• 第三市场：在证券商柜台上从事已在证券交易所上市证券
的交易。“上市证券的场外交易市场”。原属柜台市场，但 因近年发展迅速，交易量大，人们把它作为一种独立的市 场类型来对待。交易对象是各种公债、保险公司债券等。 交易主体则是拥有巨额资金的机构投资者，每笔交易额庞 大。
• 第四市场：无形市场，即网络市场。证券交易完全脱离证
17
版权所有
三组投资回报，你如何选？
• 1：8%， 8%， 8%， 8%， 8%， 8% • 2：80%，-50%，70%，-40%，60%，-30% • 3：40%，-20%，35%，-15%，30%，-10%
• 假设你有100元，经过上面6年的投资，各是： • 1：158.7元，算术平均8%，几何复利8% • 2：102.8元，算术平均15%，几何复利0.46% • 3：150.4元，算术平均10%，几何复利7.04%
11
版权所有
个人投资计划七步骤
第一步：为衣食住 第二步：分析客户特 第三步：撰写投资计划
行医娱等预留充足的资金 征，为他设定恰当的投资目标 书：目标、资金、时间、风险
第四步：评估投资
工具的风险与收益
第五步：根据客户风
险收益选择合适的投资工具
第六步：建立分散化的
投资组合使风险收益最优化
第七步：管理投资组合，评估实际
38
版权所有
业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合
12
版权所有
制订投资计划应该考虑的因素
– 流动性的考量 – 赋税的考量 – 生命周期的考量 – 经济环境变化的考量
13
版权所有
2.进行证券分析与选择
• 投资者的目标是高收益而低风险，因此首先
要对这两类证券的收益和风险进行分析，作 为选择证券的依据。
• 分析的方法有基本分析和技术分析两种。
况并得出结论：债权人越来越难收回贷款。深夜，保尔森 仍在办公室分析各种资料。
• 楼市繁荣时，许多人都看不到风险，因而抵押贷款的违约
保险价格非常低。2019年，保尔森坚定地认为，要尽可 能利用这一点，创办专门针对房屋抵押风险的基金。
• 保尔森为新基金筹资1.5亿美元，并于2019年7月开始创建
第一只信贷机遇基金。他的投资策略是，买入信贷违约掉 期，做空房屋抵押贷款债务。
25
版权所有
金融市场的分类
根据资本借贷及有价证券期限
=> 货币市场和资本市场
根据交易交割方式
=> 现货市场和期货市场
根据金融工具上市的先后
=> 一级市场和二级市场
根据区域的不同
=> 国内市场和国际金融市场
26
版权所有
金融市场
• 按期限长短划分
– 货币市场：1年以内，如商业票据、国库券等市场 – 资本市场：1年以上，中长期债券，普通股等市场
固定收益证券 中长期国债、政府机构债券、 风险适中，流动性较强，
市政债券、公司债券、共同 通常用于满足当期收入和
基金、优先股等
资金积累需要
普通股
A股、B股、 H股、N股、S股、风险高，流动性较强，用
存托凭证、认股权证等
于资金积累、资本增值需
要
衍生金融产品 期权、期货、远期、互换等 风险高，个人参与度低
– 股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE）， 上海证券交易所
– 期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT）， 郑州商品交易所
• 柜台市场：做市商机制
– NASDAQ，我国银行的债券柜台市场
30
版权所有
美国纽约证交所为何人头攒动？
31
版权所有
二板市场：（Second Board）
• 相对于主板市场（Main Board）而言，为创新型
存单市场CD，商业票据，承兑 汇票）
22
版权所有
证券投资与收益风险
1 投资环境 1 证券市场 1 投资信息和证券交易 1 收益和风险
23
版权所有
金融市场：通常是指以金融资产为交易对 象而形成的供求关系及其机制的总和。
• 交易的对象 • 交易的主体
• 交易的工具
货币资金 个人、企业、政府、金融机构 契约证书（“准货币”）
证券投资与收益风险
1 投资环境 1 证券市场 1 投资信息和证种类
证券投资 ：债券、股票、 Securities 期权、期货等 财产投资 ：房地产、黄金、 Property 艺术品、古董等
直接投资 ：直接购买股票、 Direct 房地产、古董等
间接投资 ：购买共同基金 Indirect 或其他投资组合
红利和还债 (F) 税
（E)
公司必须产生 现 金流
3
政府
资 本市场
短 债 长 债 股票
公司产生的现金流 必须超过从资本市 场 的融资
