三、判断题 1.错 2. 对
3.对
4.对
5对
6对
四、计算分析题 1、该债券的内含价值为： 价值 100 100 100 100 1100 927.90 （万元） 2 3 4 1 12% (1 12%) (1 12%) (1 12%) (1 12%) 5
因为 927.90 万元＜950 万元，所以不应购买该债券。 2. 已知：β=2.5,Rm=6%,RF=10% (1)R=Rm+β(RF-Rm) =6%+2.5(10%-6%) =16% (2)g=6% V0=
B.普通股的购买力风险小 C.公司债券的流动性风险小 D.证券的期限越长，期限性风险越大 三、判断题 1、进行企业价值评估时，贴现率应与现金流量相对应，比如股权自由现金流量 应选用加权资本成本作为贴现率。 （ ） 2、市场利率对于长期债券的影响大于短期债券，长期债券的利率风险大于短期 债券。 （ ） 3、对企业价值的评估模型因其评估目的不同、被评估企业的特点不同而不同， 对于同一企业，不同的评估模型可以得出相差很远的评估结果。 （ ） 4、企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 （ ）
7.甲公司于 2009 年 11 月 1 日投资 95000 元， 购进乙公司发行的面值为 1000 元， 票面利率为 8%， 短期债券 100 张。 该债券每年付息一次， 甲公司预计于 2010 年 10 月 30 日以面值出售，则该债券的投资收益率为（ ） 。 A.5.26% B.8.42% C.13% D.13.68% 8.甲公司准备投资购买某信托股份有限公司的股票，该股票刚刚支付的股 利为每股 3 元，预计以后每年以 2%的增长率增长，该公司期望投资报酬率 10％， 则该股票的市场价格（ ）元时才值得购买。 A.大于等于 30 元 B.大于等于 25.45 元
D1 =1.5/(16%-6%)=15（元） RS g
（3）
V0=1.5(P/A,16%,3)+{[1.5(1+6%)] /(16%-6%)} =1.5×2.2459+15.9×0.6407 =13.56(元）
(P/F,16%,3)
第三章
证券估价
） 。
一、单.项目的现金流量 B.现金流出净额 C.企业自由现金流量 D.股东现金流量
2、某人于 2008 年 1 月 22 日以票面价格购买甲公司发行的面额为 1000 元 的债券，到期一次还本付息，期限 3 年，票面利率为 12%，2010 年 9 月 26 日以 1280 元的价格将债券卖出。该笔投资的持有期间收益率为（ ） 。 A.12% B.10.42% C.28% D.14% 3、企业价值是指（ ） 。 A.企业账面资产的总价值 C.企业有形资产的总价值
B.企业全部财产的市场总价值 D.企业的清算价值
4、 预计某公司明年每股将发放股利 2 元， 假定该公司的股利年增长率为 2%， 市场平均报酬率为 10%，则利用固定增长模型所测定的该公司股票价值 为（ ）元。 A.12 B.18 C.20 D.25 5、在票面利率及其他条件相同的情况下，半年付息一次的债券和一年付息 一次的债券，其价格的关系为（ ） 。 A、前者价格高 B、后者价格高 C、两者价格相同 D、不可比较 6.一般认为，企业进行短期债券投资的主要目的是（ A．控制被投资企业 B．调剂现金余额 C．获得稳定收益 D．增强资产流动性 ） 。
5、企业的股权价值取决于企业未来的盈利能力（预期股利水平）和股权投资者 要求的最低报酬率。 （ ） 6、资产的内含价值通常不等于账面价值，其内含价值大小取决于未来现金流量 的现值。 （ ） 四、计算分析题 1、某债券面值为 1000 万元，票面利率为 10%，期限为 5 年。每年计算并支付利 息一次，到期一次还本。现在的市场利率 12%。债券的发行价格为 950 万元。问 应否购买这该债券？ 2．A 公司股票的β系数为 2.5，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬 率为 10%。 要求计算： （1）该股票的预期收益率？ （2）若该股票为固定成长股，成长率为 6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该 股票的价值？ （3）若该股票未来 3 年股利成零增长，每期股利为 1.5 元，预计从第四年起转 为正常增长，增长率为 6%，则该股票的价值为多少？
C.小于等于 40 元
D.小于等于 38.25 元
9.下列选项中，流动性风险最小的是（ ） 。 A.公司债券 B.公司股票 C.国库券 D.地方政府债券 10.股票投资较之债券投资而言，其特点是（ ） 。 A．股票投资的求偿权居前 B．股票投资的购买力风险大 C．股票投资的收益比较稳定 D．股票投资的变现能力较差 11、决定股票价格的最基本的因素为 ( )。 A. 收入和利润 B. 收入和成本 C. 风险和报酬 D. 股东财富与风险 二、多项选择题 1、以下关于股票投资特点的说法正确的是（ ） 。 A、风险大 B、风险小 C、期望收益高 D、期望收益低 2、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的 情况有（ ） 。 A．债券平价发行，每年付息一次 B．债券折价发行，每半年付息一次 C．债券溢价发行，每年付息一次 D．债券折价发行，每年付息一次 3、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ A、债券的价格 B、债券的付息方式 C、当前的市场利率 D、票面利率 4.股利固定增长的股票，其内在价值（ ） 。 A.与股利增长率呈同向变动 B.与年股利呈反方向变化 C.与β系数呈反方向变化 D.与投资人要求的必要报酬率呈同向变化 5.下列说法中，正确的有（ ） 。 A.政府证券没有违约风险 ） 。
答案：
一、单选题 1.C 2.B 3.B 4.D 5.A 6． 【答案】B 【解析】企业进行短期债券投资的目的主要是为了调剂现金余额；进行长期债券 投资的目的主要是为了获得稳定的收益；而企业进行股票投资的目的主要有两 种：一是获利；二是控股。 7． 【答案】D 【解析】仅持有一年出售，属于短期持有，不考虑资金的时间价值。短期债券 投资收益率=（100000-95000+100000×8%）÷95000×100%=13.68% 8． 【答案】D 【解析】根据股票的估价模型公式可得，V=3×（1+2%）÷（10%-2%）=38.25 （元） 。只有当股票的市场价格小于等于内在价值时才值得购买。 9． 【答案】C 【解析】购买国库券，几乎可以立即出售，因此，流动性风险小。 10． 【答案】D 【解析】股票投资的求偿权居后，购买力风险较小，价格不稳定，收益不稳 定。 11.C 二、多选题 1.AC 2.BCD 4． 【答案】AC
3.BCD d 0 (1 g ) d = 1 可以知道，贝他系数与投资 Kg Kg
【解析】由股票价值的股价模型 V=
人要求的要报酬率呈同向变化，与股票价格呈反方向变化。由公式可知，股利增 长率，年股利与股票价值呈同向变化，而投资人要求的必要报酬率与股票价值呈 反方向变化，β系数同股票价值也呈反方向变化。 5． 【答案】BD 【解析】政府证券也有违约风险，只不过比较而言违约风险较小；并不是所有公 司债券的流动性风险都小，若购买信用评级比较低的公司的债券，想立即出售比 较困难，因而流动性风险较大，但若购买国库券，几乎可以立即出售，则流动性 风险小。