公司并购与战略重组 M&A，Corporate Restructuring
2013年秋季
教材和参考教材
教材：
➢ 帕特里克·A ·高根，兼并、收购和公司重组，中 国人民大学出版社 ，2010年10月
参考教材：
➢ J.弗雷德·威斯通，马克·L.米切尔，J.哈罗德·马尔赫林 著 ，接管、重组与公司治理，第四版，北京大学出版社， 2006年2月；
➢ 其中，只有土星分部是1985年通用公司抵御外国 轿车大规模进入美国市场而决定建立的，这是通 用公司唯一从内部建立起来的公司，其他分部都 是通过并购而建立的。
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案例：多元化赶超的百事可乐
1965年，百事可乐公司与世界休闲食品最大的制造与销 售商菲多利（Frito-lay）公司合并，组成了百事公司（ Pepsico., Inc.），将休闲食品纳入公司核心业务，从此开 始了多元化经营。
总体而言，2012年至今已公布的中国参与的并购交易金 额占亚太并购总额的39%。中国是仅次于美国的全球第 二大并购目标市场，2012年占全球市场份额的6.3%， 较去年所占5.6%的市场份额增长了0.7个百分点，连续3 年成为全球第二大并购目标市场。
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2012年中国的并购数据
加拿大是中国企业跨境收购的最大目标市场，2012年迄今共 21项并购案例，金额达188亿美元。美国是中国企业今年跨 境收购的第二大目标市场，金额达101亿美元,打破了2007年 87亿美元的历史记录，创下新高。以新华信托牵头的中国财 团出资42亿美元，收购美国国际集团（AIG）旗下国际租赁 金融公司（ILFC）80.1%股份，成为今年中国对美国跨境收 购最大的一笔交易。
据汤森路透/Freeman咨询，2012年中国地区的估算财务顾 问费用为6.58亿美元，较2011年下降8.5%。其中按照财务 顾问收益排名，瑞士信贷（Credit Suisse）获得中国最高顾 问费用5370万美元，占市场份额的8.2%。高盛获得4760万 美元的顾问费用，排名第二。花旗获得3670万美元的顾问费 用，排名第三。
从1977年开始，百事公司进军快餐业，先后将必胜客（ Pizza Hut）、Taco Bell和肯德基（KFC）收归麾下。
1992年，与立顿公司形成伙伴关系，在北美市场生产即 饮茶饮料品牌——立顿茶。
1997年，将市场经营重点重新回归饮料和休闲食品，将 必胜客、肯德基和Taco Bell业务上市，使之成为一家独 立的上市公司，即百胜全球公司(Tricon Global，现公司 名为YUMY)。
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高盛的并购业务
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高盛的并购业务
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2012年中国的并购数据
根据汤森路透数据最新统计，2012年迄今已公布的中国 参与的并购共计3387项，金额达2037亿美元，较2011 年的1978亿美元上升3%。其中国国内并购占有2445项 ，交易金额达到1128亿美元，占并购总金额的55%。材 料和通信两大行业的并购占国内并购42%的市场份额。
➢ 恩里克·R.阿扎克，兼并、收购和公司重组（第2版）机械 工业出版社，2011年08月；
➢ 迈克尔·E. S.弗兰克尔(Michael E. S. Frankel)，并购原理 ：收购、剥离和投资，东北财经大学出版社，2009年1月
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帕特里克·A·高根，计量经济研究协会主席，美国菲尔莱狄更斯大学 （Fairleigh Dickinson University）商学院经济学与金融学教授，企
的结合；3.管理型企业超过专业型企业
ห้องสมุดไป่ตู้
案例：通用汽车—并购的产物
通用汽车的七个分部
➢ GMC商用车分部
➢ 庞蒂亚克分部（Pontiac）
➢ 凯迪拉克分部（Cadillac）➢ 奥兹莫比尔分部
➢ 别克分部（Buick）
• （Oldsmobile）
➢ 雪佛兰分部（Chevrolet）➢ 土星分部（Saturn）
业评估领域的专家，在兼并和收购领域出版了多本著作和多篇论文
。
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第一章 并购绪论
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Value of M&A 1980 - 2007: U.S.
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Value of M&A 1980 - 2007: Europe
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最近的全球并购活动
2011 年全球并购交易总额约2.2 万亿美元，同 比增长约2.5%，是自2008 年以来的最好水平。 而其中，跨境并购正成为全球的主要并购活动。 2011 年国家或地区间的跨境并购交易总额约1.5 万亿美元，同比增长13.6%，占全球并购交易总 额约67%。能源、矿产和公共事业是跨境并购的 主要行业，交易总额约5,571亿美元，占全球并 购交易总额约25%。
➢ 杜兰特1904-1908，买别克，之后并入通用汽车，之后换 股合并了奥斯莫比尔、卡迪拉克等，形成现在通用公司 的框架。
➢ 遭遇失败：银行控制通用 1910 ➢ 杜邦的参与，再度扩张
➢ 再次失败——杜邦和摩根的控制 1920 ➢ 斯隆的管理——走向成功，产品金字塔，超过福特公司 ➢8/通19/2用020案例的特点：1.由并购形成的大公司；2.产业与金融
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延伸阅读：2012中国十大并购事件
中石化购美国Devon页岩气项目 (2012年1月) 五矿能源收购Anvil公司 (2012年2月) 优酷土豆合并 (2012年3月) 中信证券收购里昂证券 (2012年3月) 光明食品收购英国Weetabix (2012年5月) 万达集团并购美国AMC (2012年5月) 港交所收购伦敦金属交易所 (2012年6月) 中海油并购尼克森 (2012年7月) 分众传媒达成私有化协议 (2012年8月) 美敦力收购康辉医疗 (2012年9月)
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我国证券公司并购重组财务顾问业务 （2012）
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我国证券公司并购重组财务顾问业务
比较
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案例：通用汽车—并购的产物
通用汽车公司是美国三大汽车公司之一，一度是全球最 大的汽车公司，而这家公司基本上是通过并购而形成的 ，这个特点是它明显异于对手福特公司、丰田公司这些 产业发展而来的公司。