数字阅读行业品牌企业掌阅科技调研分析报告
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1.1 拐点已至：2019Q4利润翻倍
2019年2季度，公司推出全新的免费阅读APP“得间小说”。

得间小说正式推出，也意味着公司免费阅读+广告变现探索起步。

从财务数据来看，2019Q4正是公司商业化变现取得初步成果的时间点。

本季度公司毛利率水平仍然维持在40%高位，而前两季度较高的销售费用明显回落，销售费用率从26%下滑至19%。

2019Q4公司实现营业收入4.96亿元，同比增长2.40%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长116.40%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长140.77%。

2019Q4公司营业收入环比增长1.8%，归母净利润环比增长20.1%。

核心数字阅读业务毛利率提升是驱动公司整体毛利率上行的关键。

随着公司加大用户的广告商业化变现，向硬件厂商支付的用户付费分成（即渠道成本）相应减少。

同时，广告变现模式下更偏向于使用买断类版权内容，由此带来的版权成本也相应下降。

68 73 71 76 126
128
93
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28%
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8010012014018Q2
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销售费用（百万元）
销售费用率
表：2018-2019年分季度公司销售费用
31
28
30
29
31
38
40
40
8
9
8
5
7
7
9
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- 5
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毛利率（%）
归母净利率（%）
表：2018-2019年公司毛利率及归母净利润率
资料来源：公司年报。