版权所有
投资的步骤
• 1.制订投资策略 • 2.进行证券分析 • 3.构建投资组合 • 4.修正投资组合 • 5.评估组合业绩
4
版权所有
A.投资目标的设定
当前收入： 工资，贷款，分红，遗产，馈赠……
券商的参与，买卖双方直接进行交易；借助计算机联网方 式，双方并不当面接洽；交易的数额较大；
34
版权所有
金融市场发展趋势
• 金融创新层出不穷 • 金融（融资）证券化 • 证券市场机构化 • 金融交易电子化 • 金融全球化：相关性增强（无缝市场）
35
版权所有
美国对冲基金经理——约翰·保尔森
• 约翰·保尔森经营的新基金从1.5亿美元变
根据组合 投资方法， 挑选合适 的投资工 具，确定 各投资工 具的比重
具投资多 少资金， 确定是否 需要融 资与借券
风险
偏好
20
版权所有
4,5 投资组合的修正和业绩评估
• 投资目标的改变 • 证券的吸引力变化 • 基准的选择
21
版权所有
短期投资工具：满足流动性需求 期限一年以内的短期证券
• 储蓄帐户（存折等） • 政府短期债券(Treasury Bills) • 非政府发行证券（大额可转让
• 信贷违约掉期是一种新的金融衍生产品，类似保险合同。
债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。 保尔森的基金买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低， 当次贷违约率上升时，这种“保费”就上涨，基金随之增值。
37
版权所有
证券投资与收益风险
1 投资环境 1 证券市场 1 投资信息和证券交易 1 收益和风险
投
资 存量证券 资
人
人
版权所有
证券交易市场
• 将交易双方和融资工具结合起来，形成
交易价格，最终完成交易，决定了定价 机制。
• 分为集中竞价交易方式和协议定价方式 • 交易者缺少金融知识，投资风险较高，
需要专业化中介机构提供服务，提高融 资效率和降临市场风险
29
版权所有
二级市场
• 它是证券交易流通的市场，又称交易市场。 • 有组织的证券交易所：拍卖机制
• 按品种划分
– 证券市场：股票、债券、衍生证券等市场 – 非证券金融市场：信贷、保险、外汇等市场
• 按层次划分
– 一级市场：证券发行市场 – 二级市场：证券交易市场
• 按交易场所划分
– 交易所市场 – 柜台市场
27
版权所有
一级市场和二级市场
金融市场
一级市场
现金
公
投
新发证券 资
司
人
28
二级市场
投
现金
：投资国债、 存放银行等
：衍生品、垃圾 债等或投机
国内投资 Domestic 国外投资 Foreign
：投资国内金融 产品、财产等
：投资国外金融 产品、财产等
版权所有
公司和资本市场间的资本流动
公司
购 置资 产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券 (A)
提供投资 盈余留成 (D)
公司产生 现金流 (C)
长期投资 ：1年以上，如 Long-term 股票、定存等 短期投资 ：1年以下，如 Short-term 国库券、活存等
2
债权投资 ：国库券、中长
Debt 期国债、公司债等
股权投资 ：普通股、优先
Equity
股等
衍生品投资 ：期权、期货、
Derivatives 互换、远期等
低风险投资 Low-risk 高风险投资 Indirect
当前消费
投资
投在何处？ （选择）
何时投？ （时机）
将来消费
如何投？ （策略）
证券分析 投资组合管理 资本市场有效性
6
版权所有
风险水平测试
假如你刚参加工作，而要你拿出你一年的工资3 万元去压下面的赌注，你会如何选择？
A.在一付扑克牌中抽出一张，如是大王得150万元。 B.丢六面体的骰子，丢出数字6时得20万元。 C.抛硬币，猜到正面获得6万元。 D.不投资
单，交易成本低。
• 4.满足非上市证券的流通需求。 • 不足：易引发交易中的偏误行为；不利于提高证
券发行公司的知名度；不利于形成有充分竞争性 的证券交易价格。
33
版权所有
场外交易市场
• 柜台交易OVER THE COUNTER （OTC） ：在各券商所设
的专门进行柜台进行证券的交易，也叫店头市场。交易的 对象主要是公开发行但未在交易所上市的证券，证券交易 价格依照议价制方式确定，交易方式仅限于现货。
前者以价值决定价格为理论基础，以证券的 价值为研究对象，包括宏观经济分析、行业 分析和公司分析等；后者以供求决定价格为 理论依据，以证券的价格趋势为研究对象。
14
版权所有
投资工具概览
类型
投资工具
特点
短期投资工具