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4章经济性评价方法另简财务学后.ppt


净现值函数: NPV=f NCFt , n , i0
式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定,则 NPV=f i0
NPV
内部收益率
0
i*
i
典型的NPV函数曲线
净现值指标的优缺点
➢ 优点: • 考虑了资金的时间价值; • 清楚表明方案在整个经济寿命期的经济效益。
确定性评价方法(独立型、互斥型、混合型方案) 不确定性评价方法[第五章]
经济性评价基本指标
指标类型 时间型指标 价值型指标
效率型指标
具体指标 投资收回期 固定资产投资借款偿还期 净现值、净年值 费用现值、费用年值 投资利润率、投资利税率 内部收益率、外部收益率
净现值率 效益费用比
备注 静态、动态
(二) 净年值(NAV,Net Annual Value)
NAV NPV A / P, i0, n
n
(CI CO)t (P / F , i0 , t)( A / P, i0 , n) t 0
评价标准:
若NAV ≥0,方案可以接受; 否则,拒绝。
可用于寿命周期相同/不同方案的比选。 净年值与净现值等效(相同周期)。
式中:Tp——动态投资回收期; i0——折现率
例3:用例1的数据,贴现率为10%,单位:万元
年份
0
1
2
3
4
5
6
现金流入量
5000 6000 8000 8000 7500
现金流出量 6000 4000 2000 2500 3000 3500 3500
净现金流量 -6000 -4000 3000 3500 5000 4500 4000
T 5年,项目可行。
静态投资回收期的缺点: 第一,它没有反映资金的时间价值;
第二,没有考虑投资回收以后的经济效果, 对项目的考察不全面,容易导致短视决策。
二、动态投资回收期
动态投资回收期:考虑资金时间价值 计算公式为:
Tp
(CI CO)t (P / F, i0 , t) 0
t 0
方案B:ACB 100(A / P,8%,6)10 (8 A / F,8%,6)
1000.2163210 80.13632 30.5(4 万元)
ACA ACB 故方案B优于方案A。
价值型评价指标小结
等效
净现值NPV
特例
等效
费用现值PC
净年值NAV
特例
费用年值AC
第三节 效率型经济评价指标
内部收益率 投资收益率 效益-费用比
➢ 二、费用现值与费用年值 应用条件:方案比选时,项目产生的经济效
果相同或者但很难用货币来度量。
(一)费用现值(PC, Present Cost)
n
PC COt (P / F , i0 , t) t 0
一般用于寿命周期相同方案的比较 选优原则:费用最小
例:
某局购买吊车,功能一样,方案1投资6万元,五年 后残值1万元,使用期间维护费用每年1600元。方案2 投资5万元,五年后无残值,使用期间维护费用前三 年每年1000元,后两年逐年增加1000元。在基准收益 率为8%的情况下,选哪个方案好?
