及其估算的表述中，正确的有（ ）。（2008真题）
A．流动资金是项目运营期长期占有并周转使用的营运资金
B．投产期流动资金应该按满负荷流动资金乘以负荷率计算
C．产成品的最低周转天数应根据产品生产周期确定
D．项目价值中的流动资金可以从投产第一年开始安排
E．估算流动资金，投入物和产出物应采用不含增值税的价格
【答案】AD
第五节 项目总投资与分年投资计划
一、项目总投资估算表的编制（P193）
二、分年投资计划表的编制（P194）
（1）估算出项目建设投资后，根据项目计划进度的安排，估算分年建设投资，以此作为安排融资计划，估算建设期利息的基础。
（2）流动资金本来就是分年估算的，可由流动资金估算表转入。
（3）估算出项目建设投资、建设期利息和流动资金后，根据项目计划进度的安排，编制分年投资计划表，如表6-13所示。
分年投资计划表是编制项目资金筹措计划表的基础。实际工作中往往将项目总投资估算表、分年投资计划表和资金筹措表合而为一，编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”（教材220页表7-5）。
第7章融资方案研究
一、容提要
1.融资环境、融资主体、融资模式、资金来源和投资产权结构分析。
2.资本金筹措。
3.债务资金筹措。