贴现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645
净现金流量 现值
-6000-36362源自7926303415
2794 2258
累计净现金 流量现值
-6000
-9636
-7157 -4527
-1112
1682
3940
解:Tp
5 1
1112 2794
4.( 4 年)
56088.(8 元)
PC1 PC2
故,选方案 2为优。
(二) 费用年值(AC, Annual Cost)
AC PC( A / P,i0 , n)
n
COt (P / F,i0,t) ( A / P,i0, n) t 0
选优原则:费用最小 可用于寿命周期相同/不同方案的比较
费用年值与费用现值等效(相同周期)
例:
现有两种设备:A设备需投资80万元,年维护费用15万 元,寿命4年,残值5万元;B设备需投资100万元,年 维护费用10万元,寿命为6年,6年后残值为8万元。 若基准收益率为8%,问选用哪种设备为佳? 解:
方案A:ACA 80(A / P,8%,4)15 ( 5 A / F,8%,4)
800.3019215 50.22192 38.0(4 万元)
净现值=未来报酬总现值-投资额的现值 NPV=
(10000*0.8929+12000*0.7972+15000*0.7118+
10000*0.6355+7000*0.5674)-30000
=9499>0 可行 NPVR=9499/40000=0.237>0可行
获利指数(PI)
获利指数(PI),是指投产后按基准收益率 或设定折现率折算的各年净现金流量的现值 合计与原始投资的现值合计之比。
本课程主要内容:
第一章 导论 第二章 技术创新 第三章 经济性评价基本要素 第四章 经济性评价方法 第五章 不确定性与风险分析 第六章 设备更新与租赁决策 第七章 价值工程
第八章 建设项目可行性研究 第九章 项目可持续发展评价
第四章 经济性评价方法
经济性评价指标:
时间型 价值型 效率型
经济性评价方法:
➢一、 内部收益率 (IRR,Internal Rate of Return)
(一) IRR的定义
指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等 于零时的折现率。
即:项目净现值为零时的折现率。
计算IRR的理论公式:
n
若 NPV CI COt (P / F , i, t) 0 IRR i t 0
4
8000 3000 5000 1500
5
6
8000 3500 4500
7500 3500 4000
6000 10000
解:T 4 1 3500 3.( 7 年)
5000
练习:

01
2
3
45
6
净现金流量 -50 -80 40 60 60 60 60
累计净现 金流量
-50 -130 -90 -30
(一)净现值(NPV,Net Present Value)
n
NPV (CI CO)t (P / F,i0,t) t0
n
n
NPV CIt (P / F , i0 , t)- COt (P / F , i0 , t)
t 0
t 0
现金流入的现值和
判断准则:
若NPV≥0,项目可接受; 若NPV< 0,项目不可接受。
=-40000+115003.312+50000.7350=1763(元)
由于NPV1>0,所以可以投资该设备。
NPV2=-40000+(15000-3500)(P/A,10%,4)
+5000(P/F,10%,4)
=-40000+115003.179+50000.6830=-26.5(元)
由于NPV2<0,所以不能投资该设备。
➢ 投资回收期指从项目投资之日算起,以项目的净收
益抵偿全部投资所需的时间,反映项目的财务清偿能 力和风险大小。 评价标准: T≤T标时,投资方案可行;反之,不可行。 多个可行方案进行比较,投资回收期越短越好。 包括静态/动态/增量投资回收期。
一、静态投资回收期
静态投资回收期:未考虑资金时间价值 计算公式为:
净现值率是一种动态投资收益指标,用于衡量不 同投资方案的获利能力大小,说明某项目单位投 资现值所能实现的净现值大小。
【例】B公司正考虑一项新设备投资项目,该项 目初始投资为40000元,每年的税后现金流如下 所示。假设该公司要求的收益率为12%。
初始投资 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 30000 10000 12000 15000 10000 7000
解:
PC1
60000 1600(P / A,8%,5)10000(P / F,8%,5)
6000016003.993100000.6806 59582.(8 元)
PC2 50000 1000(P / A,8%,3) 2000(P / F,8%,4) 3000(P / F,8%,5) 5000010002.577 20000.7350 30000.6806
➢ 缺点: 资金成本确定较为困难; 不能说明资金的利用效率
• 在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案,则容易选择 投资额大、盈利多的方案,而容易忽视投资少、盈利较多的 方案。
• 因此,必须利用净现值率作为辅助指标。
净现值率(NPVR)
净现值率(NPVR)又称净现值比、净现值指数, 是指项目净现值与原始投资现值的比率。
i2- i1
IRR=i1
NPV1 NPV1 NPV2
i2
i1
式中:
IRR i1
NPV1 NPV1 NPV2
(i2 i1)
i1——净现值接近于零但为正值时的折现率; i2——净现值接近于零但为负值时的折现率; NPV1 ——低折现率(i1)时的净现值(正值); NPV2 ——高折现率(i2)时的净现值(负值)。
T
(CI CO)t 0
t 0
使∑NCF=0 的t即静态投资回收期。
例1 某项目的投资及收入、支出表
单位:万元
年份
0
1
总投资 6000 4000
年收入
年支出
净现金流量 -6000 -4000
累计净现金 流量
-6000
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